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作者：馬克
截至2004年10月31日，外管局已經批準了21家QFII投資額度，總計30億美元，QFII在A股市場的資金力量正隨著時間的推移而不斷加強，在證券市場中的影響力也越來越大，因此，根據三季報中QFII的持股情況對QFII最新的操作策略進行分析，具有重要的現實意義。
QFII投資策略
根據第三季度報告，香港上海匯豐、瑞銀、摩根士丹利國際、德意志銀行、荷蘭銀行和花旗環球等7家QFII現身31家公司的前10大流通股，我們可以由此來觀察QFII的持股結構及選股策略。
瑞士銀行是A股市場最為積極的QFII，據稱其8億美元的投資額度已經基本用完。三季報中寶鋼股份、燕京啤酒、鹽田港A、上港集箱、長江電力等21家公司的前10大流通股股東中可見到其身影，持股總量達到了約13689．05萬股；其次是德意志銀行，它是中興通訊、上港集箱、瑞貝卡、海正藥業等9家公司的前10大流通股股東，持股數量為4023．05萬股，摩根士丹利國際則是中興通訊、鹽湖鉀肥、新鋼釩、北新建材等4家公司的前10大流通股股東，共持有2595．32萬股。
總體上看，第三季度末，QFII持股數量2．11億股，分布于31家公司：從其持有數量上看，中興通訊、長江電力、寶鋼股份、燕京啤酒、上港集箱、福耀玻璃、鹽田港A、新鋼釩、外運發展、中金黃金等是持股最多的10家公司，其中持有2000萬股以上的有中興通訊、長江電力、寶鋼股份、燕京啤酒和上港集箱。
從持股數量占流通股的比重看，中興通訊、燕京啤酒、瑞貝卡、山東黃金、海立股份、上港集箱、中金黃金、通威股份、福耀玻璃、鹽田港A是QFII持有比重最大的前10只股票，其中中興通訊和燕京啤酒是當之無愧的重倉股，其持股數量在流通股中的比重分別達到12．71%和11．57%。
從持股數量上看，除新增和剔除的公司外，第三季度較上季度僅有4家公司被QFII增持，而有8家公司被減持，其中，增持最多的公司是燕京啤酒和鹽田港A，增持幅度分別達到155．41%和112．64%，西藏發展也被增持31．8%；被減持最多的公司是福耀玻璃和外運發展，幅度分別為36%和38%，長江電力和中金黃金也分別被小幅減持。
根據第三季度末所持股票分析，總體上，QFII比較偏好業績優良和較高成長能力的股票，對流通比例的高低沒有特別的關注。統計顯示，QFII所持股票1-9月加權平均每股收益0．41元，同比增長約40%，平均股本規模11．66億股，平均流通股3．13億股。
QFII持股的行業分布第三季度QFII所投資的38只股票分屬19個行業，其中醫藥、航運業、鋼鐵等3行業有4家，其次是汽車及配件、紡織服裝、電力等3行業的3家，其余行業為1-2家。
從持股數量變化的公司所屬行業看，被增持的19家公司分屬鋼鐵、食品、航運業等14個行業，其中鋼鐵4家公司被增持，食品、農業、醫藥、紡織服裝、電力等行業各有2家公司被增持，其余8個行業各有一家公司被增持，增加持股數量6900多萬股；被減持的14家公司分屬醫藥、建材、家電等9個行業，數量為3100多萬股，其中鋼鐵、航運業、汽車及配件等3行業各有3家公司被減持，醫藥有2家公司被減持，其余7個行業的各1家公司被減持。
QFII最新動向四大特點
一是選擇品種的逐步多元化。隨著QFII調研范圍的擴大和對公司了解的深入，QFII選擇的品種從大型公司群體向中小型公司群體拓展，由半年報時的22家大型公司為主，變成了三季報時的31家大、中、小型公司并存。
二是持有或減持某只股票主要取決于該股是否處于合理的定價水平，高估則減持或清倉，平估則持有，低估則新增或增持，取舍的標準正是QFII所倡導的價值投資精髓所在。
三是QFII的投資偏好求同存異：QFII之間的研發成果或許是有福同享，或許是不謀而合，如摩根和德意志對中興通訊的共同重倉，瑞銀和德意志對瑞貝卡的同步增倉。當然，每家QFII在個股方面偏好方面也有不少差異。
四是活躍程度差別很大：目前共21家QFII獲得了投資額度，而持倉名單見諸三季報的也就瑞銀、摩根士丹利、德意志銀行、匯豐銀行、恒生銀行、花旗等7家，QFII之間的額度差異很大。此外，QFII的操作風格主要也可分成兩種，一種是瑞銀代表的是以重倉持股為主的激進派別，一種是花旗代表的是以持有可轉債為主的保守派別。（曉�。幹疲▉碓矗航鹧蚓W）
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