提到印度剛剛上任幾個月的這屆政府,對他們最沒有信心的恐怕要數那些該國債券的持有人。投資者們擔心這些新上任的官員們會一如既往地拼命花錢,而絲毫不管這些錢是借來的。畢竟,近些年來,在開支上的大手大腳一向是印度政府的"優良"傳統。包括各地方政府所借債務在內,印度現任政府的債務總額已占到國內生產總值(GDP)的81%,這一比例已足以引發類似阿根廷一樣的金融危機。

    大約一年前,紐約大學的經濟學家諾里埃爾·魯賓尼就注意到了這個問題,他警告新德里的印度政府說,印度可能經歷和阿根廷一樣的債務危機。他和國際貨幣基金組織(IMF)資深顧問理查德·海明合著的論文------"印度的資產負債危機",對這一問題作了精辟的闡述。

    所幸,身為IMF前顧問的魯賓尼隨后又糾正了對這個亞洲第四大經濟體的觀點。他說,"我們先前的論文是寫于去年冬天,在印度的五月大選之前,當時印度政府財政赤字處于失控狀態,債務水平極高。但現在,新政府已經開始認真處理財政赤字問題,盡管還有很多事要做,但必要的財政調整措施已在進行之中"。

    盡管一個觀察家的意見并不能確保印度的財政狀況正向著健康的方向發展,但許多債券投資者似乎都同意魯賓尼的觀點。畢竟,市場對劍橋大學出身的經濟學家------總理辛格,以及財政部長奇丹巴拉姆,還是有所期待的。

    不可否認的是,當提到"亞洲的阿根廷"時,人們第一個想到的是菲律賓,有時印尼也會有幸被考慮到,因為后者很有可能經歷一場全面的債務危機。然而在近幾年中,印度也和危機掛上了鉤。

    如果有人認為,印度5790億美元的經濟體是一列隨時可能失事的火車,當地的經濟學家們肯定會嗤之以鼻。他們的一致觀點是,健康的外貿形勢、適當的資本控制以及政府對銀行系統的調控,這些都足以抵消任何可能的財政危機風險。

    但就在一年前,魯賓尼和海明還指出,印度"在一些衡量經濟脆弱程度的指標上,與阿根廷、厄瓜多爾、俄羅斯等經歷過主權倒債或是瀕臨倒債的國家極其相似"。他們表示,盡管在有些方面,印度的防風險能力相對尚可,但"在其他指標上已接近爆發債務危機的水平",譬如財政赤字、基本赤字(即財政赤子減去利息支付)及過分依賴銀行融資彌補赤字等。

    盡管諸多跡象顯示印度已意識到必須馬上采取應對措施,但印度的改革實際才剛剛起步。當前7%的經濟增長率為恢復金融秩序創造了難得的條件,必須充分利用這些條件來抑制債務的進一步膨脹,以重塑外國投資人對印度的信心。

    魯賓尼說,假如一年前的惡劣財政趨勢"繼續惡化,印度在未來幾年內將肯定遭遇財政危機。但我也注意到,印度的政策制定者們已經意識到,高赤字和高債務共存的局面,不會帶來經濟的長久發展,因而已經開始忙于應付這些債務問題。"

    新德里的官員需要大膽地修改公共金融政策。盡管貧困率據高不下,但印度政府仍堅持征收高達三分之一的個人所得稅,此舉大大降低了居民的消費熱情。同時,保護性的貿易政策使得國內消費者被迫間接承擔了高昂的進口關稅。

    假如政府把更多稅收用來解決公共債務問題,當前的財政形勢也許不致如此,但事實并非如此。即便是在最基本的公共事業投資上,印度政府也是能省則省,這使得民眾怨聲載道,投資人的信心也受到沉重打擊。三天兩頭斷電,機場安全事故頻發,公路坑坑洼洼,交通擁堵不堪,這些都是政府過分吝嗇的后果。

    盡管就現在看來,印度經濟的快速增長為其經濟改革創造了得天獨厚的條件,但改善國家基礎設施和金融體系仍是一項長期而艱巨的任務。

    正如魯賓尼所說,"印度經濟具備更快增長的潛力,但是,前提條件是財政狀況恢復正常。"