近幾周來，滬深股市呈現出一種頗為耐人尋味的運行特征，以上證指數為例，在短短的三個交易周內，股指四次刺破1300點心理整數關口后迅即被拉起，而兩度反彈上攻至1350點附近時又遭到場內較大的市場拋壓，大盤圍繞在這一狹窄區間反復震蕩，始終未能尋找到運行突破的方向，也令市場投資者倍感迷茫。盡管在這期間政策面暖風頻吹，加緊落實“國九條”的步伐也開始提速，繼分類表決制度向社會公開征求意見之后，又相繼出臺允許保險資金直接入市、修訂《證券公司股票質押管理辦法》等多項政策舉措，這不 僅有助于市場中長期資金面供給的有效改善，同時也使得市場投資者對政策“底線”有了更為明確的認識，投資信心相應得到較大程度的恢復。然而，這種信心的恢復并未有效傳到至行情走勢中，場內多空分歧的加劇帶來板塊個股的跌宕起伏，甚至出現績優藍籌品種的大面積獲利回吐，最終導致股指難以在政策效應下迅速脫離盤局。為此，我們通過以下兩個方面對這一現象加以進一步闡述。

    多空僵局的根源何在？

    日前，上市公司第三季度季報業績披露完畢，市場對于個股季報業績預期炒作也告一段落，從而引發不少短線獲利回吐，直接導致部分績優藍籌股率先出現一波補跌走勢。除了短線獲利回吐的技術調整因素之外，央行加息和市場對持續升息周期到來的預期，以及人民幣升值壓力等因素則是市場對個股估值水平降低和部分行業逐步看淡的根本所在。一方面，加息后利率上升將帶來市場風險溢價的上升和個股估值水平降低。有關機構統計報告顯示，基準利率變動25個基點，對估值的影響在10％左右。雖然此次加息幅度對市場整體上并沒有造成大幅波動和沖擊，但考慮到未來不排除持續升息的可能性，因而造成市場對個股估值預期的不斷降低，進而憂慮對市場資金面產生的負面影響，以及上市公司財務費用的增加沖抵業績增長的預期。另一方面，美國大選揭曉后，弱勢美元政策的延續必然加大了人民幣潛在的升值壓力，原來被市場一度看好的出口導向型行業個股也受到了較大的負面心理影響。近日以中興通訊(資訊 行情 論壇)、中集集團(資訊 行情 論壇)為代表的行業板塊個股均是在這一心理預期的影響下結束了股價持續堅挺的走勢。基于上述因素，投資者就不難理解每當股指反彈至1350點附近后就無法通過領漲板塊個股的股價進一步向上拓展空間來延續 反彈高度。雖然，近期政策性利好頻頻推出，令1300點下方的政策支撐不斷夯實，大盤進一步下探的空間也得到了有效封阻。但在短期內持續的政策利好激勵所帶來的市場沖擊呈現出的遞減效應，也令短線游資無法借此展開大范圍的個股逼空行情的炒作。正是出于場內中長線資金的謹慎和短線游資的欲振乏力，才導致大盤在近三周來始終難以擺脫多空震蕩的僵局。

    千三情結有何戰略寓意？

    周五股指在盤中再度跌破1300點的心理整數關口，尾盤依然是借助于大盤指標股的調控重新收于1300點之上，千三情結成為近期市場中不容忽視的現象。那么，在此情結的背后又蘊含著怎樣的戰略寓意呢？結合近兩年多來的行情演變看，股指分別于2002年2月初的1339點、2003年元月初的1311點以及11月中旬的1307點三次構筑起階段性底部，今年大盤在9月中旬再度破位1300點關口，下探至1259點引發一波技術反彈。盡管近三周大盤仍在1300點附近震蕩反復，尚未顯示出重新止跌回升的跡象，但從中長期技術形態分析，1300點依舊是非常重要的底部支撐區域。對于機構投資者而言，雖然在操作上本著“重大盤、輕指數”的運作原則，然而，一旦當股指運行重新回到1300點附近時，其將被視為展開戰略性建倉的一把標尺。而就市場監管層來看，跌破1300點將意味著市場重新陷入新一輪的低迷，市場融資功能將會得到極大抑制，進而將影響到未來證券市場持續、健康、穩定發展。因此，對于1300點已不能簡單地看成投資者的心理整數關口，其蘊含著諸多層面的不同戰略寓意。

    通過以上兩個問題的分析，我們認為目前市場呈現出的多空僵局僅僅是一種短期現象，行情運行至今，市場中的機構博弈似乎正逐漸演化為機構與政策間的博弈。那么，在未來行情演變中，只有認清形勢、把握好政策走向，方能夠踏準趨勢運行的節拍。