券商熱切期待的新修訂的《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》終于亮相，相較之2000年2月2日頒布的《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》，新辦法在質(zhì)押物范圍、借款人條件、貸款期限、貸款警示線比例等方面都有所相當(dāng)大的修改。值得關(guān)注的是，改版后的《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》除了增加證券公司股票質(zhì)押貸款的可操作性外，仍強(qiáng)調(diào)高度防范風(fēng)險(xiǎn)，提高了對借款人信息披露的要求，并加強(qiáng)了相關(guān)罰則性規(guī)定。

    一、質(zhì)押物范圍擴(kuò)大 2000年2月2日頒布的《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》（以下簡稱老辦法）所指的質(zhì)押物，是指在證券交易所上市流通的、綜合類證券公司自營的人民幣普通股票(A股)和證券投資基金券。新《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》所稱的質(zhì)物，是指在證券交易所上市流通的、證券公司自營的人民幣普通股票（A股）、證券投資基金券和上市公司可轉(zhuǎn)換債券（以下統(tǒng)稱股票）。

    二、取消了對借款人的盈利要求 老辦法第八條第五款要求借款人“上一年度公司經(jīng)營正常、未發(fā)生經(jīng)營性虧損”。而新辦法取消了這一條款，在有關(guān)借款人條件的六條規(guī)定中首先要求借款人“資產(chǎn)具有充足的流動(dòng)性，且具備還本付息能力”。業(yè)內(nèi)人士指出：這實(shí)際上等于取消了對借款人的盈利要求，證券公司只要現(xiàn)金流充沛、具備還本付息能力，并符合其它借款人條件都可以進(jìn)行股票質(zhì)押貸款。

    三、借款人必須履行信息披露和保證金獨(dú)立存管義務(wù) 新辦法強(qiáng)調(diào)了借款人要遵守新的信息披露原則。“已按中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)規(guī)定定期披露資產(chǎn)負(fù)債表、凈資本計(jì)算表、利潤表及利潤分配表等信息。”

    另外，老辦法僅規(guī)定借款人“未挪用客戶交易結(jié)算資金。”而新辦法強(qiáng)調(diào)借款人的“客戶交易結(jié)算資金經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)認(rèn)定已實(shí)現(xiàn)有效獨(dú)立存管，未挪用客戶交易結(jié)算資金。”保證金獨(dú)立存管已成為證券公司申請股票抵押貸款的重要基礎(chǔ)性條件。

    四、貸款期限延長、利率浮動(dòng)限制變化 老辦法規(guī)定股票質(zhì)押貸款期限最長為6個(gè)月。而新辦法將股票質(zhì)押貸款期限最長為一年。但規(guī)定借款合同到期后不得展期，新發(fā)生的質(zhì)押貸款按本辦法規(guī)定重新審查辦理。借款人提前還款，須經(jīng)貸款人同意。

    另外，老辦法中第十條規(guī)定：股票質(zhì)押貸款利率參照中國人民銀行規(guī)定的金融機(jī)構(gòu)同期同檔次商業(yè)貸款利率確定，并可適當(dāng)浮動(dòng)，最高上浮幅度為30％，最低下浮幅度為10％。而新辦法將這一條修改為：股票質(zhì)押貸款利率水平及計(jì)結(jié)息方式按照中國人民銀行利率管理規(guī)定執(zhí)行。分析人士指出，該規(guī)定實(shí)際上等于將股票質(zhì)押貸款借款人視為一般貸款人。

    五、取消了一家券商僅能在一家商業(yè)銀行質(zhì)押貸款的規(guī)定 老辦法第二十二條規(guī)定：證券公司與商業(yè)銀行自行協(xié)商建立主辦行關(guān)系，一家證券公司只能在一定商業(yè)銀行辦理股票質(zhì)押貸款。而新辦法取消了這一規(guī)定，這實(shí)際上既有利于券商申請股票質(zhì)押貸款，同時(shí)也有利于商業(yè)銀行分散股票質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

    六、質(zhì)押股票警示線比例由130%提高至135% 老辦法第二十六條規(guī)定：為控制因股票價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，特設(shè)立警戒線和平倉線。警戒線的公式為：（質(zhì)押股票市值／貸款本金）×100％＝130％；平倉線的公式為：（質(zhì)押股票市值／貸款本金）×100％＝120％。而新辦法第二十七條規(guī)定：警戒線比例最低為135%，平倉線比例最低為120%。有關(guān)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：這一規(guī)定實(shí)際上提高了股票質(zhì)押貸款的預(yù)警要求。

    七、平倉線下貸款人有權(quán)無條件處分質(zhì)押股票 老辦法第三十二條規(guī)定：未經(jīng)借款人同意，貸款人不得單方面處分質(zhì)押物。但出現(xiàn)（一）質(zhì)押物的市值平倉線以下（含平倉線）（二）貸款合同期滿后，借款人沒有履行還款義務(wù)的情況之一，貸款人可單方面處分質(zhì)押物，由此產(chǎn)生的損失由借款人承擔(dān)。而新辦法第三十三將這一規(guī)定簡化為：用于質(zhì)押股票的市值處于規(guī)定的平倉線以下（含平倉線）的，貸款人有權(quán)無條件處分該質(zhì)押股票，所得的價(jià)款直接用于清償所擔(dān)保的貸款人債權(quán)。

    八、加強(qiáng)貸款風(fēng)險(xiǎn)控制 老辦法第二十條規(guī)定貸款人發(fā)放的股票質(zhì)押貸款余額，不得超過其資本金的15％；貸款人對一定證券公司發(fā)放的股票質(zhì)押貸款余額，不得超過其資本金的5％。而新辦法將這一規(guī)定修改為“第二十一條 貸款人發(fā)放的股票質(zhì)押貸款余額，不得超過其資本凈額的15%；貸款人對一家證券公司發(fā)放的股票質(zhì)押貸款余額，不得超過貸款人資本凈額的5%”。

    另外，新辦法還特別增加了加強(qiáng)貸款風(fēng)險(xiǎn)控制、保障貸款人知情權(quán)的條款。要求借款人出現(xiàn)（一）預(yù)計(jì)到期難以償付貸款利息或本金；（二）減資、合并、分立、解散及申請破產(chǎn)；（三）股權(quán)變更；（四）借款合同中約定的其他情形四種情況之一時(shí)，應(yīng)當(dāng)及時(shí)通知貸款人。

    券商一直期待提高的股票質(zhì)押率問題在新辦法并未體現(xiàn)出來。老辦法十二條規(guī)定：股票質(zhì)押率由貸款人依據(jù)被質(zhì)押的股票質(zhì)量及借款人的財(cái)務(wù)和資信狀況與借款人商定，但股票質(zhì)押率最高不能超過60％。而新辦法第十三條仍堅(jiān)持這一原則性規(guī)定。而且質(zhì)押率上限的調(diào)整由中國人民銀行和中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)決定。做出重要修改而出臺的新版《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》將從一定程度上緩解券商的融資困境。