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拐點出現賣點降溫
據《上海證券報》報道，雖然東風汽車、上海汽車集團等國內諸多汽車巨頭海外上市計劃早已向外界披露，但記者近期在采訪中了解到，上述兩家汽車企業海外上市的步伐已經轉慢，另外有個別企業甚至已經在考慮放棄海外上市的計劃。
一位券商投行人士日前對記者稱，一些國內汽車巨頭正在重新評估海外上市計劃，這位投行人士表示，有負責這些企業海外上市的專家已經建議放緩上市步伐乃至取消海外上市計劃。
觀察東風、上汽等公司海外上市消息披露時間便不難發現，其躍躍欲試謀求海外上市之日，正是國內汽車行業“燒包”之時。當時，面對汽車行業的暴利與高增長，汽車巨頭對于今后幾年國內汽車市場頗為樂觀，紛紛推出了大幅增產計劃，與此相配合，融資迅捷、便利的海外證券市場也自然成為這些企業矚目的焦點。
但自今年5月開始，汽車特別是轎車市場出現“拐點”，產銷量月度環比出現下降，汽車價格大幅下調，庫存車量增多，業內對于汽車市場今后幾年走勢開始看空，甚至一些早先在行業火爆時盲目涉足汽車業的公司開始宣布退出。
中信證券《行情資訊論壇點評》研究員李春波認為，中國汽車企業赴海外上市，最大的賣點就是在非充分競爭條件下，國內高速增長的汽車市場，而作為如上汽、東風這樣的國內汽車巨頭，自然可以分享國內市場迅速擴大帶來的高收益，而這正是海外投資人最為看中的，也只有在這一背景下，這些企業才可能獲得較高的估值與溢價。
但從目前情況看，一方面競爭日益加劇，另一方面市場卻在萎縮，國內汽車赴海外上市的“核心賣點”開始喪失，在這一情況下，這些企業很難獲得國外投資者充分認同。
瑞銀華寶一位研究人士表示，從已經赴海外上市的中國企業看，能夠獲得較為合理估值的企業，一般都具備壟斷特征。這其中包括資源壟斷、資格或者說牌照壟斷等等，而從本質上說，即是市場不同程度的壟斷。從中不難看出，國外投資者對于中國企業最為看中的，是壟斷條件下獲得的超額利潤，一旦這種超額利潤不在了，其投資價值也就要大打折扣。這一點從那些已經在海外上市但身處競爭行業的中國企業的市場表現就可看出。
光大證券一位投行人員稱，對于大多數國內汽車巨頭而言，需要做的已經不是放緩海外上市計劃，而是取消。畢竟，如2003年那樣的“井噴”市場不會重現，汽車市場在今后相當長的一段時間內，會緩慢走向市場平均利潤率。這位投行人士表示，雖然中國汽車市場的發展前景不容否認，但伴隨市場擴張的，將是更加激烈的競爭與日益下降的利潤率。
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作者：袁克成
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