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11月16日，央行公布了第三季度貨幣政策執行報告。報告對三季度貨幣政策的執行情況做了總結，并對未來情況進行了展望。央行執行何種貨幣政策，對資本市場的資金供給起決定性作用。就貨幣政策而言，對資本市場影響較大的有以下三個方面：利率、匯率、信貸政策，它們對市場資金面具有積極影響，現分述如下。
難言進入加息周期
央行行長周小川日前指出，是否進入加息周期要看物價走勢。中國人民銀行16日發布的第三季度中國貨幣政策執行報告指出：第四季度經濟增速有所回落，消費物價漲幅將趨于穩定，初步推斷全年物價指數同比將在4.1％左右。筆者認為，在經濟已適度冷卻、物價漲幅趨緩的情況下，央行在短期內連續小幅加息，即我國進入加息周期的可能性在逐步變小，經濟和通脹的雙雙降溫至少可以延緩和遲滯中國過早地進入加息周期從而迫使中國經濟實現硬著陸，這是所有的中外人士不愿看到的，因為中國經濟的硬著陸，不但危害中國的經濟發展，對世界經濟的復蘇亦是沉重打擊。
筆者認為，此次小幅加息對經濟的實質影響不是太大，其對某些過熱行業的警示作用遠大于實際影響，對股市資金面的影響更小。另一方面，加息加大了實體經濟投資成本，說不定會把某些游離資金趕向股市也未可知。而近期出臺的保險資金、企業年金等入市的利好政策，無疑是增加了對股市的資金供給。
匯率保持基本穩定
報告指出，下一階段，將“保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定”。在談及匯率政策時，周小川指出，中國的匯率改革涉及到多個方面，不僅要考慮到國際因素，還要考慮到國內因素。筆者注意到，此前，有關方面對出于人民幣升值預期的大量資金涌入我國保持高度警惕，并多次在公開場合提出警告，顯示出管理層抑制熱炒人民幣升值這一傾向的決心。
眾所周知，人民幣幣值穩定對于我國經濟健康快速發展有保駕護航的作用。在“人民幣升值”的一片鼓噪聲中，人民幣幣值的穩定對于穩定中國經濟大局功不可沒。近幾個月，我國進出口貿易由年初的逆差轉為順差，人民幣幣值保持穩定起到了中流砥柱的作用。匯率的穩定對于中國經濟健康、平穩、快速發展，對于提高中國上市公司的績效起著至關重要的作用，從而保障資金穩定、有序、勻速地流入股市。可以這樣說，沒有穩定的匯率，就沒有穩定的中國經濟，沒有穩定的股市。
“降溫”有利資金回流
報告指出，宏觀調控取得了階段性成效，固定資產投資增長過快勢頭得到初步遏制。下一階段，將保持貨幣信貸合理增長，著力優化信貸結構，進一步發揮好金融在宏觀調控中的重要作用。眾所周知，宏觀調控直指房產、鋼鐵、水泥、電解鋁等過熱行業。尤其是房價的猛漲，吸引了大量的投機資金炒房，其中既有民間游離資金，也不乏從低迷股市中流出的資金。此次降息和加強對房貸的限制，將迫使部分炒房資金尋找新的出路，目前較低的股價和較低的市盈率無疑具有較大的吸引作用。所以，目前的信貸政策對增加股市的資金供給較為有利。
合規資金輸入股市
中國證監會政策法規部16日表示，將積極推進商業銀行設立資金公司，提高我國銀行業的綜合競爭能力，同時指出，應當聯合富有經驗的境內外合格的機構投資者共同組建，應當建立和完善風險隔離制度，防止利益輸送、關聯交易等不規范和違規行為。筆者認為，這樣的基金公司將較好地防止“基金黑幕”的重演，有利于股市的穩定，同時也給股市輸送大量的合規資金，也可以消除現有基金一家獨大引起的種種弊端。具體說來，近期的貨幣政策和銀行設基金公司的舉措將壯大證券投資基金的規模和力量，增加券商集合理財資金數額，壯大游資隊伍，這對于弱市中的股市應當是好事而不是壞事。
總體而言，央行執行的是穩健的貨幣政策，對市場資金面具有一定積極影響。
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