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在恒生指數持續走強的帶動下，H股從前期4500點一度上漲到4870多點，上漲幅度接近9%，但始終沒有脫離4500點至5000點區域。對于H股后市發展，眾多投資者存在眾多疑慮。筆者認為，短時間內，H股大盤很難擺脫該區域，但從長期看，仍將維持慢牛格局。
筆者看來，此次H股上漲有三點原因。首先，恒指大幅度上漲對H股
大盤有顯著帶動作用。近期，恒指一路向上，很大程度上得益于美元持續走弱，眾多海外資金均看好香港的長期發展及港元走勢。在此背景下，大量海外資金流入香港市場，而隨著香港銀行下調短期存款利率，資金選擇流入香港股市，促使恒指直沖14000點位置；其次，人民幣升值預期使得大量的游資瘋狂購買具備中國概念的資產，如香港紅籌股與H股；第三，近期，中國人民銀行公布的《個人財產對外轉移售付匯管理暫行辦法》，一定程度上增加了內地移民資金流入香港的預期。然而，此次行情的資金主力是短期游資，一旦游資離港，不排除市場出現下跌。
航空、保險股拉動
本輪H股行情最為典型的是航空概念股與保險類股票。南方航空(資訊 行情 論壇)（1055）受惠于油價持續下跌與收購母公司旗下北方航空及新疆航空資產的消息，股價扶搖直上，從2.7港元的平臺上漲到最高3.5港元，由此拉動整個H股板塊中航空類各股的走強，如東方航空(資訊 行情 論壇)（0670）等。
無獨有偶，受益內地經濟增長，保險行業發展態勢良好。中國人壽（2628）中期扭虧為盈，業績增長與廣闊的內地保險市場使得這只具備廣義消費概念的股票大受追捧。最近亦有消息傳出，投資大師巴菲特可能有意入股中國人壽。雖然消息沒有得到證實，但該股一直保持在上升通道上。中國人壽帶動保險類股份的集體走強，如中國平安（2318）與中國財險（2328）。此外，世界黃金價格創出15年來新高，帶動H股成份股紫金礦業（2899）創出上市以來的新高。而中國網通（0906）上市也帶動了相關行業股份的走強。
三重因素困擾
長期來看，筆者認為，H股依舊面臨一些不利因素。首先，世界石油價格已經初現回落形態，對石油股有一定的負面影響，股價回落在所難免。但從供求情況看，筆者估計油價回落是一個長期的過程，投資者不必過于驚慌。在沒有找到適合的替代石油產品之前，筆者長線看好油股走勢；其次，H股成份股中，有色金屬、鋼鐵、水泥等股票占有重要地位。經歷去年到今年上半年的快速發展后，這些企業出現調整是必然的，此次加息只是加速股價調整的速度；最后，由于內地與香港市場機制的差異，分別在兩地上市的內地企業，其A股價格與H股價格存在較大的溢價。而隨著內地市場與國際市場接軌，投資者理念發生重大轉變，導致了內地A股股價重心不斷下移，整體市盈率下跌，而H股股價在去年經歷價值回歸之后，兩者的價差大為縮小，甚至出現部分H股企業的股價高于A股價格，如海螺水泥(資訊 行情 論壇)（0914）。兩地市場的互動效應越來越明顯，A股市場的低迷抑制了H股市場的整體走強。
筆者看來，H股經歷一段時間調整，后市走強是遲早的事情。隨著H股成份股行業分布的合理化，H股大盤將逐漸擺脫受原材料股票漲跌而大起大落的格局，從而邁向更為合理的發展道路。
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