銀河基金管理公司于近期推出了首只貨幣市場基金------銀河銀富貨幣市場基金,該基金的投資理念為在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,保證資產(chǎn)獲得持續(xù)穩(wěn)定的收益,以價(jià)值分析為基礎(chǔ),定性與定量分析相結(jié)合,通過積極的投資策略,力爭獲得超額收益。值得關(guān)注的是,該基金在投資策略方面作了較多的創(chuàng)新,提出以價(jià)值研究為導(dǎo)向,利用基本分析和數(shù)量化分析方法,通過對(duì)短期金融工具的積極投資,在控制風(fēng)險(xiǎn)和保證流動(dòng)性的基礎(chǔ)上,追求穩(wěn)定的當(dāng)期收益。具體的投資策略分為戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置兩塊。

    一、 戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略

    大類的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置體現(xiàn)在對(duì)宏觀、利率以及各類資產(chǎn)之間風(fēng)險(xiǎn)收益的比較上。根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、央行貨幣政策、短期資金市場狀況等因素對(duì)短期利率走勢進(jìn)行綜合判斷；根據(jù)前面形成的利率預(yù)期調(diào)整基金組合的平均剩余期限,并在債券資產(chǎn)和回購資產(chǎn)之間進(jìn)行動(dòng)態(tài)配置；合理科學(xué)有效地管理基金的現(xiàn)金流,保持該基金的流動(dòng)性。具體地說,戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略包括以下幾個(gè)方面:

    利率預(yù)期策略:因?yàn)槔�率變化是影響債券價(jià)格的最重要的因素,所以利率預(yù)期策略是該基金的基本投資策略。投資決策委員會(huì)通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、財(cái)政與貨幣政策、金融監(jiān)管政策、市場結(jié)構(gòu)變化和短期資金供給等因素的分析,形成對(duì)未來短期利率走勢的判斷,并依此調(diào)整組合的期限和品種配置。

    平均剩余期限控制策略:根據(jù)對(duì)短期利率走勢的判斷確定并控制投資組合的平均剩余期限。在預(yù)期短期利率上升時(shí),縮短組合的平均期限,以規(guī)避資本損失和獲得較高的再投資收益；在預(yù)期短期利率下降時(shí),延長組合的平均期限,以鎖定較高的收益水平。

    現(xiàn)金流管理策略:根據(jù)對(duì)市場資金面分析以及對(duì)申購贖回變化的動(dòng)態(tài)預(yù)測,通過回購的滾動(dòng)操作和債券品種的期限結(jié)構(gòu)搭配,動(dòng)態(tài)調(diào)整并有效分配基金的現(xiàn)金流,在保持該基金充分流動(dòng)性的基礎(chǔ)上爭取較高收益。

    二、戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置策略

    在戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置階段,配置策略主要體現(xiàn)在對(duì)一些具體的技術(shù)和交易策略的應(yīng)用。利用金融工程技術(shù),尋找價(jià)格低估的投資品種；把握銀行間市場和交易所市場出現(xiàn)的套利機(jī)會(huì)。具體地說,戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置策略包括以下幾個(gè)方面:

    1.對(duì)于債券回購,主要包括套利策略、滾動(dòng)配置策略、時(shí)機(jī)選擇策略等。

    套利策略:套利策略包括跨市場套利和跨期限套利。跨市場套利是指根據(jù)短期金融工具在各個(gè)細(xì)分市場的不同表現(xiàn)進(jìn)行套利；跨期限套利是指短期回購利率低于長期回購利率時(shí),在既定的變現(xiàn)率水平下,可通過增加長期回購的配置比例,或短期融資、長期融券而實(shí)現(xiàn)跨期限套利。

    滾動(dòng)配置策略:根據(jù)具體投資品種的市場特性,采用持續(xù)投資的方法,以提高基金資產(chǎn)的整體變現(xiàn)能力。

    時(shí)機(jī)選擇策略:大盤新股、新債發(fā)行以及年末效應(yīng)等因素會(huì)使市場資金供求情況發(fā)生暫時(shí)的失衡,從而推高回購利率。這種失衡會(huì)帶來一定市場機(jī)會(huì)。

    2.對(duì)于短期債券和央行票據(jù),主要包括收益率曲線策略、收益率利差策略、一級(jí)市場參與策略和個(gè)券選擇策略等。

    收益率曲線策略:短期資金市場同債券市場緊密相關(guān),連接兩個(gè)市場的分析工具是收益率曲線。收益率曲線策略通過考察市場收益率曲線的動(dòng)態(tài)變化及預(yù)期變化,尋求在一段時(shí)期內(nèi)獲取因收益率曲線形狀變化而導(dǎo)致的債券價(jià)格變化所產(chǎn)生的超額收益。在組合平均剩余期限整體調(diào)整的基礎(chǔ)上,該基金將比較不同的投資策略。

    收益率利差策略:利差策略是基于不同債券市場板塊間利差從而在組合中分配資本的方法。

    一級(jí)市場參與策略:積極參與國債、金融債、央行票據(jù)一級(jí)市場投標(biāo),增加盈利空間。該基金管理人根據(jù)二級(jí)市場的收益水平和市場資金面的狀況,對(duì)一級(jí)市場進(jìn)行準(zhǔn)確的招標(biāo)預(yù)測,決定該基金的投標(biāo)價(jià)位。

    個(gè)券選擇策略:在收益率曲線基礎(chǔ)上,該基金將加強(qiáng)單個(gè)債券的定價(jià)和收益率分析,通過在我國債券市場上尋找短期內(nèi)錯(cuò)誤定價(jià)的債券,進(jìn)行有效的投資獲取較高收益。依賴于在市場暫時(shí)處于不平衡狀態(tài)時(shí),這種投資機(jī)會(huì)的出現(xiàn),進(jìn)行債券品種選擇投資將有效地提高投資收益率。

    綜合以上的分析,銀河銀富貨幣市場基金具有低風(fēng)險(xiǎn)、低投資成本、高流動(dòng)性、收益穩(wěn)定的特點(diǎn)。通過對(duì)戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)兩個(gè)層面的扎實(shí)研究,在突出貨幣市場基金良好的流動(dòng)性特征之余,也為部分低風(fēng)險(xiǎn)偏好的個(gè)人投資人提供了一個(gè)穩(wěn)定收益的投資品種；同時(shí)該基金風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)定的特點(diǎn),符合短期閑置資金的理財(cái)需求,對(duì)于擁有短期閑置資金但對(duì)安全性、流動(dòng)性要求很高的機(jī)構(gòu)投資者來說,投資該基金同樣是一個(gè)理想的選擇。