人民幣匯率目前面臨怎樣的形勢?今后向什么方向發(fā)展?

    昨天下午,在"第二屆國際金融論壇年會"的主會場,一場關(guān)于國際貨幣體系和匯率安排的研討會在熱烈進(jìn)行。人民幣匯率目前面臨怎樣的形勢,今后向什么方向發(fā)展?金融專家的鮮明觀點(diǎn),為越來越清晰的匯率問題討論,提供了更多的論據(jù)。

    朱民:美元貶值將施壓人民幣

    "美元應(yīng)該貶值,而且美元在明年就會貶值。"語速飛快的朱民一開始他的演講,就為美元的未來"定了調(diào)"。

    在陳述具體理由時,朱民說,目前美國的經(jīng)常賬戶已經(jīng)達(dá)到了5600億美元左右,占GDP的5%。之所以可以維持高預(yù)算赤字和高經(jīng)常賬戶的赤字,是因?yàn)槊绹�有一個強(qiáng)大的美元和強(qiáng)大的資本市場。

    他說,美國的GDP只占世界GDP的34.5%左右,但是美國股市的市值占全球市值的45.8%,美元占全球交易量的49%,美元占全球外匯儲備的74.2%。所以美國可以用他強(qiáng)有力的資本市場,源源不斷向全世界借錢,以彌補(bǔ)其經(jīng)常賬戶的赤字。

    "但是到了今天,全世界的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為5%已經(jīng)到了他們的極限。"朱民重申。他說,由于不斷地借債以維持消費(fèi),美國的外債會從今天的占GDP2.5%上漲到50%,美國人會發(fā)現(xiàn)自己已經(jīng)沒錢可還,因此美元必須貶值。他認(rèn)為,最樂觀的估計(jì),美國在今后2-3年里可以把今天5.6%的經(jīng)常赤字減掉一半,在未來的2-3年內(nèi)美元必須貶值20%左右,到明年,美元就必須貶值10%左右。

    朱民強(qiáng)調(diào),美元的貶值將給人民幣和亞洲的貨幣帶來升值壓力,因此人民幣的匯率問題變成了全球矚目的問題。

    但是也許所有的研究都忽略了這樣的問題,就是中國的進(jìn)出口占全部GDP的75.4%,也就是說,在12萬億的GDP里面,大概有8萬多億是跟進(jìn)出口有關(guān)。

    "我們的國家有5000多億的外匯儲備,我們的居民有1000多億的外匯儲備,所以不夸張的說,今天每一個中國人的財(cái)富,都和全球的匯率有關(guān)。這就不難理解為什么經(jīng)濟(jì)學(xué)家在討論匯率問題時,很重要的一點(diǎn)就是考慮如何規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。"朱民說。

    胡祖六:選擇更有彈性的匯率制度

    胡祖六在演講中首先反駁了海外對中國壓低人民幣而獲得出口優(yōu)勢的指責(zé),"中國的出口確實(shí)表現(xiàn)很強(qiáng),但主要原因是勞工成本低,跟匯率沒有太大關(guān)系。"他說。

    對于穩(wěn)定的匯率制度,胡祖六認(rèn)為其好處顯而易見的,對真實(shí)的商品和貿(mào)易,吸引長期的資本投資都有利。他同時認(rèn)為,這一好處需要平衡考慮,如果依靠固定的匯率來保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定,將會帶來很多的問題和風(fēng)險(xiǎn),其中最大的風(fēng)險(xiǎn)就是喪失了貨幣政策的自主權(quán)。

    他說,幾年前中國受到通貨緊縮的困擾,當(dāng)時的貨幣政策想寬松但是沒有辦法寬松,原因在于美國的貨幣政策很緊,結(jié)果中國的貨幣政策跟著緊,這就導(dǎo)致了中國的通貨緊縮。最近兩年情況反過來了,美聯(lián)儲連續(xù)11次減息,結(jié)果導(dǎo)致了中國經(jīng)濟(jì)的過熱。他認(rèn)為,這種與美元掛鉤的貨幣制度沒有幫助中國維持價格的穩(wěn)定,只有選擇脫鉤,才能維持自己的貨幣政策。尤其這兩年來由于大量的外資涌入,導(dǎo)致央行儲備資產(chǎn)大幅度上升,并導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣的擴(kuò)張。而基礎(chǔ)貨幣的擴(kuò)張,又成為中國經(jīng)濟(jì)泡沫出現(xiàn)的最根本的原因。

    胡祖六說,在國際貨幣大幅度波動的情況下,很多發(fā)展中國家都想維持固定匯率。但是從過去20年以來,這種固定匯率的平均壽命只有8個月。"在美元、日元、歐元高度不穩(wěn)定的情況下,試圖維持固定匯率的想法完全是一廂情愿,這種制度是不可以持續(xù)的。中國應(yīng)當(dāng)選擇更有彈性的匯率制度。"他肯定地說。

    張卓元:盯住一攬子貨幣

    張卓元在演講一開始就亮明了自己的態(tài)度:同意多數(shù)專家關(guān)于人民幣當(dāng)前應(yīng)當(dāng)穩(wěn)定、不應(yīng)當(dāng)升值的觀點(diǎn)。"目前來看,人民幣升值有利有弊,但不利的方面更帶有根本性,最主要的就是會影響中國商品在國際上的競爭力,從而影響中國現(xiàn)在發(fā)展很好的勢頭,一旦這種勢頭受到影響,還可能對世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利。"張卓元說。

    張卓元轉(zhuǎn)而對人民幣盯住美元制度提出了質(zhì)疑。他說,這將使中國在貨幣政策方面失掉自主性,美元升值人民幣就升值,美元貶值人民幣就貶值。應(yīng)當(dāng)逐步創(chuàng)造條件改變這種制度,不要跟一種貨幣盯死。

    他主張人民幣同世界上幾個比較主要的貨幣掛鉤。"如果和一攬子貨幣掛鉤,因?yàn)樵趨R價的時候加進(jìn)去了硬貨幣,人民幣可能會升值一點(diǎn)。但是這樣的升值我認(rèn)為是可以接受的,因?yàn)楸戎睾苄　?張卓元說。蒙代爾:中國應(yīng)當(dāng)保持匯率現(xiàn)狀

    "我建議中國不要讓人民幣升值,不要擴(kuò)大浮動的空間,除非有一些不可避免的價格上升,或者是美元大幅度的貶值。"諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者、"歐元之父"蒙代爾教授昨日在"2004第二屆國際金融論壇年會"上再一次闡述了他對中國目前的匯率政策的看法。

    他表示,雖然說國際貨幣組織建議中國進(jìn)行浮動,但是我覺得如果人民幣浮動的話,中國的經(jīng)濟(jì)會失去穩(wěn)定。而且很可能引起中國政局的不穩(wěn),這樣最后會發(fā)現(xiàn)中國如果浮動匯率是一個巨大的錯誤。只有兩個情況中國應(yīng)該離開美元區(qū),一個就是美元變的不穩(wěn)定,而且美國存在通貨膨脹；另一個就是美國完全喪失理智,要求或是強(qiáng)迫中國脫離美元區(qū),因?yàn)槊绹�現(xiàn)在有經(jīng)濟(jì)的實(shí)力來這么做,但如果這么做的話,那就是一個災(zāi)難。

    蒙代爾批駁了固定匯率和價格穩(wěn)定水火不容的觀點(diǎn)。他解釋說,中國完全可以同時實(shí)現(xiàn)價格和匯率的雙穩(wěn)定,而且中國在過去的7年中就做到了這一點(diǎn)。中國應(yīng)該保持現(xiàn)有的匯率體制,也就是保持跟美元掛鉤的體制,而且要保持很長一段時間。他認(rèn)為,這樣能夠?yàn)橹袊�的�?jīng)濟(jì)發(fā)展奠定一個基礎(chǔ),和美元掛鉤使得中國的價格盤子基礎(chǔ)會更大,這樣就越能夠有助于中國實(shí)現(xiàn)價格的穩(wěn)定。

    他還舉出歐美之間的浮動匯率制作為反例。他說,歐洲和美國之間的匯率是浮動的,所以兩個經(jīng)濟(jì)體之間的匯率有很大的不穩(wěn)定性,歐洲央行通貨膨脹目標(biāo)的確定是沒有辦法實(shí)現(xiàn)的,因?yàn)樨泿艜�突然貶值或者是突然升值。

    他最后表示,如果人民幣大幅度升值的話,會帶來很多問題,比如說外商投資會受影響,增長會放緩,以及帶來房地產(chǎn)的崩盤,還會導(dǎo)致就業(yè)的壓力,農(nóng)村貧困的加劇,以及進(jìn)口的增長放緩,動搖人們對于以后匯率的預(yù)期等等。