|
李志林（忠言）博士
盡管8月19日、9月13日、10月17日、11月1日，溫總理和黃菊副總理四次就資本市場發表了積極的講話，“9·14”以來，落實“國九條”的利好政策已出臺10條之多，1300點是政策底已是人人皆知。但市場依然6次跌破1300點，1300點像幽靈一樣纏住大盤，使越來越多的人認為“國九條”已救不了中國股市。我則認為，中國股市的這個冬天不會太久。
第一、國務院對資本市場發展的關注和支持已達到不遺余力的程度。
記得1996年1月在512-530點長時間盤桓時，朱镕基副總理視察上交所，發表“高度評價證券市場的作用”的講話，隨后爆發了歷時五年半，從512-2245點的大牛市。隨后的政策基調一直是：整頓、規范、擠泡沫、打擊違規，加快擴容，與國際接軌，股市遂日益邊緣化、危機化。而今，國務院總理、副總理在兩個多月內四次強調發展資本市場，并用了“至關重要”、“十分重視”、“難得的發展機遇”的講話，管理層各部門對支持資本市場達到空前的協調一致，每觸及1300點就發一條利好，這是10多年股市歷史中前所未有的。盡管市場對此仍然麻木、懷疑，甚至有內外機構通過聯手打壓大盤股來對抗消化利好效應，與政策博弈，但我認為，在中國特色的市場經濟中，如此強大的政策力量是一定能最終勝出的。
第二、政策如此堅決做多，表明股市危機已嚴重到無路可退的程度。
券商千億國債回購黑洞，就須財政部動用600億去補；德隆倒臺單是涉及銀行資金就高達400億，另牽累眾多券商、上市公司和企業；全國最大券商南方、華夏的危機，政府行政接管所需資本也不下幾百億；漢唐證券最先報道是虧4億，后據報道是虧88億，最近據說已高達240億；管理層9折收購問題券商委托理財的虧空，數目也不小。初步一算，就相當于今年擴容750億白擴了，財政的1500億國債白發了。更何況在股市跌到1400多點時，南方證券、云南證券、大連證券、富友證券、愛建證券、佳木斯證券、珠海證券是一個一個地倒下，跌到1300點時，漢唐證券等是4家一起倒下，若跌到1200點，大概有一半券商一批一批地倒下，若真的像市場近期所傳要跌到1100點，那么，90%以上的券商都將一起倒，股市便崩盤。若此，銀行危機將迅速爆發，國家注入四大銀行的450億美元將付諸東流，那將引發整個國家的金融危機、經濟危機和社會危機。可見，1300點既不是市場底、技術底，也不是政策底，而是政治底。那種一味看跌到1100點的說法，完全是不懂政治的皮相之談。
第三、中國股市已明顯具有投資價值。
針對國內外一些人士宣傳的“中國股市價值仍然高估”論，我曾多次撰文反駁，提出：（1）國際股市不存在統一的估值標尺；（2）中外股市估值比較應將概念一一對應，即樣本股市盈率對比樣本股市盈率，加權平均市盈率對比加權平均市盈率；（3）中國股市兩個市盈率（15倍和22倍）已是全世界股市中最低的市盈率，與國際接軌早已完成；（4）不能要求每一只股票都像公園里的冬春樹一樣齊，都降到平均市盈率水平，尤其是小盤成長股；（5）應將中國股市一分為二，將大盤藍籌股市盈率與美國紐約股市比，將80%的中小盤股（實際上是創業板）與美國納斯達克市場比，得出的結論是：中國股市市盈率被低估了；（6）與中國經濟高增長相適應，中國股市市盈率即使比美國高50%，但其具有投資價值。正因為此，近期連史美倫女士都說：“現在投資A股風險大，但不投資A股風險更大。”在我看來，“高估論”的宣傳者中的某些人，帶有明顯的誘空抄底目的。
第四、管理層終究可以找到讓股市折返而上、健康發展的對策。
歷史上政策發動行情的利好主要有：1994年325點時的年內暫停擴容、設立中外合作基金、允許券商融資，1996年的連續降息，1999年1047點時的設立基金和《人民日報》特評文章，2000年初的允許三類企業入市和允許券商質押貸款。而今盡管以往用過的大多數利好都再次用了，并且社保基金、保險資金、企業年金入市的政策都是新的，為何仍不見效？我以為，管理層唯獨忘記了使用1994年的明確暫停擴容期限的利好，忽視了調節供求關系的威力。8月底以來的朦朧的暫停擴容，不僅加劇市場預期的不確定性，反而讓不實的恢復擴容消息彌漫市場。如果按照“市場在先，擴容在后”的原則，果斷地宣布“今年年內停止一切形式的擴容，明年上半年除交通銀行、中石油作為特例發行新股、配股仍可進行以外，其他新股擴容和增發仍然停止，股權分置問題再擱置三年”，那么，市場信心便大增，新增資金源源而來，一輪較大級別的上升行情定將開展，股市危機和金融風險即可在股市上漲中得以化解。雖然這樣做犧牲了部分企業的融資，但是拯救了整個市場，并省去了政府無休止地注入巨資，是明顯地得大于失。可以預期，政府在萬不得已時，必出此招，且一出就靈。
第五、近期主力機構加快了打壓大盤指數股的頻率，暴露了進場抄底的企圖，“11·10”就是報復性行情已露端倪。
總之一句話，今年股市冬天不會停留太久，冬播春收比往年更有收獲。（子琦／編制）（來源：金羊網）
| 
