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南方日報
中信證券投資報告預測
壟斷性公司將成投資主流熱點
本報訊熱點缺失是近期市場的主要特征。對此，中信證券研究咨詢部最新推出的投資策略研究報告預測，壟斷性公司必將成為引領價值投資的主流熱點。
報告的執筆人徐剛博士認為，由于無法通過匯率升值降低國內供給短缺的狀況，因此，未來一年，供給短缺將成為中國經濟中的一種常態，成本推動的通貨膨脹依然將維持在一定水平之上。雖然宏觀經濟仍將保持持續平穩增長，但國民經濟各領域都將呈現平衡偏緊的狀態，各行業很難再出現類似于2003年的爆發式增長。因此，由若干行業整體性業績提升帶來的股市行情將可能不再重現。
從投資的角度看，通過行業配置獲得超額收益的能力將有所下降，而股票選擇的重要性將進一步提升。而在生產成本上升和需求增長放緩的宏觀環境下，只有那些具備某一方面壟斷能力的公司，才有能力通過規模經濟、技術創新等手段消化上游成本的上升壓力，或者由于擁有產品市場定價權，能夠順利地將上游成本向下游市場轉移，從而繼續保持較高的毛利率水平，實現業績的持續性增長。壟斷能力主要表現在資源壟斷、生產技術壟斷、行業管制壁壘、品牌壟斷和規模經濟等方面。因此，各個行業的龍頭公司仍然是未來機構博弈的主要對象。
報告分析預測，從價值投資的角度看，壟斷性公司應該比競爭性公司擁有更高的估值溢價。目前壟斷性公司的估值水平還普遍低于市場平均水平。這與壟斷性公司應有的估值溢價是違背的。如果未來A股市場開始逐步回暖的話，壟斷性公司必將成為引領價值投資的主流熱點。中證（來源：南方日報）
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