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根據外管局最新公布的數據顯示，截至9月底，我國外匯儲備達到5145億美元，創歷史新高。其中，1至9月新增的外匯儲備額達到了1113億美元。而央行10月份票據發行量創下了新高，可見，10月份外匯儲備是有增無減。但外匯儲備高額增長的同時，我國貿易順差下降甚至出現逆差。由此可見，在人民幣升值的預期下，境外游資已大量向國內涌入。
那么，這5000多億美元的外匯儲備兌出的人民幣流入了什么領域，又將使整個市場發生怎樣的變化呢？
本輪境外熱錢的流入開始于2002年下半年，2003年外資流入的問題開始突出。在人民幣升值預期增加的情況下，今年外匯儲備的問題吸引了更多人的關注。就連近期外管局的口徑也有了變化，今年9月，對于熱錢的涌入，外管局當時表示，資金流入增多，除外商直接投資外，主要是因為國內企業和居民個人的資金回流較多，結匯較多。但就在11月的第二天，外管局對此的表態為：我國外匯儲備出現超常增長的狀況，未來將繼續嚴厲打擊投機性的資本流入。這是外管局一個月以來第二次發出類似的警告。10月12日，外管局曾發文澄清人民幣升值傳言，并警告豪賭人民幣升值是不明智的行為�？梢娡鈪R儲備的大量增加已經引起了官方的高度重視。
虎杰投資的研究師張寅指出，2003年流入的境外游資大部分投向了房地產業，而今年4月份以后，由于國家宏觀調控的開始，收緊銀根以控制固定資產的投資規模，有一部分游資轉移到了拆借市場以及投資于在建項目的后續建設，當然還有很大的一部分以現金的形式仍在外資的帳戶中，押寶于人民幣的升值。
有專家指出，這筆巨大的境外游資可能對我國證券市場造成巨大影響，應該引起我國股票市場投資者的高度關注。這一部分資金遠遠超過了我國現階段基金和卷商投資于證券市場的規模，其潛在的影響不容忽視。國泰君安的一位研究員表示，從進入我國資本市場的國外資金來看，既然其目標直指人民幣匯率升值的差價，就決定了這一部分具有投機性質的資本，不太可能投向實業，而變現容易、流動性極高的金融證券市場將成為這種資本的最好棲息地。國內證券市場必將成為國外資本的主要活動場所之一。
我國臺灣以及日本在幣值升值后所帶來的股市的上漲為我們提供了一個很好范例。境外游資如果大量進入股市，必將引起我國股市資金結構的變化。但同時，張寅認為，由于國際游資從來都不會發動一場行情，只是順勢而為，要不火上澆油，要不就是落井下石。而我國沒有作空機制，這筆資金是否會入市要取決于我國股市是否能走出頹勢。
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