繼券商獲準發行短期融資券、發債門檻大幅降低之后，日前央行、銀監會和證監會又聯合發布新修訂的《證券公司股票質押貸款管理辦法》，大幅放寬券商股票質押貸款的條件，使券商融資渠道進一步拓寬。受此利好消息刺激，陜國投A（000563）、宏源證券(資訊 行情 論壇)（000563）、安信信托(資訊 行情 論壇)（600816）、中信證券(資訊 行情 論壇)（600030）等券商類個股上周五大幅高開并一度整體沖高。但激情過后，這些股票并沒有保持強勢格局，紛紛回落。近期有關券商的利好消息頻傳，但是券商類個股以 及券商重倉股等政策直接受益品種的響應卻逐步減弱，此兩類個股還值得我們繼續關注嗎？

    我們先來解讀一下，關于證券公司股票質押貸款管理辦法修訂的意義。根據新辦法，能夠以自營證券作質押從商業銀行獲得資金貸款的證券公司范圍更廣，由綜合類證券公司擴大到中國證監會批準可經營證券自營業務的證券公司，而且取消了一家證券公司只能在一家商業銀行辦理股票質押貸款的規定。可見，原來針對綜合類證券公司過高的抵押貸款門檻降低到一般類券商，使得二類、三類券商的經營環境得以改善；可作質物的證券不再限于A股和證券投資基金券，上市公司可轉債也可作為質物，意味著其可以獲得更多的貸款，證券公司目前普遍面臨的資金困境將由此得到一定程度的緩解；值得注意的是，質押貸款期限延長，由最長為六個月改為最長為一年。這對券商重倉股顯然是利好，其運作周期的延長，將直接降低券商股票運作的成本。

    我們知道， 在“國九條”中，被明確提及的拓寬券商融資渠道主要方式有四種：即公開發行股票、發行長期債券、完善券商進入銀行間市場辦法、完善股票質押貸款辦法，均已得到較好落實，這充分說明相關部門抓緊落實“國九條”、解決券商融資難的決心。顯而易見，在獲得必要的融資后，整體規模有限的券商抗風險能力將大大提高。

    從針對券商的后續利好分析，由于證監會已明確表示，為進一步拓寬證券公司的融資渠道、增強其抗風險能力，落實“國九條”6個專題工作小組中的拓寬券商融資渠道專題小組，還在研究包括證券公司發行級債、收購兼并貸款等在內的政策措施。據了解，拓寬券商合法融資渠道的一系列政策措施可望陸續推出，包括券商發行次級債、券商作為一般客戶獲取貸款等。也就是說，券商發展未來有望獲得進一步的政策支持。

    對券商融資利好政策直接受益的有兩大板塊：一類是券商類上市公司或參股上市公司，另一類就是券商重倉股。從股市2001年6月底見頂以來，長期靠天吃飯的券商損失慘重，特別是其傳統的經紀、自營和投行三大業務利潤來源都出現相當萎縮。連續3年多的嚴重股市“干旱”，已將券商推向生死存亡的關口。在這種背景下，證監會出臺措施鼓勵券商進行業務創新、打通融資渠道以增加收入和利潤來源意義重大，無疑有助于其逐步走出目前的困境。

    目前兩市共有6只券商類個股，質地最好的是中信證券，業績卻一般。而第二梯隊是宏源證券、數碼網絡(資訊 行情 論壇)(000578)、陜國投、安信信托和愛建股份(資訊 行情 論壇)(600643)，其前三季度業績也比較普通，顯示目前該行業整體經營情況比較不理想。雖然近期政策頻出利好，但這些股票在激情過后，往往由于得不到基本面的支撐而難以再起波瀾。

    另一方面，從政策中受益的券商重倉股，受市場低迷行情的影響，一直是股市的“重災區”。但在此次政策利好信號的刺激下，相關個股應有望走出盤跌的陰影。從三季度報表的數據統計，三季度多數券商進行了較大幅度的倉位結構調整。這里我們選取了77家券商重倉持股的數據，可以發現券商的行為有以下幾個特征：有35家券商凈買入，占45%；14家券商未操作，占18%；28家券商凈賣出，占36%。可見，三季度券商整體上呈現出買入格局，買入力度最大的是東方證券，共進行了16只股票的買入；其次是銀河證券和光大證券，分別為12只和11只。反映出以券商為代表的機構正在進行較大的持倉結構調整，并正在努力求存圖強。而在目前這種狀態下，政策利好信號的推出為券商重倉股的反彈起到了推波助瀾的作用。在政策利好奠定堅實基礎的情況下，嚴重超跌的券商重倉股應是目前投資者關注的重點。