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張興勝 胡婕
在新一輪宏觀調(diào)控過程中，企業(yè)流動(dòng)資金缺口擴(kuò)大已成為社會(huì)各界關(guān)注的重大問題。企業(yè)流動(dòng)資金豐裕狀況既受金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)資金貸款投放規(guī)模的影響，又與企業(yè)庫存、生產(chǎn)成本變動(dòng)及短期貸款挪作固定資產(chǎn)投資密不可分。融資結(jié)構(gòu)不合理、國有企業(yè)流動(dòng)資金由國有銀行“統(tǒng)管”的思想殘存等更是造成企業(yè)流動(dòng)資金緊張的深層原因。深入透視企業(yè)“流動(dòng)資
金緊張”問題，已成為優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)、培育成熟市場(chǎng)主體、構(gòu)建良性銀企關(guān)系的需要。
流動(dòng)資金貸款增速減緩，企業(yè)流動(dòng)資金缺口擴(kuò)大
國家新一輪宏觀調(diào)控使金融機(jī)構(gòu)的信貸增速得到有效控制，流動(dòng)資金貸款增速下降尤為顯著。企業(yè)流動(dòng)資金缺口擴(kuò)大，引起了社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。
1、金融機(jī)構(gòu)信貸收縮，流動(dòng)資金貸款增速減緩
受宏觀調(diào)控影響，2004年金融機(jī)構(gòu)信貸總量增速明顯減緩。截至9月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額為17．3萬億元，增速較去年同期下降9．9個(gè)百分點(diǎn)，比二季度末減緩2．7個(gè)百分點(diǎn)。
2、企業(yè)流動(dòng)資金缺口擴(kuò)大
受金融機(jī)構(gòu)信貸收縮影響，企業(yè)融資景氣顯著下降。2004年一季度，企業(yè)融資景氣指數(shù)為89．8，二季度下降為86．7，下降了3．1點(diǎn)。融資難度的增加，加劇了企業(yè)本已緊張的流動(dòng)資金狀況。二季度企業(yè)流動(dòng)資金景氣指數(shù)為87．1，比一季度下降4．1點(diǎn)。除信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)外，其他行業(yè)的流動(dòng)資金均在臨界點(diǎn)以下。有關(guān)部門對(duì)3911家企業(yè)的調(diào)查結(jié)果顯示，約有56％的企業(yè)感到流動(dòng)資金緊張。其中，26．8％的企業(yè)感到資金“有所緊張”，企業(yè)流動(dòng)資金支出與自有流動(dòng)資金的缺口在10％以內(nèi)；16．7％的企業(yè)感到資金緊張“明顯加劇”，缺口在10％至20％之間；12．5％的企業(yè)感到資金“嚴(yán)重緊張”，缺口在20％以上。中小企業(yè)流動(dòng)資金緊張狀況更為嚴(yán)重，今年二季度企業(yè)流動(dòng)資金景氣指數(shù)僅為70．7，比一季度下降2．3點(diǎn)。
企業(yè)“流動(dòng)資金緊張”的根源
我國金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)資金貸款與ＧＤＰ的比率高居世界首位，企業(yè)流動(dòng)資金供給過度依賴銀行的問題一直較為突出。當(dāng)前企業(yè)“流動(dòng)資金緊張”與企業(yè)庫存、應(yīng)收賬款等的變動(dòng)密不可分，也受融資結(jié)構(gòu)的制約，必須用歷史的眼光進(jìn)行多維度多層面的探析。
1、企業(yè)庫存、應(yīng)收賬款增加擠占流動(dòng)資金
——企業(yè)庫存增加占?jí)毫鲃?dòng)資金。2004年以來，我國工業(yè)企業(yè)存貨增長迅速。1－7月，474戶國有重點(diǎn)企業(yè)產(chǎn)成品存貨達(dá)2682億元，上升21．2％。企業(yè)庫存增加過快，大部分流動(dòng)資金被占用在庫存上，拉緊了企業(yè)的流動(dòng)資金鏈條。
——生產(chǎn)成本上升加劇流動(dòng)資金不足。受主要原材料及能源購進(jìn)價(jià)格上漲的影響，企業(yè)生產(chǎn)成本持續(xù)增加。二季度工業(yè)企業(yè)主要原材料及能源購進(jìn)價(jià)格景氣指數(shù)為53．1，處于景氣低位，比上年同期下降19．8點(diǎn)。在原材料及能源價(jià)格上漲作用下，企業(yè)成本費(fèi)用顯著增加。二季度，企業(yè)成本費(fèi)用景氣指數(shù)為69．8，比上年同期下降12．9點(diǎn)。企業(yè)成本管理難度加大，利潤減少，相當(dāng)一部分企業(yè)不得不增加流動(dòng)資金，以保障正常經(jīng)營需要。
——應(yīng)收賬款增多加劇流動(dòng)資金緊張。今年3—7月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款凈額的同比增幅分別為16．5％、17．3％、18．4％、18．7％、18．8％。企業(yè)生產(chǎn)成本的增加并沒有完全傳遞、體現(xiàn)到消費(fèi)品價(jià)格上來，導(dǎo)致部分行業(yè)和企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度不斷減慢，企業(yè)對(duì)流動(dòng)資金的需求明顯增加。同時(shí)，由于流動(dòng)資金不足，導(dǎo)致企業(yè)資金鏈條緊張，企業(yè)間購銷又容易形成更多的應(yīng)收賬款，流動(dòng)資金不足與應(yīng)收賬款增加之間形成惡性循環(huán)。
2、企業(yè)挪用流動(dòng)資金用于固定資產(chǎn)投資
受投資推動(dòng)增長模式影響，企業(yè)挪用流動(dòng)資金用于長期投資，加劇了流動(dòng)資金不足。2004年以來，企業(yè)固定資產(chǎn)投資增長速度較快，二季度企業(yè)固定資產(chǎn)投資景氣指數(shù)為119．6，分別比一季度和上年同期提高了8．7和2．8點(diǎn)。4、5、6月全社會(huì)固定資產(chǎn)投資額分別為3988．96、4389．76、6406．77億元，比上月分別增長5．77％、10．05％、45．95％，比上年同期分別增長34．73％、18．14％、22．67％。
固定資產(chǎn)高速增長的背后，是銀行信貸投放的強(qiáng)力支持。
3、企業(yè)資金需求過分依賴銀行
資產(chǎn)負(fù)債比率過高，資金需求過分依賴銀行，自籌資金能力不足是改革以來我國企業(yè)普遍存在的問題。企業(yè)運(yùn)營過分依賴銀行資金，融資渠道單一，國家宏觀政策出現(xiàn)調(diào)整，企業(yè)不可避免出現(xiàn)資金吃緊狀況。
4、企業(yè)殘存流動(dòng)資金“供給制”思想
中國流動(dòng)資金貸款達(dá)到8萬多億元，占ＧＤＰ比重達(dá)到70％，這在全世界都是最高的，但企業(yè)仍感到流動(dòng)資金貸款偏緊，這在很大程度上是流動(dòng)資金貸款中殘存的“供給制”思想作祟。一旦宏觀調(diào)控政策緊縮，就會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)困難的局面。
解決企業(yè)流動(dòng)資金問題的政策思路
企業(yè)流動(dòng)資金緊張問題既有其深刻的歷史背景，也受到現(xiàn)階段特定因素的影響。要從根本上解決這一難題，必須遵循經(jīng)濟(jì)發(fā)展與資金運(yùn)行的基本規(guī)律，由國家、銀行和企業(yè)三方共同努力尋找有效解決方法。
1、國家不斷完善金融市場(chǎng)，提供金融創(chuàng)新便利
——完善金融市場(chǎng)，拓寬融資渠道。根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)企業(yè)的短期資金主要依靠銀行貸款用以滿足企業(yè)臨時(shí)性、季節(jié)性、周轉(zhuǎn)性需求；長期資金主要依靠發(fā)行企業(yè)股票和債券等直接融資方式，從資本市場(chǎng)上獲得，用于企業(yè)周期較長的項(xiàng)目投資或固定資產(chǎn)投資。短期資金、長期資金來源多樣化，既可以降低企業(yè)因挪用短期資金進(jìn)行長期投資而導(dǎo)致的流動(dòng)性不足問題，又能在一定程度上化解銀行的潛在信貸風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)階段必須加快金融市場(chǎng)的發(fā)展，大力發(fā)展票據(jù)市場(chǎng)和多層次的資本市場(chǎng)，為企業(yè)籌資拓寬渠道。
——鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，提供政策便利。為優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，降低商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)，國家必須抓緊解決直接融資與間接融資比例失調(diào)的矛盾為金融創(chuàng)新提供政策、法規(guī)方面的便利條件。目前應(yīng)積極研究發(fā)展股權(quán)融資，即利用銀行的優(yōu)勢(shì)，通過銀行網(wǎng)點(diǎn)向廣大儲(chǔ)戶發(fā)放企業(yè)股本基金和債權(quán)性基金，從而緩解企業(yè)對(duì)銀行貸款的依賴，增加融資渠道。
2、國有銀行嚴(yán)格貸款發(fā)放條件，主動(dòng)調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)
——嚴(yán)格貸款發(fā)放條件，提高貸款質(zhì)量。與境外銀行相比，我國商業(yè)銀行流動(dòng)資金貸款過多依靠直接發(fā)放，大多貸款沒有相應(yīng)的真實(shí)貿(mào)易背景。流動(dòng)資金貸款易獲得、成本低等特點(diǎn)對(duì)貸款企業(yè)有著很強(qiáng)的誘惑力，企業(yè)“短貸長還”，挪用流動(dòng)資金貸款用于長期投資的現(xiàn)象也就極為普遍，給商業(yè)銀行經(jīng)營帶來了巨大的風(fēng)險(xiǎn)和損失。商業(yè)銀行必須重視創(chuàng)新流動(dòng)資金貸款管理方式，大力發(fā)展貿(mào)易融資，嚴(yán)格發(fā)放條件，在客戶評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)上適度增減信用額度。
——主動(dòng)調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)資金貸款易受經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性影響，一旦經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)入下行階段，信貸風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)逐步暴露出來。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)對(duì)“發(fā)放貸款—坐收利息—直到期滿”這種傳統(tǒng)經(jīng)營模式進(jìn)行反思，在堅(jiān)持主動(dòng)性信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整的基礎(chǔ)上，積極發(fā)展中間業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)，合理控制流動(dòng)資金貸款比例，轉(zhuǎn)移、分散信貸風(fēng)險(xiǎn)。
3、企業(yè)強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理，消除計(jì)劃經(jīng)濟(jì)殘余思想影響
——強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制。作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)最主要的微觀主體，企業(yè)必須不斷強(qiáng)化自身的財(cái)務(wù)管理及風(fēng)險(xiǎn)控制能力，加強(qiáng)對(duì)短期財(cái)務(wù)的管理，特別是對(duì)存貨、應(yīng)收賬款的管理；必須不斷提高資金的使用效益，在優(yōu)化結(jié)構(gòu)、技術(shù)升級(jí)、管理創(chuàng)新、挖掘內(nèi)部潛力等方面付出更大的努力。在市場(chǎng)調(diào)研的基礎(chǔ)上，企業(yè)應(yīng)當(dāng)制定出科學(xué)的產(chǎn)品營銷策略，生產(chǎn)適銷對(duì)路的產(chǎn)品，并通過積極營銷迅速回籠資金，保證經(jīng)營的流動(dòng)性。
——轉(zhuǎn)變“供給制”思想，構(gòu)建良性銀企關(guān)系。從長遠(yuǎn)角度看，企業(yè)必須轉(zhuǎn)變計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制遺留的流動(dòng)資金“供給制”思想，構(gòu)建良性銀企關(guān)系。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，商業(yè)銀行與企業(yè)是平等的市場(chǎng)主體，貸與不貸，貸多貸少，商業(yè)銀行完全有自主的能力。反過來，企業(yè)的資金來源也不應(yīng)該主要依賴信貸資金，尤其是企業(yè)的“鋪底性”建設(shè)投資資金，其來源應(yīng)該盡可能多樣化。企業(yè)必須建立起積累、補(bǔ)充、管理流動(dòng)資金的長效穩(wěn)定機(jī)制，不斷嘗試新的補(bǔ)充流動(dòng)資金的渠道，樹立籌集、使用、管理流動(dòng)資金的全新觀念。
（作者單位：工商銀行城市金融研究所）
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