上海燃料油期貨掛牌上市已有兩個多月。一個具有獨特魅力且日益成熟的品種的交易特點和風(fēng)格逐步顯露。

    以國慶節(jié)為分水嶺,燃料油期貨的交易可分為兩個大的階段。節(jié)前交易階段的特點表現(xiàn)為成交清淡,持倉量較低,市場各方參與的積極性尚未有效激發(fā),參與面不廣。這一階段市場的參與主體以有現(xiàn)貨背景的交易者為主,普通投資者參與較少,兩者對市場 的參與都以試探性交易為主。

    國際油價在國慶節(jié)大幅飆升,燃料油的基本面也發(fā)生重大變化,兩者的共同作用直接導(dǎo)致了節(jié)后火爆的上漲行情。節(jié)前在觀望的投資者積極入市參與交易,以保值為主要目的和以投資為主要目的的交易者都在快速增長。行情的暴漲消除了對做多的恐懼,而價格的上漲也引來了市場的巨大分歧,于是交易量開始急劇放大,持倉開始持續(xù)上升。

    這一階段,投資者和保值者的參與面廣,參與程度也深,兩者的共同作用使市場的行情進(jìn)入深化階段。以保值為主要交易目的的投資者一改節(jié)前的看空觀點,在基本面出現(xiàn)重大變化的情況下基本傾向于做多。節(jié)前預(yù)期到達(dá)新加坡的300多萬噸燃料油最終被證實為質(zhì)量很差的"爛油",因此,現(xiàn)貨商的操作策略出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變。而投資者的觀點卻出現(xiàn)了嚴(yán)重的分歧,原因在于其對原油的上漲存在不同觀點,他們普遍認(rèn)為原油將在55美元處止步,因此,眾多的投資者選擇做空。而隨著行情的演變,保值陣營和投資陣營也出現(xiàn)分化,行情進(jìn)一步變得復(fù)雜。

    在行情的第二階段,燃料油期貨價格雖然波動巨大,但市場同樣運行平穩(wěn),套期保值和發(fā)現(xiàn)價格的功能進(jìn)一步體現(xiàn),而投資的功能也得到充分發(fā)揮。如1月合約的價格跌到2150元/噸以下時,現(xiàn)貨價格和期貨價格的差距沒有進(jìn)一步拉大,而是逐步縮小,其價值回歸的特點非常明顯,因為那時的現(xiàn)貨價格在2400元左右。在其后的交易中,兩者的差距進(jìn)一步縮小。