聯動打開煤電業發展空間

    最近從2005年煤炭訂貨會預備會傳出消息,煤電聯動方案已獲批準,并有望于明年初開始執行

    沉寂了一段時期,有關電價調整的兩則消息再次引起人們的關注。

    一則是中國電力定價改革方案。據悉,由國家電監會和亞洲開發銀行 合作制定的這一方案,將于12月份出臺。按照這個改革方案,此前七類電力消費類型,將改為國際通行的居民、工業、商業、農業等四類電力消費類型,同時電價也要做出相應調整,而居民電價首當其沖要上調。

    另一則是近日從2005年煤炭訂貨會預備會傳出的消息,煤電聯動方案已經國務院批準,其具體實施辦法也將在2005年全國煤炭訂貨會前出臺。

    "聯動"緩解煤電矛盾

    申銀萬國的一份研究報告指出煤電聯動的初步原則是:煤運價格累計漲幅達5%,則電價調整一次,其中煤價漲幅的70%由電價來補償,30%由發電企業通過降低成本來承擔。由于各個地區、省份的煤價漲幅不同,煤價基準以各個大區(比如華東地區、華北地區等)為基準,某些大區內又以省為基準。同時,記者了解到,聯動方案中除明確給出了上網電價與煤炭價格聯動、銷售電價與上網電價聯動的條件、幅度、范圍以及計算方法外,還計劃在之前基礎上再次上調部分地區工業與商業用電的電價,并安排了其他一些配套解決煤電價格矛盾的相關措施。

    據悉,我國的煤炭行業早在2001年就已放開,實行以市場供求狀況變化為定價原則的市場化價格機制,而電力行業至今仍然實行由國家價格管理部門定價的計劃性價格機制。自去年來我國重工業化經濟飛速增長,導致了對煤炭、電力、石油、運輸等基礎性行業產品的旺盛需求,煤炭價格因此從徘徊多年的100多元/噸的價位,一路飆漲至現在最高近500元/噸的高價位。電力企業不得不面對產能劇增、成本劇增、利潤卻不見增的困境。煤電行業由來已久的矛盾隨著煤價飛漲而不斷積聚膨脹。而煤電聯動方案的實施有望解決長期以來在"市場煤","計劃電"的價格體制下,煤電行業雙方在價格上難以同步協調的局面。

    保障火電類公司利潤空間

    方正證券研究所的劉樊指出,實施煤電價格聯動對火電行業的上市公司的正面效應最為明顯。今年以來,電煤(火電廠發電用煤)價格不斷上升,而電價上升幅度很小。按照2003年全國平均供電煤耗測算,每噸煤上漲25元,則每度電平均成本增加0.0125元。雖然2004年電價平均上漲0.013元/千瓦時,仍無法抵消燃料成本上升的壓力。

    因此,電力特別是火電類生產企業的利潤被逐步侵蝕,行業毛利率明顯下滑。如上海電力(資訊 行情 論壇)2003年中期、2003年全年和2004年中期的毛利率從20.89%、18.98%,下滑至17.09%。作為目前國內A股市場上最大的火電發電企業的華能國際(資訊 行情 論壇),公司前三季度累計完成發電量808.1億千瓦時,同比增長22.35%；實現主營業務收入214.2億元,同比增長27.28%。但利潤水平反而不增反降,公司第三季度實現凈利潤13.3億元,同比下降17.7%,毛利率降到了24.15%的歷史低點。

    煤電聯動實施后,電力企業將可以有效地把煤價上升成本的大部分及時轉移出去,從而提高毛利率,提升明后年的業績表現。不過劉樊同時表示,由于各企業的具體情況不同,煤電聯運形成的影響也有差異,要區別對待。

    電力行業上市公司對煤電聯動方案反應積極。申能股份(資訊 行情 論壇)相關人士稱,電煤成本在公司發電成本中占50%以上,雖然方案具體細則并未出臺,對公司的利潤貢獻還很難說,但煤電聯動實施對公司來講無疑是極大的利好,將緩解公司在目前煤價高漲情況下的困境,對公司今后的業績表現有積極作用。武漢一家電力上市公司的工作人員表示,該方案將有效地保障公司的利潤空間,同時若按區域平均燃料成本來核定燃料上漲幅度,公司作為優勢企業將會獲益,而一些實力不強的企業將處于劣勢,這有利于行業的有序發展。

    對于此次煤電聯動獲批的利好消息,光大證券電力行業研究員張偉杰則認為,應當謹慎看待。他認為,煤電聯動的方案對電力企業來說,能有多大利好很難說,不像對煤炭企業可以肯定是個利好,關鍵還得看具體實施細則。

    促進煤炭行業穩定發展

    煤電聯動對煤炭行業同樣是個利好。招商證券的王野認為,對煤炭行業而言,煤電聯動實際上為重點合同電煤和市場電煤價格接軌奠定了基礎,將有利于煤炭合同執行率的提高,減少煤炭中間環節的非正常利潤,有利于行業內上市公司業績的提升。預計煤電聯動出臺后,會大大提高2005年煤炭訂貨會的電煤合同簽訂數量,如果合同電煤價格上漲相對合理,也會大大提高電煤合同的執行能力。這對煤炭行業上市公司的穩定發展和有序競爭意義重大。

    華夏證券研究所的殷亦峰表示,煤電聯動方案在彌補了電力企業的正常利潤空間的同時,也為煤炭價格的上漲打開了后續空間,相應會極大地促進相關上市公司的業績。

    殷亦峰認為,雖然新的價格形成機制會對煤炭價格走勢產生短期影響,但從長期來看,影響煤炭價格的根本因素還是市場的供求關系。從需求方面講,由于近兩年建設的火電機組將集中在2005年和2006年投產,煤炭尤其是電煤的需求仍將大幅增長。另一方面,制約煤炭供應的運輸瓶頸問題短期內難以解決。因此,明后年煤炭價格上漲的動力繼續增強。煤電聯動方案出臺后,發電企業的利益得到保證,近期電價可望上調,這樣煤炭特別是電煤就有了漲價的基礎和空間。

    國泰君安的研究報告同樣指出,電煤并軌會提高動力煤上市公司效益,預計將增加煤炭行業170億元的利潤。

    采訪中,上海能源(資訊 行情 論壇)相關負責人的態度在煤炭行業上市公司中頗具代表性。他對記者表示,如果煤電聯動方案實施,在合同煤價格有望上漲的同時,對公司今后的效益也有明顯的促進作用。更重要的是,這將促進煤炭企業和電力行業集團公司的穩定合作,有利于兩個行業的共同發展和提升。

    資料鏈接:煤電價格今年所作的兩次調整

    5月9日,發改委對銷售電價水平作出調整,調整幅度按全國平均每千瓦時提高1.4分人民幣,并取消地方自行出臺的優惠電價,以進一步疏導電價矛盾。

    6月16日,發改委又將全國銷售電價水平每千瓦時平均提高2.2分,并對部分高能耗行業試行差別電價,旨在解決電網投資還本付息、電廠煤炭漲價、新投產發電機組定價等因素對電價的影響。