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近年來，我國對外承包工程行業有了長足的進步，企業競爭力顯著增強，業務范圍迅速拓展，承包方式也趨于多樣化，技術含量明顯提高，但我們也應當清醒地認識到，我國對外承包工程業是在低起點上發展起來的，與發達國家企業相比仍有很大距離，尤其是融資難、擔保難、渠道單一、資金規模小，成為我國企業對外開拓國際承包工程市場的主要制約因素。融資瓶頸問題的產生不僅源于我國承包工程企業的自身實力、國家的政策，而且還與企業的管理模式、管理體制和管理水平息息相關。
我國對外承包工程企業融資面臨的主要問題和障礙
由于我國對外承包工程企業自身的實力不足和金融支持體系的不完善，致使在融資上面臨著較多問題和障礙，具體表現為以下5個方面：
（一）我國對外承包工程企業的總資產規模小，融資能力差
我國的對外承包工程企業起步較晚，規模無法與發達國家的承包工程企業相比，自然在資金實力上也相去甚遠，導致其借貸能力有限，企業發展受到制約。
（二）我國出口信貸和出口信用保險制度發展還不成熟，限制了我國對外承包工程企業與外國同行的競爭
我國的傳統出口市場主要為非洲、亞洲和南美洲的發展中國家，其政治、金融和商業風險都較高。而我國出口信貸及出口信用保險機構的風險管理能力不如西方發達國家，對一些國家的承保條件要求過高，承保難；同時，保險費率較高，加重了中國對外承包工程企業的成本負擔，降低了我國對外承包工程企業的國際競爭力。
（三）實際融資渠道單一，過分依賴出口賣方信貸融資
自上世紀90年代以來，我國的對外承包工程公司開始以帶資承包的方式更多地參與國際承包工程市場的競爭。目前，我國對外承包工程企業主要依靠出口賣方信貸為國外大型工程項目融資，取得了一定的市場份額。但利用出口賣方信貸融資開拓國際承包工程市場，將給我國企業帶來4個不利之處：
第一、此類貸款勢必以負債的形式表現在企業的資產負債表中，提高了企業的資產負債率，從而影響了企業再融資的能力；
第二、在國際工程合同中，出口賣方信貸融資條件一般與延期付款合同條件相對應，因此我國對外承包工程企業資產負債表上將顯示大量的應收帳款，不利于公司的資金流動性；
第三、隨著中國加入WTO，金融市場將日益開放，我國的對外承包工程企業將很快直接面對匯率風險。匯率的變動，很可能在一夜之間將一個贏利的項目變為一個虧損的項目；
第四、一個項目失敗將可能直接導致企業經營困難，甚至破產。
利用項目融資方式進一步開拓國際工程承包市場
隨著我國企業在國際工程承包市場份額的擴大，為幫助我國的對外承包工程企業盡快突破融資瓶頸，實現跨越式發展，應盡早思考采用新的途徑擴大融資渠道，尤其是應積極探討國際工程承包市場所通行的項目融資方式。
（一）項目融資的定義
項目融資是“為一個特定的經濟實體安排的融資，其貸款人在最初考慮安排貸款時，滿足于使用該經濟實體的現金流量和收益作為償還貸款的資金來源，并且滿足于使用該經濟實體的資產作為貸款的安全保障”。因此，項目融資用來保證貸款償還的首要來源被限制在項目本身的經濟收益——項目未來的現金流量和項目本身的資產價值，而不像傳統的公司融資(CorporateFinance)方式那樣，依賴項目發起人(Sponsor)或投資人自身的資信(Credit)。即項目融資的還款來自于未來項目收益。
（二）項目融資的主要特點
1、有限追索追索是指在借款人未按期償還債務時，貸款人要求借款人以除抵押資產以外的其他資產償還債務的權力。項目融資中，貸款人可以在貸款的某個特定階段(如項目的建設期)對借款人實行追索，或者在一個規定的范圍內(包括金額和形式的限制)對借款人實行追索。除此之外，項目出現任何問題，貸款人均不能追索到借款人除該項目資產、現金流量以及所承擔的義務范圍之外的任何形式的財產，即有限追索。
2、融資渠道多元化
項目融資之所以適合于大型工程項目的建設開發，正是因為它具有多元化的資金籌措渠道，包括有限追索性的項目貸款、發行項目債券、政府貸款、多邊金融機構貸款以及出口信貸等。
3、風險分擔
對于項目建設和運營中可能發生的各種風險，以合同形式在項目發起人(投資者)、貸款人、工程承包公司等項目相關方(ProjectStake-holder)之間進行分擔。在項目融資中，將各類風險具體化，以合同形式明確規定各當事人承擔多大程度的風險，用何種方式來承擔。以項目合同、融資合同、項目未來產品的銷售合同、擔保、支持文件作為風險控制的實現形式，貫穿于整個項目周期，彼此銜接，使風險得以規避、分擔。
（三）項目融資的風險分析
項目融資安排中的風險，在項目的不同階段具有不同的表現形式，主要分為建設風險或者叫完工風險、能源和原材料供應風險、生產營運、管理風險、產品市場風險、金融風險、國別風險、信用風險和政治風險等。
1、建設風險（完工風險）
項目的建設風險是工程項目中所面臨的最主要的風險，是項目融資的核心風險之一。主要是指項目不能按照預定的目標按時、按量、按質地投入生產、營運。表現形式主要為：項目建設期的拖延；項目建設成本的超支；或者達不到設計要求的技術經濟指標；甚至由于資金、技術或者由于其他不可控的外部因素而完全放棄項目。
項目出現建設風險將造成的直接后果是投資成本的增加，項目不能產生預期的現金流量，從而影響了銀行貸款的如期歸還。
2、能源和原材料供應風險
指的是供應的可靠性和供應價格。能源和原材料的供應將直接影響預期收益的實現。
3、生產營運、管理風險
主要是指由于生產經營管理能力的原因，影響到項目生產效率的提高、產品質量的控制、生產成本的控制等。在項目試生產和生產運行階段存在的技術、資源儲量、原材料供應、運營等風險因素的總稱。
項目主要的投資者是否在行業中具有成功的運行管理經驗，應是評判項目經營管理風險大小的一個主要指標。如果項目的投資者缺乏這方面的經驗，應要求將項目的運行管理發包給行業中有經驗的運行管理商，并簽訂相應的“運行管理合同”（O&M）。
4、產品市場風險
主要是指項目生產的最終產品或者提供的服務，所面臨的市場銷售風險、銷售價格風險。產品銷售量及銷售價格是否與預期相符將直接影響項目收益。對此，貸款銀行可能會要求借款人設立“共管帳戶”，即將產品購買人支付的銷售款只能支付到該監管帳戶，產品銷售收入受到貸款銀行的監管，在滿足生產營運商正常的運行管理支出之外，產品銷售收入產生的現金流量優先用于歸還銀行長期貸款。
5、金融風險
主要包括利率風險和匯率風險。貸款利率的變化將影響到項目的盈利能力及貸款償還能力。對于此類風險，應更多地咨詢銀行，尋求銀行的金融服務，利用多種金融工具降低金融風險。
6、國別風險
包括項目國政府政策法規風險、稅收風險、環境保護風險及外交風險等風險，應盡可能多地在可行性研究時予以充分的考慮。
7、信用風險
有限追索的項目融資是依靠有效的信用擔保結構支撐的，各個保證結構的參與者能否按照合同文件履行其職責，在必要的時候提供其應承擔的信用保證，就構成信用風險。
8、政治風險
政治風險是指因東道國的政治原因而可能導致項目失敗、信用結構改變以及項目償債能力發生變化的風險。一類表現為國家風險，如項目被征用或國有化；另一類表現為政治、經濟政策的不穩定，如：稅收制度改變、關稅調整等。
項目融資風險防范的主要措施
（一）加強項目考察工作
由于國際工程市場中項目的復雜性，給項目選擇工作提出了更高的要求。國外項目風險防范的基礎是考察，因此考察必須細致、深入、全面，任何一個環節的疏漏都可能導致項目失敗，造成資產和信貸的風險。而要全面客觀地編制可行性研究報告，必須加強項目的可行性考察和專業考察，只有在保證基礎資料和數據的可行性、準確性、全面性的基礎上，才具備審核其經濟效益及財務分析準確性的條件。
建議聘請相關行業的甲級勘察設計企業、金融機構、專業律師等共同參與考察。通過實地調查，在盡可能搜集詳實的經濟、技術資料的基礎上，對項目的投資必要性、技術適用性、經濟合理性、建設可行性、項目場址、建設規模、建設標準、產品方案、工藝流程、設備材料選型合理性、產品銷售渠道等方面進行論證，并分析項目的社會及經濟效益、投資回收年限和融資的可行性等。
（二）進一步規范可行性研究報告的編制
可行性研究報告的編制單位必須是相關行業具有甲級資質的設計院，內容主要包括：項目背景和歷史情況，投資必要性，研究工作的依據和范圍，產品需求預測、銷售渠道和擬建項目規模，資源、地址方案，公用工程和輔助工程，方案設計，環境保護，企業組織、勞動定員和人員培訓，勞動保護和安全措施，項目實施規劃，投資、生產成本估算，資金籌措，財務經濟分析及社會效益評價，融資安排和結論等部分。
（三）充分爭取當地政府給予優惠政策
為了吸引外資，發展中國家往往會對重大的基礎設施建設項目在稅收、外匯管制、收費標準和轉讓條件等方面給予多項優惠政策。這就要求我們的企業加強與我駐外使館的溝通，利用各種可能，充分爭取政府給予更多的優惠政策，選擇項目的最優方案，以降低項目風險。
（四）加強與歐美發達國家企業的合作
歐美發達國家的大型工程公司在項目融資方面有著豐富的經驗，擁有一批業務精通的專業人才，而且發展中國家的法律法規往往源于殖民國家法律體系，所以發達國家對于其法律法規的研究比較深入（如法國與法語系非洲國家，英國與前英殖民地國家），與他們合作可以使中國企業在一定程度上減少法律風險，提高項目運作、管理水平。加強與歐美發達國家大型公司的合作，將有利于我國企業以最快的方式介入此領域。
（五）在項目融資方面考慮多渠道、多途徑募集
項目的融資成本直接關系到項目的總成本，因此應開拓思路，敢于創新，在與金融機構保持充分交流溝通的基礎上，利用各種不同金融產品的優勢進行組合，降低融資成本和負債水平，控制財務費用的支出和融資風險，保證以最小的代價獲取最大的利益。要達到上述目的，必須對國內外金融機構的特點、優勢、產品結構、工作程序等有比較充分的了解、研究，才能在需要時得到符合項目所需要的融資條件。
（六）運營管理人員及早介入項目
由于項目建成后，建設方還需對項目進行多年的運營管理，通過項目收益才能回收建設成本并獲得一定的經濟效益，所以項目高質量地建成投入運營只是成功的開始，運營管理至關重要。為此，投資方不僅要聘請相關行業經驗豐富的人員參與運營管理，而且運營管理人員隊伍必須及早構建，并應參與、了解項目的設計、建設和驗收情況，以保證其了解項目的全面情況，并根據運營管理流程的需要提出合理的咨詢意見，使得項目建設的始終都貫徹運營管理的理念，更符合效益的需求。
（七）借助項目融資顧問的作用
項目融資顧問(FinancialAdvisory)的基本作用之一就是對項目做財務及融資方面的研究和分析（主要包括對項目的經濟指標和結構、項目風險和職責有關各方的合理分擔、收費（銷售）結構和水準、項目可融資性和有關各方所帶來的回報等），并在此基礎上對融資模式、渠道、結構及財務安排等各方面提出建議，制訂出融資計劃并組織執行（包括準備大量的合同、法律、保險等文件），直至有關預計的項目資金全部到位。
在項目特許權采取競爭性投標的情況下，融資顧問還可以幫助準備招標文件、運做招標答疑等。由于項目有關各方各有其自身利益和目的，相互之間往往還有沖突，項目融資顧問的參與還能起到聯系、協調的作用，促使各方就利益和風險的承擔達成妥協和一致意見，最終成功完成項目的開發和融資。
目前，由于我國缺乏項目融資方面的專業人才，更沒有熟悉這一領域的投資銀行，因此，我國對外承包工程企業應盡快同西方知名的投資銀行（例如法國東方匯里銀行、JP摩根等）建立合作伙伴關系，學習他們在項目融資方面的經驗。
結論
項目融資的多元融資和風險分擔優勢，既能滿足我國對外承包工程企業的融資需要，也適合我國國內主要承包工程市場的特點，因此它是適合于我國承包工程業的一種融資方式。隨著國內外承包工程市場的發展和變化，項目融資已成為我國承包工程企業的現實和必然選擇。我國對外承包工程企業應學習和掌握項目融資理論，借鑒國內外項目融資實踐的經驗和教訓，不斷提高融資能力，進一步加強在國際承包工程市場的競爭力。同時，我國政府和金融機構也應加強對項目融資及其風險防范的研究，積極探索新的渠道和管理模式，為對外承包工程企業提供更大的支持，以更好地貫徹“走出去”戰略。
摘選《國際工程與勞務》2004年11月 總第244期
（信息來源：中國對外承包工程商會）
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