美國大選的喧囂終于塵埃落定，石油價格伴隨著選舉的進程起起落落。國內(nèi)燃料油期貨的交易跟隨國際油價的起落演繹著自己的漲跌故事，在一個階段又一個階段的交易中，一個具有獨特魅力且日益成熟的品種的交易特點和風格逐步顯露。追隨燃料油期貨交易的進程，我們可以清晰地發(fā)現(xiàn)，每個階段的交易都有明顯的特點。

    如果以國慶節(jié)為分水嶺，燃料油期貨的交易可分為兩個大的階段。 節(jié)前交易階段的特點表現(xiàn)為成交清淡，持倉量較低，市場各方參與的積極性沒能有效激發(fā)，參與面不廣。這一階段市場的參與主體以有現(xiàn)貨背景的交易者為主，以投機為主要目的的投資者參與較少，兩者對市場的參與都以試探性交易為主。形成這樣的市場結(jié)構(gòu)與特點的原因主要在于對新品種的相對陌生阻礙了投資者進入的步伐，且多數(shù)投資者不愿承擔國慶期間的國際市場油價波動風險，因此選擇觀望的投資者居多。但是，這一階段的試探性交易為市場各方積累了經(jīng)驗，無論是場內(nèi)的交易者還是場外的觀望者，對該品種的特性都有初步的認識。第一階段燃料油價格波動的特點為波動較小，市場平穩(wěn)運行，由于當時燃料油現(xiàn)貨面較疲弱，有現(xiàn)貨背景的投資者基本選擇了逢高拋空的操作策略。

    大的節(jié)日經(jīng)常成為某些品種行情的重要轉(zhuǎn)折，燃料油期貨就恰好是這樣。國際油價在國慶節(jié)內(nèi)大幅飆升，燃料油的基本面也在節(jié)內(nèi)發(fā)生重大變化，兩者的共同作用直接導演了節(jié)后火暴的上漲行情。節(jié)前在觀望的投資者積極入市參與交易，以保值為主要目的和以投機為主要目的的交易者都在快速增長。行情的暴漲消除了對做多的恐懼，而價格的上漲也引來了市場的巨大分歧，于是交易量開始急劇放大，持倉開始持續(xù)上升。其時，國際石油價格也正處于敏感階段，市場對后市的分歧演化為行情的拉鋸式行進。隨著成交量的急劇放大和持倉量的平穩(wěn)增加，燃料油期貨越來越吸引投資者的眼球，而其作為國內(nèi)第一個能源期貨的魅力也在交易中開始顯現(xiàn)。

    第二階段投資者和保值者的參與面廣，參與程度也深，兩者的共同交易使市場的行情進入深化階段。以保值為主要交易目的的投資者一改節(jié)前的看空觀點，在基本面出現(xiàn)重大變化的情況下基本傾向了做多。節(jié)前預期到達新加坡的300多萬噸燃料油最終被證實為質(zhì)量很差，其指標完全無法符合中國用戶的需求。原先預期的供應充裕突然之間被供應緊張所代替，而國內(nèi)的需求并未減少，兩者的共同作用使國內(nèi)的現(xiàn)貨價格同期出現(xiàn)大幅飆升的行情，因此現(xiàn)貨商的操作策略出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變。而投機客的觀點卻出現(xiàn)了嚴重的分歧，原因就在于對原油的上漲存在巨大的分歧，他們普遍認為原油將在55美元處止步，因此眾多的投機商選擇的做空的策略。而隨著行情的演變，保值陣營和投機陣營也出現(xiàn)分化，行情進一步變得復雜。

    在行情的第二階段我們發(fā)現(xiàn)，燃料油期貨雖然波動巨大，但市場同樣運行平穩(wěn)，燃料油期貨的套期保值和發(fā)現(xiàn)價格的功能更加得到體現(xiàn)，而投資的功能也得到充分發(fā)揮。如1月合約的價格跌到2150元/噸以下時，現(xiàn)貨價格和期貨價格的差距沒有進一步拉大，而是逐步縮小，其價值回歸的特點非常明顯，因為那時的現(xiàn)貨價格在2400左右。在其后的交易中，兩者的差距進一步縮小，燃料油期貨的各項功能得以很好地體現(xiàn)。

    無論交易是清淡還是火爆，我們均發(fā)現(xiàn)市場的參與者理性的身影和市場健康的發(fā)展，可以預見，在今后的交易中，燃料油期貨隨著自身特點的充分發(fā)揮，將得到越來越多投資者的鐘情。