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凌翔
美國于上周再度加息0.25%，香港金管局隨后也同步提升了基準利率，但出人意料的是，香港的幾大銀行不僅沒有跟隨美國的加息步伐，反而迅速做出了相反的減息舉動。要知道，自1983年建立聯系匯率制度以來，香港銀行采取與美國相反的利率政策，這可是頭一次出現。究竟是什么原因促使香港銀行打破了21年來的慣例，在全球都出現加息趨勢的情況下逆
勢減息呢？
以香港銀行目前的經營狀況而言，一方面銀行資金異常充裕，總結余水平高達141億港元，比正常情況下多出十幾倍；另一方面儲蓄存款利率已大幅高于隔夜拆息利率，以致大量多余儲蓄存款用于隔夜放款時，不可避免地要面臨蝕息問題。因此，不加息反減息，主要目的還是為了趕走銀行結余里的資金，同時藉此以求擴大銀行的隔夜息差。
在這些顯在的理由背后，我們必須特別注意到有一個異常的因素在其中扮演了重要的角色。那就是，在最近一段時間以來，有大量國際熱錢不斷涌入香港。據報道，最近一兩個月，有100多億港元熱錢流入香港。香港銀行界人士認為，今后幾個月，還會有國際熱錢涌入香港，并預期如果熱錢繼續大量涌入，不排除再次減息的可能性。
海外過江龍資金此番進入香港，其目的人所共知，無非就是炒作人民幣升值，因此其投機性特別強，這些資金除了進入香港股市翻江倒海之外，有一部分資金還可能投向樓市，使得近期香港的股市和樓市都表現得牛氣十足。就連股神巴菲特也按捺不住寂寞，開始對國企股暗送秋波，這更讓那些國際基金、投行膽量倍增。
姑且不論短期資本的大量流入，會使香港的股市和樓市產生何種波動，僅就香港銀行的此次減息舉動，應該是反映出了香港銀行認為未來還有大量熱錢會涌入，而且短期內不會離開的態度，否則不會在美聯儲下月可能再度加息的預期下依然果斷減息的。香港銀行的這種判斷并非沒有道理，事實上，除非美元突然出現較大投資機會（比如美元顯著反彈或美聯儲大幅加息），或者人民幣升值已基本無望（這取決于中國經濟的發展狀況和中國政府的匯率政策），否則這些國際游資短期內應該不會由港元體系回流美元體系。
既然有如此多的國際資金囤兵香江，那么對于中國內地急需海外上市融資的企業，尤其是融資額動輒幾億、幾十億美元的大型上市公司來說，不啻是一個大好的消息。或許，這些紛至沓來的國際資金，本已嗅到了獵物的氣味。而從內地企業赴港上市的步伐來看，在沉寂了數個月后也確有加快的趨勢。
10月初，中電國際在港IPO時就受到熱烈追捧，風頭完全壓過同時IPO的李嘉誠旗下公司和記電訊。中電國際也是自今年6月平安保險上市以來，內地企業在香港最大的IPO項目。中電國際之后是今年亞洲最大的電信公司IPO項目中國網通。而據知情人士近日透露，另幾家早已排隊等待在香港上市的公司中國國際航空和中興通訊也都已通過香港交易所的上市聆訊。
倘若中興通訊在港上市成功，其就將成為第一家先在內地上市而后赴香港實現兩地上市的中國上市公司。到目前為止，所有在中國內地發行A股同時又在香港發行H股的上市公司，都是先在香港上市，然后才在上海或深圳上市。因此中興通訊在港上市意義重大，其對于內地上市公司未來前往海外資本市場融資具有表率作用。
既然內地股市尚未恢復元氣，經受不住大規模上市融資的沖擊，那么何不借國際資金涌入香港的東風，將海外上市趁熱打鐵地進行下去，一者可以解國企融資之渴，二者也可以起到分流國際資金的作用，三者又可以讓滬深股市充分休養生息，豈非三全其美之策。
《國際金融報》 (2004年11月15日 第一版)
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