昨日，招商銀行(資訊 行情 論壇)和鋼聯(lián)股份(資訊 行情 論壇)分別公布了可轉(zhuǎn)債發(fā)行結(jié)果。與超過2600億資金踴躍認(rèn)購招行轉(zhuǎn)債形成鮮明對比的是，同期發(fā)行的鋼聯(lián)轉(zhuǎn)債僅吸引了不到104億的認(rèn)購資金。

    對此，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，公司的基本面是影響投資者申購熱情的最主要因素，在兩只轉(zhuǎn)債同時發(fā)行的情況下，申購資金流向基本面更好的企業(yè)轉(zhuǎn)債。

    招行轉(zhuǎn)債是本年度最大的再融資項目，同時也是目前規(guī)模最大的轉(zhuǎn)債項目。招行轉(zhuǎn)債對于已經(jīng)獲準(zhǔn)直接入市的保險資金來說，其吸引力是毋庸置疑的。

    早在招行轉(zhuǎn)債發(fā)行之前，就有券商研究報告預(yù)測保險公司將踴躍認(rèn)購。從本次認(rèn)購情況來看，保險公司的認(rèn)購熱情普遍高漲，而招行轉(zhuǎn)債的發(fā)行規(guī)模更凸顯了保險公司的資金優(yōu)勢。

    資料顯示，在招行轉(zhuǎn)債的9家達(dá)到申購上限的機構(gòu)中，保險公司就占據(jù)了5席，而參與認(rèn)購的保險公司數(shù)量也達(dá)到了11家之多，可以說，不論是參與的家數(shù)還是投入的金額都創(chuàng)出了保險公司投資轉(zhuǎn)債的歷史新高。

    從此前萬科轉(zhuǎn)債的網(wǎng)下認(rèn)購情況來看，達(dá)到申購上限所需要的資金不足8億元，有多只基金達(dá)到上限，而此次招行轉(zhuǎn)債則顯著提升至26億元，即使是出手最為闊綽的博時精選基金也僅拿出了16億元，離上限差距不小。

    北京一家基金公司債券研究員表示，市場容量只是保險公司踴躍認(rèn)購的一個方面，大家更看重的還是招行轉(zhuǎn)債未來的股權(quán)價值。按照9.34元的轉(zhuǎn)股價格計算，達(dá)到申購上限的保險公司意味著將來可一舉獲得423萬股招商銀行股票。盡管昨日招商銀行收盤價僅有8.88元，但對于投資轉(zhuǎn)債的機構(gòu)投資者來說，只要對公司基本面有信心，在發(fā)行時大量申購轉(zhuǎn)債并長線持有，比以目前價位在二級市場買入并承擔(dān)股價波動的風(fēng)險要小得多。

    興業(yè)證券研究員熊奇也認(rèn)為，招行轉(zhuǎn)債作為目前最大轉(zhuǎn)債項目，流動性強，上市后有望獲得一定的流通性溢價，盡管中簽率比較低，保險公司仍然可以獲得一定的收益。

    與2600億資金爭購招行轉(zhuǎn)債的發(fā)行場面相比，同期發(fā)行的鋼聯(lián)轉(zhuǎn)債則顯得極為冷清。原流通股股東有效申購數(shù)量僅有5177.6萬元，相比7億元的優(yōu)先配售數(shù)額，棄配比例高達(dá)92%以上。而在網(wǎng)下申購中，機構(gòu)投資者有效申購金額也僅有96.83億元，加上參與網(wǎng)上認(rèn)購的7億元，合計不到104億元，創(chuàng)出今年轉(zhuǎn)債申購資金的新低。

    從參與認(rèn)購的保險公司數(shù)量和金額來看，鋼聯(lián)轉(zhuǎn)債的吸引力也難以和招行轉(zhuǎn)債相比。資料顯示，僅有人保財險、民生人壽、中國平安3家保險公司參與了申購，出資金額不足2.5億元。

    國泰君安證券研究員王曉東表示，盡管市場對于兩家公司發(fā)行結(jié)果已經(jīng)有所預(yù)期，但如此大的差距卻是出乎意料的，可見，在兩只轉(zhuǎn)債同期發(fā)行的情況下，招行轉(zhuǎn)債對申購資金的分流作用明顯。

    興業(yè)證券熊奇也認(rèn)為，鋼聯(lián)轉(zhuǎn)債受冷落的主要原因，在于公司的基本面難以和招商銀行相提并論，而且，上半年的宏觀調(diào)控使大家對鋼鐵行業(yè)的預(yù)期發(fā)生了顯著改變。

    業(yè)內(nèi)人士還指出，鋼聯(lián)股份本次轉(zhuǎn)債募集資金至少要到兩年之后才能全部見效，屆時冷軋板的產(chǎn)能在目前基礎(chǔ)上將出現(xiàn)大幅增長，競爭會十分激烈。