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CPI是反轉(zhuǎn)還是短期調(diào)整?

http://whmsebhyy.com 2004年11月13日 10:15 上海證券報(bào)

    10月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲4.3%,漲幅比9月份回落0.9個(gè)百分點(diǎn),工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比上漲8.4%,比上月上漲了0.8個(gè)百分點(diǎn)。CPI的快速回落出乎市場(chǎng)意料。CPI和PPI數(shù)據(jù)隱含了什么樣有價(jià)值的信息呢?

    CPI漲幅的快速回落是反轉(zhuǎn)還是調(diào)整?其實(shí),這一問(wèn)題在今年2月份曾出現(xiàn)過(guò)。當(dāng)時(shí),2月份CPI同比上漲2.1%,比1月份同比漲幅回落了1.1個(gè)百分點(diǎn),為此市場(chǎng)預(yù)期C
PI回落是一種趨勢(shì)的反轉(zhuǎn),但后來(lái)證實(shí)僅僅是一種季節(jié)性的短期調(diào)整。現(xiàn)在,我們面臨了同一個(gè)問(wèn)題,10月份CPI回落是否真的是一種趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的信號(hào)呢?為此,我們必須分析一下10月份CPI是怎樣回落的。

    引發(fā)CPI漲幅回落的主要因素依然是食品價(jià)格變化。10月份食品價(jià)格同比上漲10.0%,漲幅比8月份和9月份分別回落了3.9個(gè)百分點(diǎn)和3.0個(gè)百分點(diǎn)。其中,引起食品價(jià)格漲幅快速回落的因素包括:糧價(jià)回落了3.1個(gè)百分點(diǎn),油脂價(jià)格回落了21.5個(gè)百分點(diǎn),肉禽及其制品價(jià)格回落了4.6個(gè)百分點(diǎn),鮮蛋價(jià)格回落了10.9個(gè)百分點(diǎn),鮮菜價(jià)格回落了15.3個(gè)百分點(diǎn)。由此可見(jiàn),影響食品價(jià)格漲幅回落的基本因素是非糧食成分,由于目前糧價(jià)仍處于恢復(fù)性上漲階段,大幅波動(dòng)的可能性并不大,構(gòu)成食品價(jià)格上漲的基本因素不會(huì)發(fā)生什么重大變化。因此,由于非糧食成分的價(jià)格波動(dòng)幅度過(guò)大了,不能排除10月份CPI大幅回落是一種季節(jié)性調(diào)整的可能性,所以現(xiàn)在斷言CPI快速回落是一種趨勢(shì)的反轉(zhuǎn)似乎還過(guò)早,還有待于進(jìn)一步觀察。

    與CPI漲幅回落相反,PPI變動(dòng)沒(méi)有任何懸念,仍然延續(xù)其上漲趨勢(shì)。其中,生活資料出廠價(jià)格同比漲幅比較平穩(wěn),但受原油、煤炭、鋼材、有色金屬及化工產(chǎn)品等主要生產(chǎn)資料產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲的影響,生產(chǎn)資料價(jià)格同比漲幅較高(同比上漲10.9%,),漲幅比9月份增加0.7個(gè)百分點(diǎn),影響工業(yè)品出廠價(jià)格總水平上漲約8個(gè)百分點(diǎn)。這表明,主要能源及原材料產(chǎn)品價(jià)格上漲,仍然是影響PPI上漲的動(dòng)力,而且目前還看不到這一上漲動(dòng)力短期內(nèi)有削減的跡象。

    由此,我們可以判斷:首先,目前CPI大幅上漲的動(dòng)力已顯著下降,因?yàn)槿ツ隄q價(jià)翹尾因素的滯后影響在逐步化解,但今后CPI仍會(huì)在4%-5%區(qū)間內(nèi)波動(dòng);其次,如果石油價(jià)格回落,PPI上漲動(dòng)力將減緩,PPI同比漲幅將趨平;再次,如果PPI上漲的影響今后仍無(wú)法傳導(dǎo)給CPI,那么物價(jià)持續(xù)上漲的勢(shì)頭可能受到了控制。但是,這些假定又預(yù)示了,影響我國(guó)物價(jià)水平變動(dòng)的不確定性因素還有很多,尤其是CPI與PPI的反向走勢(shì),加上10月份是一個(gè)季節(jié)性影響成分較大的月份,更增加了判斷物價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)的復(fù)雜性。


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