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雖然交易所市場國債收益率曲線存在調整壓力的呼聲越來越高,但現實情況是各券走勢仍我行我素。從周三的交易情況看,中期券與長期券收益率差距過小的狀況不但沒有改變,反而有進一步加劇的趨勢。
從以往的經驗看,個別券種特立獨行的情況不會長時間維持,因為決定國債投資價值的主要因素都是系統性的。換言之,期限、流通市場相近的同類券種其收益率
應該非常接近,各券之間的特點無從體現。同樣的,在相同的市場環境下,不同期限的固定利率債,其收益率水平也應保持一定的差距,否則將引發持籌投資者的資產結構調整行為。以前由于種種原因,市場上也曾經出現過類似于股票市場上"莊股"一樣的"莊券",走勢在一定階段獨立于其所屬板塊,但最終往往難逃價值回歸的結局。而目前長債板塊之所以能夠暫時維持其與中期債十分相近的收益率水平,從常規分析,應該是流動性過于稀少使得深陷其中的主力能夠用較低的成本維持市價。但需要警惕的是,如果未來長債出現快速、大幅調整,將對大盤產生巨大的殺傷力,今年四月份的情況就是一個例證。
關于明年是否還會加息的問題,從央行加息后召集各商行在杭州開會所透露出的信息推測,至少現在無法否定再次加息的可能性,否則央行不會如此提醒商業銀行要關注流動性風險,并且再三強調,商業銀行必須認清,中國經濟目前正處于加息通道的起步階段,因此,在進行資金運營時要有充分的風險意識,在對信貸調控的宏觀背景下,依然控制好貸款、債券投資和回購的比例,以防止債市風險向銀行蔓延。
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