美國農業部10月份報告將美國新豆產量大幅提高,在需求保持平穩增長的情況下,創紀錄的產量和庫存水平對大豆價格的壓制作用是巨大的。如果和2001年創紀錄的產量對比,價格的低點將下探至400美分左右水平。但是我們也看到,自4月初下跌以來,CBOT大豆已經下跌了500美分。產量預測的最終定論已經被連續數月的下跌化解。目前產量利空已經不再對未來的價格產生實質性的指導作用,而國內需求和出口的好壞才是影響大豆未來幾個月走勢的最終因素。

    目前,需求因素短期利多大豆,可能促成局部反彈。這主要包括三個方面。首先是美國出口形勢良好。美國農業部截至10月21日一周的出口檢驗報告顯示,當周美國大豆出口檢驗量為4327.9萬蒲式耳(117.79萬噸),高于市場預測3200-3600萬蒲式耳的水平。自9月23日以來,美國大豆出口基本每期都高于市場預期,顯示出美國出口市場的強勢。另外,中國的需求非常旺盛,美國大豆較南美競爭力的加強以及美元長期的貶值趨勢,都是市場樂觀因素。

    其次,美國國內消費勢頭依然強勁；美國油籽加工商協會(NOPA)10月14日公布9月大豆壓榨報告顯示,9月份美國大豆壓榨量為1.14億蒲式耳,較上月有所增加,同時也高于市場預測的1.096億蒲式耳的平均值(預測區間為1.045-1.133億蒲式耳)；9月份美國豆油庫存為7.94億磅,較上月減少了7500萬磅,市場平均預測為9.15億磅。9月份壓榨數量的大幅增加和豆油庫存的繼續減少,反映出當前美國國內需求的旺盛。

    最后,中國油脂業壓榨利潤有所下降,但企業進口大豆數量大幅增加。10月中上旬累計到貨量達113萬噸,整個10月份的進口大豆到貨量將達到190萬噸。中國在新市場年度已累計裝運美國大豆207.91萬噸,去年同期為105.12萬噸。中國油脂企業壓榨利潤的下跌和進口量大幅增加緊密相關。前期的進口,主要是受到9月末壓榨利潤高漲的影響,而現在盡管壓榨利潤下降,但在國內企業還保有一定壓榨利潤以及國內大豆巨大缺口存在的前提下,進口量是不可能下降的。相反,進口量的增加對美國大豆價格的提振作用卻是顯而易見的,畢竟,中國目前大豆的實際購買量和裝船量是美國總出口的一半左右。