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市場期盼已久的"2004年第三季度貨幣政策執行報告"終于面世了。在長達40頁的報告中,央行對今年第四季度經濟運行的基本判斷躍然紙上:我國經濟運行將繼續向宏觀調控預期的方向發展,經濟增長速度會有所回落,消費物價漲幅將趨于穩定,國民經濟總體上仍呈較快平穩增長態勢。據此,我們可以概括出央行報告的四大看點。
看點之一:經濟增長速度將有所回落。綜觀今年以來我國經濟增長,
盡管消費需求穩中趨旺,投資仍是拉動經濟增長的主要動力,但宏觀調控措施已初步遏制了投資需求過快增長勢頭,工業生產增速也快速回落,第三季度GDP的同比增長已降到了9.1%。相比之下,今年上半年GDP同比增長9.7%。由此顯示,經濟降溫的宏觀調控政策措施已見成效。因而,展望未來,央行預期第四季度GDP增長率將繼續進一步減緩。
看點之二:銀行信貸將會適度放寬。數據顯示,截至9月末,廣義貨幣 M2同比增長13.9%；前三季度全部金融機構人民幣貸款增加1.8萬億元,同比少增6697億元。這表明,央行實施緊縮性貨幣政策,已使2004年全年新增人民幣貸款和貨幣供應量已趨于預期調控目標范圍內,即新增人民幣貸款2.6萬億元和 M1、 M2增長17%。在此情況下,盡管貨幣供應仍不會放松,但央行會適時放寬銀行信貸。按央行的說法測算,如果第四季度貸款可能比2003年同期多增加,那么估計第四季度多增貸款規模將超過3000億元人民幣,由此可以大大緩解目前企業資金緊張局面。
看點之三:消費價格漲勢將有可能趨緩。前三季度CPI同比上漲4.1%,食品價格上漲是推動本輪CPI上漲的直接因素,食品價格上漲10.9%,其中糧食價格上漲28.4%。在沒有新的外部沖擊下,糧食供給增加將使糧食價格保持平穩,因而CPI漲勢將進一步趨于穩定。但是,考慮到糧食價格上漲所造成的影響仍將持續一段時間,相當部分的PPI上漲最終會以成本推動形式傳導到CPI中去,以及前三季度CPI同比增長已經達到4.1%,第四季度環比CPI為負的可能性很小,并初步推斷全年同比CPI將在4.1%左右。這表明,由于CPI漲勢趨于穩定,短期內央行不會急于再度加息,但考慮到央行強調目前通貨膨脹壓力尚未得到明顯緩解,因而加息壓力將一直存在。
看點之四:穩定人民幣匯率政策將保持不變。近期,美元走勢持續疲軟及人民幣利率升息,導致國際游資沖擊人民幣匯率升值的投機活動越演越盛,人民幣升值再度成為世人關注的焦點問題之一。對此,央行強調要加強對資本流動的監測與管理,防范短期資本流動沖擊。央行的核心觀點是:要觀察分析國際經濟形勢發展趨勢和主要國家中央銀行貨幣政策動態,完善人民幣匯率形成機制,加強和改進外匯管理,進一步理順外匯供求關系。因此,央行的表態是相當明確的,即在短期內不會受外界壓力而改變匯率政策,仍然會繼續保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。
事實上,上述這些問題都是市場非常關心的熱門話題,央行對這些問題的分析觀察,代表了央行對我國第四季度經濟運行的一些基本判斷,因而也值得引起我們的高度關注。
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