周二滬深兩市出現沖高回落走勢，尾市雙雙以十字星報收。近日的反彈行情從滬指1300點附近啟動，也從一個側面反映出千三整數關的政策底意義已經得到了市場的驗證，相應地奠定了近期反彈行情的主基調。不過，反彈行情的發展還是相對曲折的，短線行情可能會有所休整，而機構資金的協同作戰將是未來滬指向上突破的關鍵所在。

    千四關口 空方堡壘

    近期多空雙方在千三整數關口附近進行了多次激烈爭奪，借助政策利好的力量，多方最終勝出，大盤就此展開了短線反彈行情。由于1300-1400點是相對的“開闊地”，因而短線反彈行情的發展總體還算順利。但空方力量并不會就此放棄阻擊多頭的努力，其將在千四關口附近重新構筑堡壘。一方面，中國股市遵循獨特的箱體理論，上證指數每200個點即是一個震蕩箱體，而目前滬指運行在1300-1500點的箱體之間，1400點即是目前箱體的中軸線，對股指的運行存在一定阻力。另一方面，滬指前期下破之前，也在1400點附近也經過了多次的反彈，沉淀了一定的套牢籌碼，加上滬指的半年線也已運行到1393點附近，因此，滬指的千四整數關也就成為空方力量的重要防線。

    突破條件尚不成熟

    目前市場中有兩大主要的投資力量，一是市場游資為代表的非主流資金，這是市場中最為活躍的因子；其二則是以投資基金及券商為代表的主流資金，從目前的市場狀況來看，主流資金的運作并不積極。而滬指欲向上突破千四的空方堡壘，必須依靠這兩大投資力量的同步積極運作才行，只是目前來看，這樣的條件還不成熟。

    “先頭部隊”：市場游資力量已經分散。近日反彈行情的先頭部隊無疑是市場游資，確實有一批游資非常熟悉市場“水性”、能夠敏感把握政策動向，并成為反彈行情中最先出擊的投資力量。而近日的反彈行情中，市場游資主要的攻擊方向是科技板塊，我們也就看到了近日科技股行情的相對活躍，市場也涌現出如青鳥華光(資訊 行情 論壇)、浪潮軟件(資訊 行情 論壇)、南方匯通(資訊 行情 論壇)等強勢科技股品種。但隨著反彈行情的發展，市場游資的攻擊方向已經分散，我們不僅看到了本地股重組行情的短線活躍，也看到了ST個股、問題股等的短線反彈。雖然超跌過后，這些個股的短線活躍也有一定的合理性，但游資力量的迅速分散必將削弱其短線攻擊力。

    “中軍”：投資基金還僅僅是小部隊出擊。作為目前市場中最有影響力的投資力量，行情的良性發展離不開投資基金的支持。而在近日的反彈行情中，我們也確實看到了投資基金一定程度的運作跡象，如長江電力(資訊 行情 論壇)一度強勢上攻，隨后中國聯通(資訊 行情 論壇)、中國石化(資訊 行情 論壇)等個股也相繼短線活躍，汽車板塊、鋼鐵板塊輪番走強等等，從一個側面反映出投資基金并沒有袖手旁觀，而藍籌股的相對平穩也迅速穩定了市場重心，進而為反彈行情的發展創造良好的市場環境。但就目前而言，投資基金還僅僅是小部隊的出擊，暫時尚未進入強勢攻擊狀態，對市場的推動力量并不是很強。那么，投資基金什么時候才會轉入積極的市場運作狀態？我們認為有一個很好的研判指標，那就是觀察長江電力的走勢。作為目前市場的重要指標股，長江電力一旦放量突破10元整數關口，則該股有望激活藍籌股群體的強勢攻擊欲望，大盤也將借助藍籌股的強勢行情來形成向上突破的走勢。

    “兩翼”：券商心有余而力不足。在大盤的反彈行情中，券商也不會在場外觀望，但券商資金已經不再是行情的絕對主力。一方面是因為券商資金的自營規模相對有限，經過前幾年的調整之后，券商資金規模已明顯萎縮，目前的券商資金已不能同投資基金相提并論；另一方面，清理券商委托理財業務也使得一些券商只能被迫進行一定的減持操作，因此券商資金可能是力有不逮。

    通過上述簡單分析后我們認為，各路投資力量暫時還難以形成強大的合力，從而將使得短線行情的發展會相對曲折一些，近期滬指可能會出現一定的整理反復，對此投資者應有一定的心理準備。

    藍籌沖關成交放大

    我們認為，大盤短線可能會有一定的震蕩反復，但不會阻擋反彈行情前進的步伐，后市還是有能力向上挑戰千四關口的。那么大盤上破千四需要滿足什么條件呢？

    ———藍籌股行情進入相對強勢攻擊狀態，僅僅依靠游資運作的行情是很難推動大盤的向上突破的，也就是說，投資基金的強勢運作將是行情發展的中流砥柱。

    ———成交量明顯放大。中國股市是一個典型的資金拉動型市場，行情的向上突破必須有成交量的配合，外圍資金的積極參與將是滬指突破行情的重要支持，而在賺錢效應刺激下來參與的外圍資金多少也屬于游資性質，因此，后市投資基金與市場游資的合力運作，將是行情向上突破的關鍵所在。