上周以來消息面利好不斷，尤其在指數每每跌至到1300點的時候，第二天都有管理層的講話和落實國九條利好的出臺，從消息面結合走勢看，周一消息面真空，大盤是出現了下跌，主要是對前一周五加息利空的消化反映，周二的消息是證監會副主席范福春關于要積極倡導現金分紅的講話，大盤是先破位1300點，然后再拉回，但力度明顯沒有前兩次破千三再拉回的走勢那么強烈，周三，三大證券報頭版均刊登了國務院副總理黃菊關于資本市場的利好講話，指數則大幅上漲，但周四在消息面真空的狀況下，指數再次被打回 原形，在市場再次面臨千三跌破的危機時刻，周四下午5點左右，管理層再度拋出券商股票質押貸款的利好，再次讓投資者充分感覺到做空的市場風險，但從上周盤面的運行狀況看，眾多利好僅使千三位置暫時得以保全，而并沒有改變大盤的弱市狀態，整個市場依然維持在向上看不到空間，向下又不敢盲目做空的尷尬境地，盤面的表現就是熱點的零亂以及上周成交量較前一周有較大幅度的萎縮，盤面觀望氣氛逐步濃厚，預計在縮量的背景下，指數在震蕩之后將進行短線的方向選擇，我們認為陰跌的概率較大。

    那么主要還是從市場與政策的搏弈狀態進行分析，那么從近期整個政策消息面總結的話，有幾個特點:首先從出臺利好政策的背景上看，是先有利空再有利好，比如整頓券商、查券商委托理財資金問題、另外就是前一周末的加息，而這些利空消息均是大盤在1300點的時候出來的，如果沒有利好進行對沖，1300點的位置早已不保，那么我們覺得從出臺政策的背景考慮，其目的主要是對利空進行對沖，緩解大盤下跌的速率，畢竟短線連續暴跌對于管理層而言將承受來自市場的較大輿論壓力；其次，新股發行從8月份開始已經停了三個月，尤其是銀行股的融資比較急切，穩定盤面的背后也有新股發行開閘放水的預期。另外，從出臺政策的時機上分析，都是在市場跌穿1300點之后，明顯可以感覺管理層是非常被動性的在出消息。那么總體上看，目前管理層護盤的意愿較為強烈，但展開大行情的基礎仍不牢固。

    其次，就要考慮這些政策消息對于目前市場的利好程度有多大:首先，我們認為目前的利好主要還是一些長期的利好，市場對于這些消息也有不同的理解，比較樂觀的看法是認為保險資金入市、券商股票質押這些消息出來，意味著管理層認為目前的市場已經沒什么太大風險，但問題是目前保險資金入市一些細節上的法規文件至少還要再等上1—2個月，而離真正入市從時間上看也有一個過程，保險資金什么時候入市市場無法預期，至于券商股票質押貸款也是短期內不可能進行的，至少是不可能大規模進行，畢竟現在券商這一塊國家對其在進行大手術，這是為以后這個市場整頓規范完成之后在鋪路。那么雖然從長遠來看，目前出臺的消息都是大利好，但從1300點位置開始解決券商委托理財業務也可以看出管理層的思路是先動手術再發展。

    第三點就是市場利空因素和不確定因素并未完全消除，從大的方面看，QFII、QDII之后的整個接軌的趨勢以及中國市場估值的國際化標準、股權分置問題、加息之后經濟是否放緩的預期；小到擴容的預期，部分周期行業業績見頂這么幾點，那么從這幾點看，有些是長期的趨勢，而短線制約行情的最主要因素是年底資金面緊張。而做多的理由是政策面、消息面的護盤，但這些政策并不解決短線燃眉之急。

    那么從市場方面看，上周見利好不漲，績優股整體遭到拋壓，而長江電力(資訊 行情 論壇)也從護盤的角色開始轉變，同時上周交易量較前一周明顯萎縮，短線投機盤也被削弱，一旦本周成交量繼續萎縮而不見利好，則大盤走勢并不樂觀。