《證券市場周刊》近日從權威渠道獲悉，證監會已經在10月23日批準了國泰君安證券公司關于定向發行債券的申請。國泰君安總額為16.5億元的債券將在一個月內開始發行。

    在10月18日，《證券公司債券管理暫行辦法》的修改稿公布之后，國泰君安作為第五家發債券商的出現，讓充滿了融資渴望的券商們看到了希望。在券商發債 門檻繼續降低的情況下，會有多少券商有幸借助這個融資渠道呢？

    發債門檻降低

    在2003年公布的《證券公司債券管理暫行辦法》中，申請發債的券商必須滿足“最近一年贏利”這一條件，這就將不少渴求融資的券商拒于發債的大門之外。眾所周知，整個券商行業在近幾年遭受了嚴峻的考驗，對于相當數量的券商來說，“贏利”已經遙不可及。因此，《證券公司債券管理暫行辦法》的修改稿中取消了這項要求，大大降低了發行債券的門檻。

    《證券公司債券管理暫行辦法》的修改稿中調整了實際發行的債券面值，并取消了發債最高期限的規定，對發債最高期限不作限制。這樣一來，發債券商對債券期限和利率的確定更加具有彈性,從而使證券公司債券更加適應市場的需求，增加了對投資者的吸引力。

    據《證券市場周刊》了解，由于國泰君安的發債申請早在幾個月之前就已經上報證監會等監管部門。嚴格來講，國泰君安并不是在降低發債門檻后通過審批的第一家券商。

    據了解，即將發行的“2004年國泰君安證券股份有限公司債券”的發行總額為16.5億元，債券期限為5年零一個月，票面利率采用浮動利率，年利率為R+2.97%，按年浮動（R為中國人民銀行公布的一年期定期存款利率）。此次債券的發行由上海國有資產經營有限公司提供不可撤銷的連帶責任擔保。

    發行困難重重

    如果按照修改后的券商發債條件，會有哪些券商有幸獲準發債，誰可能成為第一個邁過低門檻的發債券商呢？記者就此問題采訪了相關的業內人士，卻沒有得到滿意的答案。

    然而，某證券公司固定收益部的負責人一針見血地指出：“知道哪個券商通過修改后的《證券公司債券管理暫行辦法》而發行債券沒有什么實質性的意義，關鍵是批準你發債后，你的債券能不能順利發行，真正達到你募集資金的目的！”

    細數已經獲準發債的四家證券公司，債券發行之路并不是一片坦途。

    4月9日，長城證券的2.3億元債券全部發行完畢，成為首家發行債券的證券公司。長城證券總裁辦有關人士介紹說，長城債券的發行總體還比較順利，債券的主要購買者是國內財務公司、擔保公司以及企業年金管理中心，其中財務公司比較普遍。

    4月29日，中信證券(資訊 行情 論壇)公司債券發行工作結束，發行債券總額（面額）為4.5億元。而證監會審批中信證券發債金額為不超過10億元，實際發債規模大大低于市場預期。而海通證券獲批的30億元債券的發行更一直是市場的懸念。從4月份開始，在宏觀緊縮的大背景下，債券市場經歷了一輪大幅下跌的過程，原計劃在此期間發行債券的海通證券陷入了困境。雖然海通證券的擔保問題最終順利解決，由中國農業銀行提供擔保，但歷時半年，海通債何時發行依然未知。

    7月中旬，光大證券獲準發行不超過7.6億元的證券公司債，期限5年，采用定向發行的方式。據消息人士透露，光大債的發行工作也并不輕松。業內人士透露，證券公司原來打算將保險公司作為其債券的主要買主，并在前期與保險公司積極接洽，商談有關事宜。然而保監會對保險公司購買券商債的一紙禁令使得證券公司將目光投向財務公司、信托投資公司等機構。

    造成證券公司債券發行前景不樂觀的一個重要原因在于券商行業整體存在的風險使得投資者在做出投資決策時不得不慎之又慎。

    26日，證監會對所謂的“高危券商的名單”一事進行了辟謠。在市場極度低迷的時候，任何不利的消息都牽動著市場脆弱的神經。“高危券商的名單”一經“散布”，必定對券商產生十分不利的影響。富友、南方、閩發等一系列問題券商的出現使得市場不得不更加提防券商債的風險問題。

    除了債券市場整體環境和證券公司自身素質外，券商債的債券性質、期限結構趨同，也對其發展造成了不利影響。