除了ST宏智，ST達爾曼等個別問題股難以如期公布三季度季報外，滬深兩市共有1376家上市公司公布了2004年三季度季報，那么，季報中究竟透露出什么樣的信息呢？

    三大特征

    經過統計，我們不難發現，滬深兩市的三季度季報存在著這么三個特征，一是業績大幅增長。如果剔除不可比的新股之外，1200余家上市公司實現的凈利潤同比增長四成，凈資產收益率增長三成五，從而使得目前滬深兩市的動態市盈率降至26倍(剔除虧損股以外)。

    二是新股的貢獻度不可忽視。季報顯示，滬市836家上市公司實現凈利潤1127.42億元，實現平均每股收益0.2248元，較去年同期的0。159元增長了41%。而深市剔除38家中小企業板塊過后的502家的平均每股收益0.19元，較去年增長22.22%。之所以如此，就是因為滬市不時有新股加盟，提升了凈利潤的基數。

    三是利潤集中現象愈演愈烈。據滬深兩交易所統計，凈利潤排名靠前50名的凈利潤總和達到900.91億元，占到滬深兩市總利潤的1515。76億元的59.44%，也就意味著50家上市公司的凈利潤占據著全體上市公司近六成的數據，而中國石化(資訊 行情 論壇)一家的凈利潤就達到了240。42億元。而近來市場又在探討著中國石油等大型國企的上市，既如此，我們可以預期，在05年三季度季報或年報時，前50家上市公司的凈利潤完全有望占到上市公司八成左右，這樣就有了二八現象愈演愈烈的預期。

    業績增長有見頂的可能

    但在這充滿希望數據的背后，我們仍然看到了一些不利的影響，那就是關于業績預期見頂的言論開始在市場上流傳開來，早在上月20日左右，就有媒體援引招商基金的研究報告稱，上市公司業績有望見頂。該基金估計2005年上市公司盈利增長將回落到13％左右。

    此言論被披露后并沒有引起投資者的注意，但從近期盤面來看，已得到驗證，一方面是核心藍籌股的股價開始見頂回落，包括石化股，鋼鐵股等，這意味著基金們開始認同這一觀點，從而予以提前減倉。另一方面則是剛剛結束的三季度季報統計數據，統計數據顯示，如果剔除71家沒有公布今年一季度季報的上市公司之后，剩下來的1283家上市公司在今年前三季度實現的凈利潤分別為466.77億元，495.09億元，508.96億元，這意味著二季度較一季度增長了8%，但三季度較二季度僅僅增長了2.8%，意味著業績增速放緩。

    這也得到馬鋼股份(資訊 行情 論壇)，寶鋼股份(資訊 行情 論壇)，齊魯石化(資訊 行情 論壇)等諸多核心資產股業績的佐證，其中馬鋼股份最為典型，半年報的業績是0.3563元/股，但到了前三季度只有0.4453元/股，這意味著在今年第三季度，馬鋼股份只實現了0.089元，這無疑意味著公司在第三季度的業績出現了負增長，推而廣之，鋼鐵行業也具備著同樣的特征。另外，電力行業，化工行業也有著相類似的特征。

    因此，我們認為，在今年三季度季報，上市公司的業績增長速度將達到相對高點，在04年年報也會達到這一輪經濟周期的高點，受此影響，上市公司業績估值水平將相應下降，證券市場的價值重心面臨著下移的風險，希望能夠引起投資者的警惕，不要以為1259點真的會成為市場的價值中樞。