周三,在中、短期券做多力量的帶動(dòng)下,交易所固息國(guó)債出現(xiàn)全面反彈。盡管收益率曲線已出現(xiàn)畸形,但由于浮籌極少,長(zhǎng)債主力還是敢于借大盤的東風(fēng)也跟著往上拉市值。從盤面看,多空較量逐漸進(jìn)入短兵相接的階段,雙方分歧加大,表現(xiàn)為浮息債和中、短期債在不同買賣價(jià)位都出現(xiàn)了大單。與加息前一個(gè)月的情況不同,期限偏短的中期券已經(jīng)接過引領(lǐng)市場(chǎng)方向的接力棒,成為大盤走向的新風(fēng)向標(biāo)。而前期引領(lǐng)市場(chǎng)反彈的長(zhǎng)債已徹底淪為中期券的陪襯。

    導(dǎo)致這種轉(zhuǎn)變的根本原因還是市場(chǎng)對(duì)基本面的主流觀點(diǎn)的變化。9、10兩個(gè)月多方主力之所以能夠利用長(zhǎng)債帶動(dòng)起一波明顯的反彈,主要是當(dāng)時(shí)大家普遍認(rèn)為CPI將在第四季度逐漸走低,年底前加息可能越來越小；而加息兌現(xiàn)之后,市場(chǎng)關(guān)心的焦點(diǎn)馬上轉(zhuǎn)向此后是否還會(huì)再加,對(duì)于長(zhǎng)債的投資價(jià)值已無爭(zhēng)論的必要,因此期限偏短的中期券種就成為確定新的市場(chǎng)價(jià)值區(qū)間的關(guān)鍵。由于期限偏短的中期國(guó)債受貨幣市場(chǎng)因素影響很大,因此在基本面走向沒有形成新方向之前,常規(guī)貨幣政策操作對(duì)近期債券市場(chǎng)的影響力會(huì)占主導(dǎo)地位。

    從此次加息的過程可以看到,國(guó)外因素對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響力在日益增強(qiáng),從某種意義上講甚至是決定性的。因此,對(duì)后市國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走向的判斷必須考慮國(guó)際因素的變化。