正如之前市場(chǎng)所普遍預(yù)料的那樣,美聯(lián)儲(chǔ)在11月10日的例會(huì)上決定將聯(lián)邦基金利率提高0.25個(gè)百分點(diǎn),由1.75%提至2%。這是美聯(lián)儲(chǔ)今年6月開始連續(xù)第四次加息。至此,美國(guó)聯(lián)邦基金利率在今年合共調(diào)升了1%,達(dá)到近3年來(lái)的最高水平。

    利率決定于經(jīng)濟(jì)

    還在熱熱鬧鬧的美國(guó)總統(tǒng)大選余波未平時(shí),從市場(chǎng)傳出來(lái)的利好消息讓剛剛競(jìng)選連任成功的布什找到了如沐春風(fēng)的感覺(jué)。美國(guó)勞工部11月6日發(fā)布消息稱,非農(nóng)就業(yè)人數(shù)10月份大幅增長(zhǎng)了33.7萬(wàn)人,是3月份以來(lái)的最大增幅。勞工部還修正了9月份和8月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)數(shù)據(jù),宣布較此前數(shù)據(jù)多增加了11.3萬(wàn)人。這使過(guò)去14個(gè)月新增就業(yè)人數(shù)總計(jì)達(dá)到220萬(wàn)人。就業(yè)市場(chǎng)的復(fù)蘇力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了人們?cè)�先的估�?jì)。

    盡管聯(lián)儲(chǔ)官員伯爾尼前不久表示今年原油價(jià)格的上漲可能使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率減少了大約0.5到0.75個(gè)百分點(diǎn),但是,隨后不久美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表的全國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況調(diào)查報(bào)告認(rèn)為,盡管受能源價(jià)格上漲,但美國(guó)經(jīng)濟(jì)自9月份以來(lái)仍持續(xù)增長(zhǎng)。這份每年發(fā)表8次的"褐皮書"是美聯(lián)儲(chǔ)決定是否調(diào)整利率的重要依據(jù)。格林斯潘也在多種場(chǎng)合反復(fù)強(qiáng)調(diào),油價(jià)上升不會(huì)使美國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)陷入停頓。更加可喜地是,紐約原油市場(chǎng)價(jià)格已開始回落,消費(fèi)者支出一直在強(qiáng)勁增長(zhǎng)。這些因素使美國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景更加光明。

    難扭美元頹勢(shì)

    外匯市場(chǎng)上的匯率與貨幣市場(chǎng)的利率總是在作著靈敏的互動(dòng)。在美聯(lián)儲(chǔ)決定提高利率的會(huì)后聲明之后,美元兌多數(shù)主要貨幣小幅上揚(yáng)后再次回落。這種情況充分地說(shuō)明美元已經(jīng)十分地缺乏人氣,而美聯(lián)儲(chǔ)加息試圖挽救美元的消息也就自然地被予以否定。

    布什在任四年間,美元兌歐元的匯率累計(jì)下跌了49%,美元的頹勢(shì)有增無(wú)減。有分析認(rèn)為,新一屆布什政府可能仍然樂(lè)于放任美元貶值。據(jù)最新數(shù)據(jù),美國(guó)預(yù)算赤字約4270億美元,占GDP的3.7%；今年第二季度經(jīng)常賬戶赤字再創(chuàng)新高。據(jù)此專家指出,對(duì)美國(guó)而言,進(jìn)一步抑貶美元匯價(jià),是布什政府減少貿(mào)易赤字唯一可行途徑。道理似乎很簡(jiǎn)單:把美國(guó)的長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券賣給外國(guó)人,最終會(huì)推動(dòng)美元走弱,這樣,美國(guó)的出口商品對(duì)外國(guó)人來(lái)說(shuō)更便宜,而進(jìn)口商品對(duì)美國(guó)人來(lái)說(shuō)則更昂貴,如此一來(lái),會(huì)縮小美國(guó)的貿(mào)易赤字。

    理論上分析,美元真正走強(qiáng)必須同時(shí)滿足四個(gè)條件:一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)受住了石油漲價(jià)的沖擊；二是布什總統(tǒng)獲得國(guó)會(huì)批準(zhǔn)控制公共開支和減稅以鼓勵(lì)儲(chǔ)蓄；三是貿(mào)易赤字大幅下降；四是美聯(lián)儲(chǔ)加息,與歐洲央行的利率持平。盡管第一個(gè)要件像美國(guó)官員認(rèn)為的那樣可能成立,但減稅措施的最終生效連布什也給自己準(zhǔn)備了10年的漫長(zhǎng)時(shí)間,而貿(mào)易赤字的大幅下降幾乎在目前沒(méi)有任何可能。至于加息之舉,市場(chǎng)人士指出,如果在12月14日再次升息,則可能對(duì)美元有利,但是,如果美國(guó)的9月份貿(mào)易赤字和10月份預(yù)算赤字過(guò)大,即便美聯(lián)儲(chǔ)加息,也不會(huì)對(duì)美元起到支撐作用。

    可能繼續(xù)加息

    變動(dòng)的事物往往容易激發(fā)起人們豐富的聯(lián)想。5個(gè)月之內(nèi)的美聯(lián)儲(chǔ)馬不停蹄的四次加息之舉給12月14日的例會(huì)制造了一個(gè)未定的版本:是否還會(huì)繼續(xù)加息?

    按照美聯(lián)儲(chǔ)最初的說(shuō)法,加息并非完全取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),而是希望借此讓聯(lián)邦基金利率回升至更為正常的水平,即長(zhǎng)期中性利率水平,中性利率被認(rèn)為在4.25%左右。顯然,利息的上調(diào)還有足夠的空間。

    但是,現(xiàn)在的美聯(lián)儲(chǔ)越來(lái)越注重經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的分析了。聯(lián)儲(chǔ)前任理事梅耶表示,為防止經(jīng)濟(jì)崩潰,在利率水平達(dá)到2%之前,聯(lián)儲(chǔ)局幾乎是自動(dòng)采取加息措施的。經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示,一旦利率水平達(dá)到與通貨膨脹率一致的水平,美聯(lián)儲(chǔ)就將考慮油價(jià)走高及就業(yè)增長(zhǎng)乏力能否推動(dòng)其"暫停"加息。美聯(lián)儲(chǔ)副主席羅杰.弗格森在1個(gè)月之前曾表示,如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩使得暫停加息合理,這是聯(lián)儲(chǔ)局理所當(dāng)然的反應(yīng)。不過(guò),從那時(shí)開始,原油價(jià)格已有所回落,同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)意外地顯露出強(qiáng)勢(shì)。

    經(jīng)濟(jì)學(xué)家們也為美聯(lián)儲(chǔ)的可能繼續(xù)加息提供了研判的數(shù)據(jù)。在一些觀察家看來(lái),美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部已經(jīng)下調(diào)了對(duì)明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期,從早前預(yù)期的高于歷史發(fā)展趨勢(shì)而變得更加接近趨勢(shì),卻并沒(méi)有低估今年后兩月的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

    據(jù)此,道瓊斯和CNBC電視頻道對(duì)20位華爾街一級(jí)交易商的調(diào)查顯示,有14個(gè)交易商預(yù)計(jì)聯(lián)邦基金利率將在2004年年底前達(dá)到2.25%；根據(jù)聯(lián)邦基金期貨,市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在12月14日再次加息的可能性為80%。德意志銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彼得·胡珀表示,勞動(dòng)力市場(chǎng)的強(qiáng)勁數(shù)據(jù)、近期油價(jià)的下跌和消費(fèi)者支出有望好轉(zhuǎn),都使得美聯(lián)儲(chǔ)不太可能在圣誕節(jié)前停止升息。

    其實(shí),在作出了今年第四次加息的決定之后,美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)已經(jīng)明確表示,美國(guó)的通貨膨脹水平和長(zhǎng)期通貨膨脹預(yù)期仍較令人滿意。在未來(lái)的數(shù)月中,仍可以保持"有節(jié)制"的加息步伐。因此,再次加息也只是時(shí)日問(wèn)題罷了。

    美聯(lián)儲(chǔ)聲明摘要

    聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(周三)決定將聯(lián)邦基金利率提高25基點(diǎn)至2%。

    委員會(huì)相信,即便在此次加息后,當(dāng)前貨幣政策仍保持了和整體經(jīng)濟(jì)的較好適應(yīng)性,而且,在生產(chǎn)率不斷大幅提升的前提下,現(xiàn)時(shí)的貨幣政策正在為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供持續(xù)支持。盡管能源價(jià)格有所上漲,但產(chǎn)出似乎仍在以適度步伐增長(zhǎng)(注:上次的措辭是"產(chǎn)出增長(zhǎng)似乎有所恢復(fù)"),而就業(yè)市場(chǎng)情況已有所改善(上次措辭為"溫和改善")。通脹和長(zhǎng)期通脹預(yù)期均被較好抑制(上次措辭為"在近幾個(gè)月中有所減緩")。

    委員會(huì)認(rèn)為,未來(lái)幾個(gè)季度中,在經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)和價(jià)格穩(wěn)定方面,出現(xiàn)好壞兩種情況的可能性大致相當(dāng)。由于潛在通脹預(yù)期仍將維持較低水平,委員會(huì)相信當(dāng)前的刺激性貨幣政策可以以穩(wěn)妥有序的方式逐步改變。但是,在必要時(shí),委員會(huì)將針對(duì)經(jīng)濟(jì)層面出現(xiàn)的最新變化采取措施,以維持價(jià)格穩(wěn)定。(最后一句話與上次完全相同,暗示美聯(lián)儲(chǔ)可能在近期再度加息。)

    經(jīng)濟(jì)學(xué)家看美聯(lián)儲(chǔ)加息

    "由于美國(guó)目前的實(shí)際聯(lián)邦利率已脫離(或接近脫離)負(fù)數(shù)區(qū)(即名義利率低于通脹率),今后的貨幣政策更多要取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。盡管如此,上周五的強(qiáng)勁就業(yè)數(shù)據(jù)仍令美聯(lián)儲(chǔ)有足夠理由在12月份再次加息,當(dāng)然,前提是下一次公布的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增幅超過(guò)10萬(wàn)人。"---摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴維·格林洛

    "美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為當(dāng)前的貨幣政策仍然與整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相呼應(yīng),因而可能會(huì)繼續(xù)提高短期利率水平,譬如在12月14日再度加息25基點(diǎn)。而其后還可能采取進(jìn)一步的緊縮舉措,除非經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯著放緩,或者經(jīng)濟(jì)降溫的幅度出乎當(dāng)前預(yù)料。"---Insight Economics公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂芬·伍德

    "我們認(rèn)為,12月份是否再度加息取決于10月份的就業(yè)和通脹數(shù)據(jù),當(dāng)然還有油價(jià)。按照我們的判斷,10月份經(jīng)過(guò)個(gè)人消費(fèi)開支(PCE)平減指標(biāo)調(diào)整后的核心通脹率很可能低于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)想的目標(biāo)范疇,這一點(diǎn)可能在一定程度上延緩當(dāng)局的加息步伐。"---貝爾斯登經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·萊丁