當(dāng)前,我國(guó)券商的生存和發(fā)展受到制度、結(jié)構(gòu)、機(jī)制等方面的制約,特別是近期券商面臨前所未有的生存危機(jī),筆者認(rèn)為,在困境中,券商要實(shí)現(xiàn)自我救贖,應(yīng)該從以下幾方面采取措施:

    健全公司治理結(jié)構(gòu),確立市場(chǎng)化制度。股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、政企不分、內(nèi)控制度不健全是導(dǎo)致我國(guó)券商陷入困境的原因之一,而股權(quán)多元化有助于解決這些問(wèn)題。 券商應(yīng)積極調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu),一方面通過(guò)吸收新的戰(zhàn)略投資者入股、兼并重組等方式降低股權(quán)集中度,提高股權(quán)流動(dòng)性,同時(shí)要鼓勵(lì)優(yōu)秀的券商上市融資,稀釋原有股權(quán),提高外部股權(quán)比例。隨著股權(quán)的分散化和股權(quán)的流動(dòng)性的提高,國(guó)有股比重降低,政企不分的色彩淡化,一股獨(dú)大、"長(zhǎng)官意志"將減少,一個(gè)有效率的、合理的董事會(huì)也將產(chǎn)生。

    努力進(jìn)行金融創(chuàng)新,鍛造可持續(xù)的增長(zhǎng)模式。國(guó)外券商的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明,業(yè)務(wù)的多元化和產(chǎn)品的特質(zhì)化已成為國(guó)際證券業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)和潮流,而眾多的金融創(chuàng)新,增加了券商的收入,提高了券商經(jīng)營(yíng)的活力,成為券商和資本市場(chǎng)發(fā)展的主要推動(dòng)力。我們?cè)诎l(fā)展資本市場(chǎng)和壯大券商的進(jìn)程中,可以有選擇地學(xué)習(xí)和借鑒成熟市場(chǎng)的做法。首先,監(jiān)管層要勇于突破體制和政策上的約束,大膽地進(jìn)行制度創(chuàng)新;其次,細(xì)分市場(chǎng),進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新;第三,適應(yīng)業(yè)務(wù)需要積極推進(jìn)組織創(chuàng)新。

    積極創(chuàng)造條件,做強(qiáng)做優(yōu)券商。我們要結(jié)合自己的實(shí)際情況推動(dòng)券商做強(qiáng)做優(yōu)。一方面要鼓勵(lì)券商的兼并重組,積極支持橫向整合,實(shí)現(xiàn)券商的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)和實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益；另一方面,進(jìn)一步發(fā)揮中小券商成本低、市場(chǎng)行為靈活、創(chuàng)新能力強(qiáng)的優(yōu)勢(shì),"術(shù)業(yè)有專攻",在資產(chǎn)管理、并購(gòu)、咨詢、融資等業(yè)務(wù)上大膽創(chuàng)新,創(chuàng)出券商的品牌,創(chuàng)出券商的特色,改變?nèi)�商同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài),將券商做優(yōu)。特別要拓寬券商融資的渠道,積極鼓勵(lì)和規(guī)范引導(dǎo)外資與民營(yíng)資本參股券商,鼓勵(lì)效益好的券商發(fā)行長(zhǎng)期債券,為券商提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的中長(zhǎng)期融資渠道；進(jìn)一步完善證券公司質(zhì)押貸款及進(jìn)入銀行間同業(yè)市場(chǎng)管理辦法,制定證券公司收購(gòu)兼并和證券承銷業(yè)務(wù)貸款的審核標(biāo)準(zhǔn),為證券公司使用貸款融通資金、提高資金流動(dòng)性創(chuàng)造有利條件。

    改變單邊市場(chǎng)結(jié)構(gòu),降低市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)可以借鑒成熟資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn),在"謹(jǐn)慎、漸進(jìn)、可控"的前提下,充分考慮我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)環(huán)境和發(fā)展?fàn)顩r,適時(shí)推出債券指數(shù)期貨、股指期貨、股指期權(quán)、股票期貨、股票期權(quán)等風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖產(chǎn)品,推出信用交易機(jī)制,彌補(bǔ)單邊市場(chǎng)的缺陷,以有效釋放證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),給證券公司及其他投資者進(jìn)行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的選擇機(jī)會(huì),讓券商和投資者無(wú)論是在市場(chǎng)上漲還是在市場(chǎng)下跌時(shí),都可以實(shí)現(xiàn)收益。這將為券商營(yíng)造健康完善的外部發(fā)展環(huán)境,改變?nèi)��?被動(dòng)挨打"的局面。

    建立優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)機(jī)制,強(qiáng)化券商的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)。我國(guó)的資本市場(chǎng)主體基本上還是一個(gè)單向擴(kuò)容的半封閉市場(chǎng)結(jié)構(gòu),只有吸納功能,尚未建立有效的市場(chǎng)化的排放機(jī)制,這使得證券公司的數(shù)量在不斷的低效率地單向擴(kuò)張,券商在狹小的空間進(jìn)行低水平的競(jìng)爭(zhēng),也助長(zhǎng)了一些券商違規(guī)經(jīng)營(yíng)的沖動(dòng)。一個(gè)高度市場(chǎng)化的資本市場(chǎng)必定是通過(guò)優(yōu)勝劣汰的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制來(lái)有效配置金融資本,因此,首先要真正建立起退出機(jī)制,將券商納入新《破產(chǎn)法》的規(guī)范范圍,將券商的命運(yùn)交給市場(chǎng),用市場(chǎng)的力量積聚資源,做大優(yōu)秀的證券公司；其次,要褪去國(guó)有的保護(hù)色,設(shè)立投資者保證金補(bǔ)償基金,改變?nèi)�商出�?wèn)題都由政府買(mǎi)單的做法,堅(jiān)定政府淘汰問(wèn)題券商的決心。第三,建立券商信息披露制度和等級(jí)評(píng)定制度。將券商充分置于陽(yáng)光之中,投資者和客戶可以根據(jù)券商的信用情況、風(fēng)險(xiǎn)水平、經(jīng)營(yíng)實(shí)力做出自己的選擇和判斷,鼓勵(lì)券商公平的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí),培育自我發(fā)展的動(dòng)力。

    培養(yǎng)健康的經(jīng)營(yíng)理念和良好的企業(yè)文化。健康的經(jīng)營(yíng)理念和良好的企業(yè)文化是實(shí)現(xiàn)券商經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的重要保證。首先,要摒棄"撈一把就跑"的僥幸心理,致力于提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。其次,要重視違規(guī)成本。許多券商認(rèn)為,大量隱性違規(guī)的現(xiàn)實(shí)容易導(dǎo)致法不責(zé)眾。第三,要營(yíng)造"誠(chéng)信為本、競(jìng)爭(zhēng)致勝"的企業(yè)文化氛圍。誠(chéng)信是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基石,券商更應(yīng)遵守這一規(guī)則。誠(chéng)信為本,就是要求券商誠(chéng)實(shí)地遵守法律,公平地對(duì)待客戶,勤勉地履行職能,為股東和其他利益相關(guān)者提供真實(shí)可靠的信息,創(chuàng)造最優(yōu)的業(yè)績(jī)。競(jìng)爭(zhēng)致勝要求券商對(duì)內(nèi)要以人為本,鼓勵(lì)公平競(jìng)爭(zhēng),營(yíng)造人才脫穎而出的機(jī)制；對(duì)外要通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新和制度創(chuàng)新來(lái)打造自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力,以"業(yè)務(wù)精、服務(wù)優(yōu)、人才多、信譽(yù)好"來(lái)?yè)屨枷葯C(jī),擴(kuò)展市場(chǎng),創(chuàng)造效益,公平地贏得資本市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。