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易憲容
據(jù)國家統(tǒng)計局消息，連續(xù)4個月跨過5％的通貨膨脹警戒線后，中國10月份的ＣＰＩ居民消費價格指數(shù)漲幅終于退到紅線之下。今年10月份，我國的ＣＰＩ與9月份持平，比去年同期上漲4．3％，漲幅比今年9月份回落0．9個百分點。1－10月份，ＣＰＩ累計同比上漲4．1％；10月份的Ｍ2同比增長13．5％，增幅比上月末下降0．5％；人民幣貸款同比增長1
3．3％，比上月回落0．4％。
�。茫校伞ⅲ�2及銀行信貸增長率的同步回落，說明了幾個月來國家行政性的宏觀調(diào)控已經(jīng)取得一定成果，特別物價指數(shù)回落的幅度竟如此之大，一舉落到了今年5月以來的最低點。針對這樣情況，有媒體指出，這些數(shù)據(jù)為中國經(jīng)濟進一步走向“軟著陸”提供了一個有價值的風(fēng)向標，中國的ＣＰＩ走勢出現(xiàn)了一個拐點。
對早些時候行政性宏觀調(diào)控效果如何，在此我們可以暫且不論。我們想要知道的是目前國內(nèi)銀行信貸的狀況，中國的ＣＰＩ走勢是否出現(xiàn)一個拐點？如果出現(xiàn)一個拐點，它對中國未來經(jīng)濟到底有什么影響？
首先，10月份的銀行信貸和Ｍ2增長幅度與前幾個月比盡管增速有所減緩，但是與前三年相比則屬于穩(wěn)中偏快的正常范圍內(nèi)。因此，央行不可能因近期的金融數(shù)據(jù)放緩而改變貨幣政策。特別是，國內(nèi)儲蓄存款在10月份實現(xiàn)了9個月以來的首次同比多增，采取加息手段在一定程度上改變了目前國內(nèi)金融市場價格扭曲之狀況。10月份，中長期貸款在短期貸款和票據(jù)融資同比下降的情況下，繼續(xù)增加839億元，比去年同期增加2億多元。
同時，從1－9月份固定資產(chǎn)投資資金到位與構(gòu)成情況來看，利用外資、自籌資金、其他資金同比分別增長了28％、38．2％、38．7％；其資金構(gòu)成所占的比重分別為4．3％、51．2％、19．2％。這些都說明，從正式金融體系內(nèi)來看，當(dāng)前在固定資產(chǎn)投資控制上仍存在著較大反彈壓力。同時，早期的行政化宏觀調(diào)控迫使一些企業(yè)正在改變完全依賴于正式體系融資的方式，行政性宏觀調(diào)控方式也正在弱化。
這些現(xiàn)象向我們發(fā)出一個十分明確的信號：在市場化程度越來越高的今天，在正式的金融體系運作機制出現(xiàn)嚴重的機制扭曲的情況下，僅靠行政化的方式來調(diào)整這種扭曲了的機制無異于是緣木求魚，它必然會迫使正式體系之外的非正式金融體系生長與活躍。如目前大量的資金在“體外循環(huán)”，溫州民間貸款市場十分發(fā)達就是明顯的例子。因此，加快國內(nèi)金融市場利率市場化步伐是發(fā)展國內(nèi)正式金融體系的前提。
其次，國內(nèi)ＣＰＩ是否出現(xiàn)了拐點？目前ＣＰＩ回落是否說明價格上漲的“翹尾因素”被逐步消化？如果從實際情況來看并非如此。10月份ＣＰＩ下落至少有不少人為操縱的因素。
10月份，國際油價高企，而且達到近幾十年來最高水平。在上個月當(dāng)ＣＰＩ數(shù)據(jù)出來時，有人就說這主要是糧食價格上漲太快所占權(quán)重太高。如果這樣，在上漲勢頭上的糧食價格要馬上回落是困難的。還有早幾個月生產(chǎn)品價格高企，公共服務(wù)品價格上漲，都是十分明顯的事情。
有報道指出，10月份的ＣＰＩ同比漲幅下降在于去年同期基數(shù)的抬高，而ＣＰＩ環(huán)比并沒有出現(xiàn)下降。而ＣＰＩ同比下降也很大程度上是政府對上游生產(chǎn)品價格控制的結(jié)果。如10月份國際原油價格上沖到55美元一桶，但國內(nèi)成品油零售價依然維持不變。原因就在于國家發(fā)改委對油價的控制。這種對油價控制一方面導(dǎo)致了煉油企業(yè)利潤下降，甚至虧損，成品油供應(yīng)緊張；另一方面導(dǎo)致了成品油需求無法合理回落，對成品油的需求缺口進一步擴大�？梢哉f，這種政府對油產(chǎn)品的價格管制終究不是長久之計，只要這種管制一放松，油價的上漲必然無疑。而油價的上漲必然會帶下游及成品油的消費品價格上漲。除非國際油價在短期內(nèi)一直下落。政府對價格管制還表現(xiàn)在其他一些方面，如公共服務(wù)品價格上漲延后等。這些政府的短期行為，能夠一時穩(wěn)定ＣＰＩ在一定的上漲幅度內(nèi)，但畢竟是權(quán)宜之計。
有人說，這一輪ＣＰＩ上漲主要是糧食價格上漲造成的，只要國內(nèi)糧食豐收、國際糧食價格下落，國內(nèi)糧食價格的上漲趨勢一改變，ＣＰＩ下落也順理成章。我們可以看到，今年以來，盡管糧食價格成為這一輪推動ＣＰＩ上漲主要因素，每月同比增長率均為30％以上，但10月份在基數(shù)明顯提高的情況下仍達28．7％，這說明糧食價格的漲幅并非僅是“翹尾因素”。特別是，盡管今年的秋糧已經(jīng)豐收，但是糧食收購堅挺是不爭的事實。這不僅在于農(nóng)民維護個人利益意識在增強，通過惜售的方式來推高糧食收購價格。更重要的是，今年以來，隨著國際油價上漲，導(dǎo)致農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格的快速上漲。據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，10月份，隨著國際價格的上漲，國內(nèi)工業(yè)品價格也隨之上漲，化肥中的尿素價格上漲22．3％，硝酸銨價格上漲20．9％，過磷酸氨價格上漲16．7％。而農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格的上漲，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本的快速上升，在糧食供給較為緊張的情況下，糧食價格的上漲必然無疑。還有，如果農(nóng)民糧食上漲幅度低農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料的上漲幅度，導(dǎo)致農(nóng)民增產(chǎn)不增收的情況，那么一定影響下一季農(nóng)民種糧的積極性，糧食的缺口有可能會進一步擴大，糧食價格上漲的壓力減緩也就不可能。
可以說，只要國際油價保持高企，政府對石油價格完全管制就不可能。國內(nèi)石油價格管制一放松，油價一定會上漲，從而導(dǎo)致農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格上升，推動糧食價格上漲。而新一輪的糧食上漲將拉動ＣＰＩ繼續(xù)上升。
第三，生產(chǎn)品價格的上漲也正在傳導(dǎo)到消費品價格上來。2004年以來，流通環(huán)節(jié)生產(chǎn)資料價格總體上呈持續(xù)上漲態(tài)勢，1－9月份累計比上年同期上漲13．9％，漲幅比上年同期提高6．6％，是近幾年的最大漲幅。盡管4月份以來的政府宏觀調(diào)控對幾大過熱行業(yè)的產(chǎn)品價格上漲有所遏制，5、6月份的生產(chǎn)資料價格曾出現(xiàn)下跌，但是由于房價不斷上漲，從而導(dǎo)致7、8月份以來的鋼材和化工產(chǎn)品價格明顯上漲，拉動了生產(chǎn)資料價格絕對水平由降轉(zhuǎn)升。加上，今年以來電力、能源、煤炭、運輸供應(yīng)全面緊張，國際油價高企，生產(chǎn)資料產(chǎn)品更是面臨較大的漲價壓力。比如，盡管前9個月電力價格已經(jīng)兩次上調(diào)，但仍然難以有效減輕電煤價格上漲給發(fā)電企業(yè)造成的成本壓力。鐵路運輸嚴重供不應(yīng)求，導(dǎo)致公路運輸需求大幅度增加、價格大幅度上漲，一些地區(qū)公路運價漲幅一般在30％左右，明顯增加了企業(yè)的生產(chǎn)成本，加劇商品價格上漲的壓力。
還有，從居民的住房消費的情況來看，不僅1－9月份全國商品房平均銷售價格同比上漲提高13％（部分城市房價上漲幅度超過20％），而且居住類價格已經(jīng)連續(xù)6個月持續(xù)上漲，作為居民日常消費的水電價格同比增長12．3％。從一些城市出臺的文件來看，2005年許多城市將繼續(xù)出臺提高水價、煤氣價格、電價的措施�？梢哉f，如果政策性調(diào)價措施出臺較多，新漲價因素增大，必將給ＣＰＩ形成較大的上漲壓力。
ＣＰＩ上漲壓力，我們還得考慮一個新的因素，即沿海經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)“民工荒”的出現(xiàn)�！懊窆せ摹钡膯栴}實際上應(yīng)該是工資價格的問題，是因為這些地方及企業(yè)的工資太低，農(nóng)民們紛紛返回家鄉(xiāng)而導(dǎo)致人工短缺。而要解決“民工荒”的問題，這些低端制造業(yè)工人工資就必須上升。這些低端制造業(yè)工人的工資上升也會引發(fā)城市服務(wù)業(yè)等其他行業(yè)工人工資上升，引發(fā)企業(yè)產(chǎn)品等一系列關(guān)聯(lián)產(chǎn)品與服務(wù)品的價格上漲。
因此，盡管銀行信貸、Ｍ2及ＣＰＩ增幅有所放緩，但要斷定ＣＰＩ上升壓力有所減輕、央行加息的機會在減小還為時尚早。特別是在房地產(chǎn)價格一直在攀升，一些大城市的房地產(chǎn)泡沫一直在吹大時，ＣＰＩ上升的壓力不僅沒有減弱，反而還會越來越大。
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