作者簡(jiǎn)介:中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所研究員、社科院研究生院教授,博導(dǎo),從事經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與資本形成的研究。主持并參加了多項(xiàng)國(guó)際合作課題和社科基金重點(diǎn)課題、國(guó)家交辦課題等。

    正像上期指出的那樣,利率一定會(huì)隨物價(jià)變動(dòng)而變動(dòng),近日升息驗(yàn)證了經(jīng)濟(jì)邏輯是有效的。

    貨幣政策一直是各國(guó)政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)的最主要手段,包括了量即貨幣供應(yīng)量,價(jià)即利率和匯率。傳統(tǒng)的貨幣政策主要是以調(diào)控貨幣量作為政策目標(biāo)的,隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展,央行開始轉(zhuǎn)向了以利率調(diào)節(jié)為政策目標(biāo)。當(dāng)前中國(guó)貨幣政策的首要目標(biāo)仍是貨幣量,利率目標(biāo)次之,未來進(jìn)一步開放則要考慮匯率政策以保證貨幣政策目標(biāo)即穩(wěn)定幣值的實(shí)現(xiàn)。

    從貨幣數(shù)量看,央行公布的數(shù)據(jù)主要包括貨幣供應(yīng)量和貸款,貨幣量的含義包括:(1)基礎(chǔ)貨幣,流通中的現(xiàn)金和銀行準(zhǔn)備金之和,它的乘數(shù)構(gòu)成了貨幣供應(yīng)量,調(diào)節(jié)方式主要是公開市場(chǎng)操作；(2)狹義貨幣( M1),流通中的現(xiàn)金+企事業(yè)單位活期存款,體現(xiàn)了現(xiàn)實(shí)購買力；(3)廣義貨幣( M2), M1+企事業(yè)單位的定期存款+居民儲(chǔ)蓄存款+證券公司客戶保證金+其他定期存款,體現(xiàn)了社會(huì)總需求。在貸款方面主要是期限結(jié)構(gòu),即短期、中期和長(zhǎng)期,調(diào)節(jié)方式包括存款準(zhǔn)備金率和貸款抵押比例調(diào)整等。貨幣數(shù)量增加過快超過了實(shí)體需要的量就會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹,如果貨幣供應(yīng)持續(xù)萎縮就是通貨緊縮,所謂通貨就是貨幣量。

    在中國(guó)很多人只看貸款,貸款放松經(jīng)濟(jì)啟動(dòng)就很快,同樣控制貸款經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度就會(huì)下來,由于傳統(tǒng)體制下"軟預(yù)算"約束,人們認(rèn)為利率的作用是非常小的,但近年來利率作用在明顯加大。這次提高利率幅度不大,但改革了貸款利率的定價(jià),正像央行報(bào)告指出的"用合理的貸款自主定價(jià)為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化服務(wù)",通過發(fā)揮市場(chǎng)化的貸款利率定價(jià)機(jī)制來放松貸款控制,這是這次升息和利率改革的目的之一。加息和適當(dāng)放松銀根才是符合中國(guó)當(dāng)前改革和發(fā)展的現(xiàn)實(shí)。

    從未來的貨幣政策走勢(shì)看,提高利率后,特別是貸款利率定價(jià)方式改革后,適當(dāng)放松信貸控制是可行的,這樣有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。當(dāng)前物價(jià)水平依然在高位,但環(huán)比開始下降,只要保持下降趨勢(shì),進(jìn)一步加息是沒必要的,中國(guó)沒有到加息周期。中國(guó)當(dāng)前貨幣政策的最主要問題依然是改革,讓價(jià)格機(jī)制發(fā)揮作用,隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)融入全球化,匯率制度改革勢(shì)在必行。