|
在科技概念的引導下,大盤終于打破了1300點附近拉鋸的僵局。這是一次什么性質的上攻行情呢?筆者認為這是資金結構轉軌后的新行情,更是從過去兩年側重于內在價值向注重動態成長投資轉型的開始。
價值向成長轉換
基本分析學派有兩個代表性的分支,一是為了每年收取現金(股息)紅利的價值投資型；二是為了獲得資本利得(價差)為目標的成長型投資。在實際運用中,價值投資又是一個動態概念,持續下跌后價值必然浮現,而持續上漲必然帶來泡沫。價值-成長間有一個轉換的周期性規律。實證表明,價值型股熱時必然導致市場大量拋售成長型股票,從而導致成長型股票被低估,反之亦然。
近5年的滬深股市正是一個典型的價值型-成長型籌碼結構大轉換過程。1999年"5·19"行情至2001年,是成長型(科技、重組)全面熱炒的時期,而價值型品種顯然受到冷落。2002年"6·24"之后,則是價值型(大盤股、藍籌股)持續升溫期,而成長型品種如科技股、重組股成為調整的重災區。經過兩年多價值型品種的持續炒作,原有的價值型投資再次遇到困境,實際上這正是價值向成長轉換的重要市場特征。
而主流資金結構的轉軌也為理念轉換提供動力。對于成長中的滬深股市來說,資金供給不是問題,當前正在發生改變的是資金結構,過于單一的投資資金結構并不利于市場發展。近幾年股市中的增量主流資金就是證券投資基金,它們的投資理念過于趨同,在價值型品種越來越少的情況下,市場低迷自然就形成了。
值得注意的是,近期有關扶持證券公司的政策正在增多,在短時間內出臺系列的資金扶持政策,在以往十多年的歷史中也比較罕見。可以這樣認為,當前正處于投資資金結構轉軌期。以券商資金為代表的新一代進取型資金正在重新崛起,隨著資金結構的轉變,成長型投資理念重新升溫就成必然趨勢。
科技股最具成長魅力
無數事實證明,高新技術產業是當今最具成長力的領域,涉及信息技術、生物技術以及新材料等三大產業領域。其中以信息技術最為突出,信息技術產業已成為拉動中國經濟增長的支柱力量之一。比如大家所熟悉的信息技術產業的代表中國聯通(資訊 行情 論壇)集團公司在過去10年里資產增長150倍,這是其它傳統產業所無法比擬的。但這種高成長并不意味著現金紅利,事實上,聯通CDMA業務在2003年第三季度才越過盈虧平衡點,第四季度開始實現盈利。這正是成長型投資的核心,在市場強烈預期下出現的股價波動正是機會所在。
滬深股市自1999年"5·19"行情之后,高科技概念就成為最具市場號召力的群體,也是進取型資金最熟悉的炒作對象。科技股走勢均有一個極為突出的特征:自2000年股價見頂之后出現了巨幅調整,大部分品種均回到"5·19"行情啟動位置附近或以下。特別是在近兩年價值投資理念影響下,科技股更是反復受到市場冷落,作為一個人氣最好、股價跌幅巨大的群體,只要從中尋找到突破口,那么必然會給陷入困境的滬深兩市帶來全新活力。
值得注意的是,今年以來科技股也形成了良好賺錢效應。如海虹控股(資訊 行情 論壇)在年初見底后呈持續上攻格局,至今股價累計漲幅超過100%,目前依舊保持強勢上攻趨勢；還有創智科技(資訊 行情 論壇)在與微軟戰略合作的消息支持下,年初至今形成一個大型雙底格局,近期還成功實現頸線的突破。南方匯通(資訊 行情 論壇)的出色表現,也讓市場再次感受到科技股的魅力。類似走勢還出現于大唐電信(資訊 行情 論壇)、方正科技(資訊 行情 論壇)、用友軟件(資訊 行情 論壇)等品種之中。
重組更是成長化身
境外成熟股市并不拒絕資產重組,實際上,資產重組是證券市場的永恒題材。國內股市更需要重組,面對大多數公司經營素質并不理想的現實,實現卓有成效的資產重組或資本運作顯然是歷史的必然選擇。
與前幾年不同的是,目前股價已出現大幅調整,原有股價泡沫大幅消化后,有效的資產重組對股價的支持力度會顯著加大。站在重組角度上看,深圳本地股最有代表性,這是一個近年十分活躍的重組群體。有跡象表明,深圳有可能再次成為資本市場發展的一個突破口。
種種跡象顯示,成長型投資理念將主宰未來市場。
|
