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本報(bào)記者董硯龍
日前，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布了新修訂的《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》。業(yè)內(nèi)人士表示，這是管理層落實(shí)“國(guó)九條”和拓寬券商融資渠道的又一重大舉措，證券行業(yè)一直飽受融資渠道狹窄、資金鏈緊張局面困擾的局面將有望得到改善，同時(shí)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展也產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
據(jù)了解，修訂后的券商股票質(zhì)押貸款管理辦法與2002年版的舊辦法相比，作出了多處重要修改。新辦法刪除了借款人必須是“上一年度公司經(jīng)營(yíng)正常，未發(fā)生經(jīng)營(yíng)性虧損”等規(guī)定，并作出了對(duì)貸款最長(zhǎng)期限延長(zhǎng)至1年；上市公司可轉(zhuǎn)換債券可作為質(zhì)押物；取消一家券商只能在一家商業(yè)銀行辦理股票質(zhì)押貸款的規(guī)定；貸款利率按照央行利率管理規(guī)定執(zhí)行；警戒線比例的最低值由130％提高到135％等規(guī)定。
對(duì)此，有關(guān)業(yè)內(nèi)人士指出，修訂后的辦法對(duì)允許開展質(zhì)押貸款的券商范圍、貸款最長(zhǎng)期限、質(zhì)押的股票品種等方面都有所放寬，同時(shí)新的辦法更加市場(chǎng)化，如借款利率水平等都交由交易雙方協(xié)商決定，這些都將有助于進(jìn)一步拓寬券商的融資渠道。此外，該辦法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制提出了更高的標(biāo)準(zhǔn)，商業(yè)銀行實(shí)際面臨的風(fēng)險(xiǎn)有望降低，可能會(huì)改變此前銀行對(duì)此項(xiàng)業(yè)務(wù)的態(tài)度。
然而，也有不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，券商融資渠道的改善對(duì)市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展將產(chǎn)生積極影響。由于種種原因的影響，短期內(nèi)股票質(zhì)押貸款的規(guī)模增長(zhǎng)幅度將不會(huì)很大，現(xiàn)階段對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的直接推動(dòng)力將極為有限。
招商銀行深圳管理總部的有關(guān)負(fù)責(zé)人透露，過去該行已經(jīng)開展過股票質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)，但四年間只有幾個(gè)億的規(guī)模，其中很重要的原因就是出于對(duì)質(zhì)押股票風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮。他認(rèn)為，一些經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)健的大券商將是他們的主要合作目標(biāo)。
“這是一個(gè)利好，但還要看具體情況”，紅塔證券副總裁于忠榮分析認(rèn)為，對(duì)于資金鏈較為緊張的券商，該辦法顯然更具吸引力，但是對(duì)于那些資金較為充裕的券商，吸引力就不是那么大。市場(chǎng)好的時(shí)候，為了獲得超額利潤(rùn)，券商會(huì)樂于獲得更多的資金，加大投入；但市場(chǎng)低迷的時(shí)候，這種需要便會(huì)降得很低。
國(guó)泰君安證券研究所研究員黃靜分析認(rèn)為，由于券商自營(yíng)證券余額不得超過凈資產(chǎn)的80％，以券商
2003年底1215億元的凈資產(chǎn)計(jì)，券商在理論上最大自營(yíng)規(guī)模約為972億元。按照目前的市場(chǎng)狀況及最高為60％的質(zhì)押率計(jì)算，最大質(zhì)押貸款規(guī)模約為580億元左右。再剔除不符合條件的股票和不符合條件的券商，估計(jì)券商年質(zhì)押貸款規(guī)模要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于這個(gè)數(shù)目。
有業(yè)內(nèi)人士指出，如果假設(shè)符合條件的券商擁有約900億市值的股票，按照其中1／3符合質(zhì)押條件的股票以60％的最高質(zhì)押率計(jì)算，貸款的總規(guī)模不超過200億。但可以預(yù)見的是，由于辦法對(duì)質(zhì)押股票的品種作出了詳細(xì)規(guī)定，屆時(shí)符合條件質(zhì)地較好的股票將受到追捧，而不符合條件的股票將不被券商考慮，因此，目前市場(chǎng)個(gè)股已經(jīng)日趨分化的走勢(shì)將繼續(xù)得到加強(qiáng)。（8C2）
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