11月1日，中國聯通(資訊 行情 論壇)A股股價收報2.91元，首度跌破配股價3元大關，并創下自2003年3月以來的最低點。而就在不久前，中國聯通公布了今年前9個月的財務報告，顯示凈利潤增長6%。不僅僅是中國聯通遭遇了被“遺棄”的尷尬，就連最近紅火的中集、伊利和貴州茅臺(資訊 行情 論壇)等“新核心資產”也無一例外地遭受資金的打壓大幅下跌。

    “很難理解的是為什么聯通在5元的時候大家都叫好，現在到了3元卻沒有人要了�！痹谌A西證券西玉龍街營業部，一位姓肖的投資者一臉無奈地向記者訴苦，他是在3.09元買進的中國聯通，距離其配股價僅一步之遙，但現在仍然成為套牢一族。

    3.5元唱多3元唱空

    “本來中金公司單純地減持因配股包銷獲得的中國聯通股份，只是一個普通、正常的市場行為。但是，該公司在配股前后所采取的截然相反的行為卻有失常理。既然你公開看好中國聯通，又為什么在這么短的時間內大幅減持呢？明顯不合常理嘛！怎么能讓人不懷疑呢？”這是全國人大財經委辦公室副主任、中國人民大學信托與基金研究所理事長王連洲對中金公司減持聯通的置疑。

    中國聯通第三季度報告顯示，曾經是其配股第一大承銷商的中金公司退出前十大流通股東名單，而此前中金公司是聯通的第一大流通股股東。在其還是前十大流通股東之時，聯通的股價一直在3元的上方，但到了現在，聯通的股價已經跌到3元以下。也就是說，中金公司在聯通3—3.5元減持了大量的股票，以其3元配股價計算，收益率至少在10%左右。

    但為什么中金公司在配股之前一再強調“聯通3元的配股價，肯定是物有所值”，而在兩個月以后就快速翻臉呢？有關市場人士對其的解釋是中國聯通的業績令人擔憂。據其三季度季報顯示，聯通的GSM網絡盈利第三季度環比下降13.45%，而CDMA網絡從第二季度的盈利轉為虧損，當季虧損達到5800多萬。

    有市場人士認為，中金公司在聯通配股前后迥然不同的態度表明這也許不過是個圈套，那就是中金等承銷商利用信息不對等的優勢欺騙投資者，以達到自己獲利脫身的目的�！奥撏ǔ龅谌�季度業績那天還有很多股評說3元配股價附近有大量資金護盤，結果第二天就跌破3元了，散戶不被套才怪。”肖先生氣憤地說。

    新藍籌面臨新定位

    而聯通不只是個個案，隨之而來的新藍籌的集體跳水就更讓人捉摸不透。如果說聯通的下跌是因為業績和管理層變動，那么像中集、伊利股份(資訊 行情 論壇)和貴州茅臺甚至長江電力(資訊 行情 論壇)等“新核心資產”的下跌就很難理解了。“加息沒有讓股市跌破1300點，但長江電力跳一下水，股市就跌破1300點了�！痹谑袌隼飶浡�著這樣不無調侃的“空氣”。

    也許這一切都似乎于中金公司有緣。從11月3日開始，“潛藍”龍頭的中集集團(資訊 行情 論壇)開始大幅度下跌，盤中一度直奔跌停，中金北京建國門外大街營業部曾多次上榜。不僅如此，中金的另一位客戶—德盛穩健基金所持的伊利股份之前就被中金營業部做空。更有傳聞稱，中金近期的報告中提出了這樣的觀點：“本次調整的目標位在1100-1140點，預計股價下滑幅度為15%-20%。”不過中金公司對此一概否認。

    那么，究竟是什么東西讓“聯通們”遭遇變臉般的冰火兩重天呢？浙江利捷的余凱認為這可能與大盤股融資有關，“作為大盤股主承銷商代名詞的中金公司應該是最先了解到大盤股的融資消息，而新推出的新股詢價制將極大地降低新股發行價格，一級市場價格的降低必將對二級市場的價值中樞起著強烈的向下牽引作用。”

    此外，由于交通銀行A＋H的發行方式讓投資者感受到了“硬接軌”的壓力。在香港市場，聯通紅籌股的價格為5.55港元，市盈率為17倍左右，而國內上市的中國聯通市盈率在20倍左右，也就是說中國聯通A股相對H股有20%左右的溢價率。而交通銀行如果真的以A＋H的發行方式上市，國內20倍左右市盈率的銀行股將集體受沖擊，從而又將牽扯中石化、中國聯通等大盤股的重新定位。

    基金中金硬碰硬

    一個很難理解的現象是，中金雖然溜之大吉，但基金對聯通們似乎情有獨衷，在中金減持之后，易方達50指數基金成為了第一大流通股東。而且從投資基金第三季度財務報告顯示，基金對于中國聯通增持量就達到1.26億股。他們看好聯通也不無道理。而預計3G在2005年將會進入高速增長期，市場規模以千億計。

    不僅僅是聯通，中金不看好的那些二線藍籌，在基金眼里就變成了“新核心資產”。在很多基金的三季度報告里，伊利股份和貴州茅臺的上榜率是最高的，不少基金經理稱要關注的重點就是類似的消費升級類公司。

    那么，基金和中金誰看走了眼？如果單純從資金實力上看，一個中金是難以與基金抗衡的，但關鍵是中金獨特的資源背景讓投資者對中金的一舉一動不得不重視。而且從最近股市中這些二線藍籌的走勢看，中金似乎占據著上風。

    不過，記者最近采訪的美國Triglobal金融控股集團董事長威廉.凱斯博士卻和眾多QFII的看法一致：“中國股市有投資價值，現在是進入的時候了。”也許在他們眼里，“亂市”才是出英雄的最佳時機。