期貨界代客理財一直是一個灰色地帶，違約糾紛時有發生。日前在由深圳期貨業同業協會主辦的期貨風險管理高級研討班上，深圳期貨業高層呼吁，目前我國法規尚不允許期貨代客理財的投資形式，但代客理財已經在眾多期貨公司以各種形式登陸，管理層應該盡快出臺相關政策。

    代客理財之必要性

    金瑞期貨風險總監胡宇清指出，代客理財一方面是經紀公司擴大業務范圍的需要，另一方面也是滿足投資者的投資需要。

    他指出，與證券公司不同，期貨公司經營的業務范圍較窄，收入來源只有手續費收入和少量保證金利息收入兩塊。作為期貨公司重要收入的手續費，由于行業的競爭加劇，各公司競相降價，2003年手續費降幅達17%，已經達到較低的程度，這種狀況下，除少數大型期貨公司的經營受到的影響較小外，大多數期貨公司的經營較困難。而銀期轉賬功能的使用，導致期貨公司在保證金利息上的收入很有限。在這種情況下，代客理財就成為許多期貨公司的首選。

    實達期貨總經理胡小紅表示，期貨市場的財務杠桿特性使得獲取高利潤的同時面臨著高風險，所以它特別需要專業化的投資知識和投資人才。

    代客理財現狀

    實際上，期貨經紀公司代客理財已經普遍存在。據胡宇清介紹，目前期貨業界代客理財服務，主要有三種形式可供選擇。有些形式下，期貨公司可參與利潤分成；有些形式下，期貨公司可不參與利潤分成。

    第一種形式以期貨工作室的形式存在。期貨工作室和期貨公司的關系分為兩種：如果和期貨經紀公司簽訂了類似于居間人的合同，期貨工作室就稱為居間人；如果沒有簽訂合同，期貨公司就只當其是自己的客戶。簽訂居間合同的工作室人員，不是期貨經紀公司員工，也不在期貨公司領取工資。他們收入的主要來源是期貨經紀公司的傭金返還和投資收益提成，期貨公司可按照期貨工作室介紹客戶的總體手續費，按一定百分比返給期貨工作室。

    另一種情況是期貨工作室和自己代理客戶談的手續費收取標準，高于期貨公司收取的實際標準，期貨工作室主要賺取手續費差價。投資收益的提成比例，可視客戶對資金損失的承受能力和收益的多少而定。這種形式下，期貨公司可較深入地介入其中，在向客戶提供投資報告或投資建議時，可收取一定的費用，并按客戶盈利額的一定比例分成；期貨公司亦可不參與客戶盈利的分成，僅僅把期貨工作室當居間人或客戶對待，目的是利用期貨工作室擴大市場占有率。

    第二種形式就是期貨公司以投資方的形式設立投資公司，這些投資公司旗下大多聚集大量的資金。由投資公司進行代客理財。這種方式經過注冊，是擁有法人組織的一個形式，在保護投資者利益上更完善一些。

    第三種形式是由期貨公司以公司的名義直接向客戶推介，進行代客理財，按照盈利部分的2至3成提取收益。

    代客理財風險

    實達期貨胡小紅指出，在期貨行業代客理財相關政策尚沒有出臺的前提下，客戶、交易者和期貨公司三者之間的權利和義務，沒有得到法律的承認和約束，權、責、利不明晰；由于缺乏法律支持，在期貨公司間接實行代客理財的過程中，協議往往在私下形成，僅僅依靠“潛規則”維系客戶、交易者和期貨公司的關系。因為三方主體所擁有的信息不對稱，這種關系就特別容易出現一方根據自己所擁有的優勢信息，損害其他方利益的情況。

    另外，代客理財中，期貨經紀公司業務員的業績部分和手續費掛鉤導致惡性炒單，增加了客戶風險。一些經紀人為賺取手續費返還，要求客戶或者自作主張增加操作次數，過度操作對客戶有害無益。雖然經紀公司可以監管，但監管積極性并不強，約束力也有限。

    “解決上述風險首先需要監管者制訂相關的法律法規。” 胡小紅說，“目前國內的期貨經紀公司不允許代客理財，只能做經紀業務，所以經紀公司和客戶之間簽訂的代客理財合同，并不受《期貨交易管理暫行條例》的保護，很難保證廣大中小投資者的利益不被侵犯，所以修改《暫行條例》，將代客理財在期貨交易中合法化，可以說是當務之急。”

    另外她表示，期貨公司要加強自律，同時應該定期進行信息披露，并與客戶交流信息。如期貨公司在交易完成之后，要將交易的主要內容與條款另制一份證實書通知客戶并由客戶確認；定期向委托人支付投資收益，并出具投資報告。在資金管理到期日向委托人支付本金和收益等。

    她指出，雖然目前我國法規尚不允許代客理財的投資形式，但如果每一位市場參與者能提早研究代客理財的風險和管理，從行業自律的角度維護和規范代客理財市場，我們相信它遲早有一天能“名正言順”。