匯率調整不可操之過急

　-匯率不能作為談判的武器 出口強勁緣于勞動力成本低 較有彈性的匯率制度符合中國根本利益

　　央行的加息再次讓國際炒家們浮想聯翩。對“人民幣升值”的期待成了他們最大的“心病”。但中國人民銀行公布《金融機構外匯存款準備金管理規定》，將外匯存款準備金率統一調整為3%，讓蜂擁而來的逐利者的腳步暫時減緩。而來自國內和國際上的金融大腕齊 聚“第二屆國際金融論壇”，熱議人民幣匯率問題。與會者一致認為，目前升值不可取，但從長期來看，要逐漸完善人民幣匯率形成機制。

　　日本前副財長“現身說法”

　　因簽署《廣場協議》而迫使日元升值，被公認是國際間匯率問題的一個經典案例。直到現在，時任日本副財長的內海誠先生，回想起往事，依舊感慨頗多。

　　“美國事實上是一個大的島國。為什么呢？美國人不僅僅在自己的國家說英語，而且在世界的每一個角落里，都說英語，用美元結算。美國人相信，他們的生活方式，他們做生意的方式，都是世界上最好的。而且他們認為，世界上的每一個國家如果都能夠采納美國的這個體系的話，都能夠從中受益。在我和美國人談判的時候，我就告訴他們說對你們美國人來說是好的東西，并不一定對其他的國家也好。”

　　他指出，“在克林頓在美國執政后，美國官員不斷強調要讓日元轉強來逼迫日元升值，以至于把日元推到75日元比1美元的“高度”，可以說是使日本出現經濟巨大下滑的原因之一。”

　　在《廣場協議》簽署以后，五國的財長和銀行行長首次承認，人為地產生一個匯率，是“缺乏經濟的基本面支撐的”。而正常的情況是，國家經濟基本面的波動，要通過外匯市場得到反映。他的結論是，盡管人民幣最終會走向浮動，但“匯率方面的問題永遠都不能被作為一種雙邊或者多邊談判的武器。”

　　“人民幣匯率” 被誤讀

　　盡管如此，匯率還是被美國人當作靶子，并因此不斷地炮制“人民幣應升值”的論調。來自新華社的消息說，美國貿易代表辦公室11月12日發表一項聲明，拒絕接受一些美國議員提出的就人民幣匯率問題向世界貿易組織起訴中國的要求。這次事件的起因是，約30名美國國會議員9月底要求布什政府根據美國的貿易301條款向世貿組織提出訴訟，無理指責中國操縱人民幣匯率從而在對美國出口方面獲取不公平貿易利益。

　　中國真的依靠“操縱人民幣匯率”而獲取了貿易利益嗎？美國高盛集團董事總經理胡祖六表示，海外很多人指責中國人背地里壓低人民幣，而獲得出口的優勢是沒有根據的。中國的出口確實表現很強，但是主要原因是勞動力成本低。

　　他說，中國的出口表現確實十分強勁，但主要是因為中國的勞工成本，因為中國這些年的機構改革，導致了我們的生產率效率不能上升，還因為我們大量的外商直接投資，出口額50%以上都是三資企業，所以這才是中國出口表現強烈的原因。

　　但他也提醒貨幣政策當局，靠固定匯率來維持名義匯率的穩定，其實有很多風險。而最大的風險就是我們喪失了貨幣匯率的自主權。

　　對于穩定的匯率制度,胡祖六認為其好處顯而易見,這對真實的商品和貿易,吸引長期的資本投資都有利。他同時認為,這一好處需要平衡考慮,如果依靠固定的匯率來保持經濟穩定,將會帶來很多的問題和風險,其中最大的風險就是喪失了貨幣政策的自主權。

　　“因此，一種有彈性的匯率制度比較符合中國的根本利益”。胡祖六表示，如果說三大貨幣，美元、歐元和日元都比較穩定了，那么人民幣跟美元掛鉤，或者是跟一攬子貨幣掛鉤，還有情可原。但事實是，主要貨幣完全是放之任之，聽任不管。七國集團根本就沒有政治承諾維持他們匯率的穩定，只是嘴皮子上講一講，實際上根本沒有任何行動。過去20年來，發達國家固定匯率的平均壽命只有8個月。在國際資本流動越來越明顯的情況下，中國還想維持固定匯率，這可能是一廂情愿。

　　匯率改革也要“漸進”

　　盡管有許多人士表示中國需要改革固定匯率制度，但是他們也同時強調，改革必須循序漸進。

　　中國社科院研究員張卓元在演講開始就表明自己的觀點：人民幣當前應當穩定。“目前來看,人民幣升值有利有弊,但不利的方面更帶有根本性,最主要的就是會影響中國商品在國際上的競爭力,從而影響中國現在發展很好的勢頭,一旦這種勢頭受到影響,還可能對世界經濟產生不利。”

　　同時，他對人民幣盯住美元制度提出了質疑。他說,這將使中國在貨幣政策方面失掉自主性,美元升值人民幣就升值,美元貶值人民幣就貶值。應當逐步創造條件改變這種制度,不要跟一種貨幣盯死。他主張人民幣同世界上幾個比較主要的貨幣掛鉤。“如果和一攬子貨幣掛鉤,因為在匯價的時候加進去了硬貨幣,人民幣可能會升值一點。但是這樣的升值我認為是可以接受的,因為比重很小。”張卓元說。

　　IMF高級顧問施瓦布先生認為，除非是一蹴而就的改革條件成熟，比如說市場沒有問題，企業資產沒有問題，沒有腐敗，否則，漸進改革更有利。而中國正在出現這種漸進的方式，首先就是要改革一些基礎性的內容。具體來說，要確保一個運轉良好的國內經濟，同時放開國際貿易。其次，就是改善資本市場，從而使得資源得到有效配置。但是這并不是說要馬上進行資本項目的改革。因為，在市場經濟出現扭曲的時候，開放資本項目就會造成資本一擁而入。同時帶來外匯市場的動蕩。而如果一邊放開匯率，一邊放開資本項目，就會產生資本外逃。從而造成經濟出現動蕩。從長期來講，中國也不具備正常的銀行機構、證券市場來支撐搞這種獨立的含有浮動匯率機制的貨幣政策。