充分體現市場化對等原則

    以4年多以前的《證券公司股票質押貸款管理辦法》為藍本,在日前頒布的新的管理辦法中,修改者通過在諸多方面的"大改"和"微調",在充分體現促進業務發展與審慎監管并舉理念的同時,將市場化的"對等原則"體現得淋漓盡致。

    作為規范證券公司短期融資行為的重要規則,新的《證券公司股票質押貸款管理辦法》,其"新意"主要表現在6大方面。

    一是貸款人的范圍擴大了。老辦法將貸款人限定為國有獨資商業銀行及其授權分行、其它商業銀行總行。新辦法擴大了貸款人的范圍,規定只要符合規定條件,無論是國有商業銀行、股份制商業銀行,還是城市商業銀行、農村商業銀行,原則上都可以開辦股票質押貸款,而商業銀行是否授權分行開展股票質押貸款業務也交由各商業銀行自主決定,只須報銀監會備案即可。與此同時,新辦法還打破了老辦法的原則性規定,對貸款人明確提出了資本充足率和相關風險控制措施、業務操作流程等具體要求。由此不難看出,新辦法更看重的是貸款人的業務經營實力和風險控制能力。

    二是強調了借款人的信息披露。據了解,證券公司信息披露不夠完善,是制約股票質押貸款業務健康發展的一個重要因素。新辦法在解決商業銀行和證券公司信息不對稱問題上下功夫,突出強調了"披露為本"原則,要求借款人承擔信息披露義務,將其財務狀況、股權變更等信息真實、定期披露給貸款人,這一規定將有利于貸款人及時判斷貸款風險,促進股票質押貸款業務的健康發展。

    三是延長了貸款期限。在老辦法中,貸款期限最長為6個月,且不得展期。新辦法根據股票質押貸款的業務特點,相應延長了貸款期限,只對期限作了最長一年的上限管理規定,具體期限交由借貸雙方協商確定。

    四是調整了對貸款利率的管理。老辦法規定的股票質押貸款利率是參考同期同檔次商業貸款利率執行的,可上浮30%、下浮10%。新辦法對股票質押貸款利率的浮動幅度進行了調整,不再限定浮動幅度,利率水平及計結息方式按照央行利率管理規定執行。目前,利率市場化改革正在逐步推進,特別是最近央行進一步放寬了貸款利率浮動幅度,對利率實行"貸款下限、存款上限"管理。新辦法對股票質押貸款利率的調整,契合了我國利率市場化改革步伐。

    五是增加了質物品種。新辦法將證券公司持有的上市公司可轉換債券納入了質物范圍,使得股票質押貸款的質物不再僅限于綜合類證券公司自營的人民幣普通股票(

    A股)和證券投資基金券。這樣,只要是有自營業務資格的證券公司,都可以將自營的股票、證券投資基金券和上市公司可轉換債券作為質押物,向商業銀行貸款獲得資金彌補流動資金的不足。豐富證券公司貸款質押物的品種,將增加股票質押貸款的可選擇性和可操作性,促進股票質押貸款業務的發展。

    六是突破了主辦行的限制。老辦法規定了證券公司與商業銀行的主辦行關系,"一家證券公司只能在一家商業銀行辦理股票質押貸款"。新辦法不再做此要求,但這就對股票質押貸款的信息共享提出了新的要求。這樣一來,除證券公司要做好信息披露外,商業銀行及時將證券公司貸款信息及時錄入銀行信貸登記系統,并作好質押物的質押登記,也將是貸款信息的重要來源。

    值得注意的是,新辦法在有效拓寬證券公司融資渠道的同時,對股票質押貸款業務的風險也是比較關注的。為此,新辦法進一步完善了股票質押貸款的風險防范措施。

    從以上的修改內容可以看出,新辦法把凡是借貸雙方能夠通過市場自主確定、不違反監管原則的事情,都交由借貸雙方去自主決定了。這一修改理念也成為市場化"對等原則"的最好注腳。在這當中,貸款人的風險識別判斷能力,將是決定股票質押貸款業務開展程度的重要基礎。