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美國加息在即，美元兌歐元卻創出了歷史新低，兌各主要貨幣也屢創新低，經濟學家普遍相信，美元頹勢難改，而亞洲國家則將是美元貶值的最大受害者。
美元貶值：狼真的來了
近年來，大部分經濟學家都對美國的巨額貿易赤字深表憂慮，并預
期美元在未來的幾年里都將持續走軟。可繼2002年大幅貶值14%后，今年，美元卻不顧持續膨脹的赤字開始走穩。于是人們開始懷疑擔心美元貶值是否過慮。可自8月底以來，美元兌各主要貨幣持續走軟，歐元兌美元更于周一創出了1.2986的歷史新高。經濟學家再度疾呼：狼真的來了！
從2001年起至今，美元兌歐元下跌超過30%，但美元的加權匯率跌幅卻遠不及這個數目，原因就是亞洲央行的大力干預。
有經濟學家估計，美元兌一籃子貨幣的匯率還要下跌20-30%，才能令美國的經常項目赤字降到合理水平。這簡直是不可思議的，因為這將意味著，1歐元兌美元將達到1.70。
瑞士銀行經濟學家馬格納斯力撰文表示，布雷頓森林貨幣體系如今已不適用。首先，今天的美國，已經不是上世紀60年代擁有貿易順差的凈債權國，而是全球最大的債務國，這將令美元作為基準貨幣的職能大打折扣。其次，亞洲國家的貨幣也不會永遠釘住美元，他們當中很多只是在1998年亞洲金融風暴后，為了維持本國貨幣的穩定，才選擇了釘住美元，這不過是短期行為。而中國等對外匯管制比較嚴格的國家，現在也在考慮采用更靈活的外匯政策，而不是緊釘美元。況且，布雷頓森林貨幣體系也并沒有明文規定美元就是儲備貨幣，如今，我們還有歐元。
美元貶值：亞洲的夢魘
一旦美元繼續大幅貶值，持有大量美元債券的亞洲國家將面臨資本縮水，更可怕的是，他們將因出口受阻而陷入衰退。
據統計，2003年底，美國的凈外債已經占其GDP的23%。這些外債的買家又以亞洲國家為主。自2001年以來，亞洲官方美元資產儲備增加了1.2兆美元，相當于美國在此期間累計財政赤字的2/3。截至去年底，亞洲國家和地區合計持有1.89兆美元的外匯儲備，其中大部分為美元資產。美元一旦貶值，美國的亞洲債主們將損失慘重。紐約聯邦儲備銀行最近的一項研究表明，如果人民幣兌美元升值10%，中國的資本損失將相當于GDP的3%。若韓元兌美元貶值10%，韓國的資本損失也將占GDP的3%。類似情況下，新加坡和臺灣的損失會更慘重，分別占其GDP的10%和8%。
摩根士丹利亞洲首席經濟學家謝國忠認為，亞洲的高速發展有賴于外貿額的增加。而以美元為基準的全球貿易價格體系使這一模式成為可能。如果美元波動過快的話，發展中國家機制的成熟度根本無法支持其資本的快速形成。美元對于外貿起著船錨的作用，“一旦船錨被移開了，全球可能會面臨巨大的危機。”謝說。
他還表示，布什在其第二段任期內將如何應對美國的雙赤（預算赤字和貿易赤字）問題，將對亞洲的未來產生深遠的影響。如果美國執意通過讓美元貶值來解決這一問題，將引發亞洲的巨大危機，而美國最終也將被卷入。一旦美元估值引發危機，全球經濟可能會因此陷入持續數年之久的低迷。而新的外匯秩序形成后，美國可能將失去其今天超級大國的地位。
強歐元有助歐洲解決麻煩
歐洲對美元走弱反應更強烈。歐洲央行總裁特里謝表示，歐元兌美元的上漲是不受歡迎的和殘酷的。昨天，歐洲央行管委會成員奎登也表示，不希望歐元兌美元進一步升值。
歐洲有什么好擔心的呢？從某種意義上說，歐元走強將抑制歐元區通貨膨脹，目前歐元區的通脹率已經超過了歐洲央行2%的上限。同時，還可抵消以美元計價的高油價的影響。此外，如果口袋里的歐元升值的話，歐洲的家庭可能會更加愿意消費，進而令歐洲的經濟復蘇更順利。
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