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近一段時間，整個期貨市場的焦點主要集中在銅市上，相對于大連大豆期貨行情在高產壓力下進入一個漫長的筑底過程而言，金屬市場倫敦期銅與上海期銅以暴漲暴跌的走勢在歷史高位區間反復渲染著銅市的迷茫。
不可否認，銅市目前正在步入一個牛熊轉換的運行過程中，10月13日LME三月綜合銅300美金的跌幅與10月29日晚間140美金的漲幅受市場交易者真真正正感受到
行情的風云變幻，對銅市的迷茫主要還是市場在運行過程中，內部結構發生了重大的偏差與傾斜導致目前銅市在歷史頂部區間內醞釀下跌趨勢的坎坷之路。
調整交易思路
由于內外盤比價關系始終處于一種相對偏低的不吻合位置，使內外盤套利成為近半年以來國內投資者的主要交易思路，同時以套比價的方式賺取投資利潤，同時導致LME三月綜合銅上基金的多頭持倉一直處于凈多狀態而無法從容換手做空。但任何事情都要有個終結過程，市場不會一直給予你以某種方式連續不斷的賺錢機會，這一點做反向跨市套利的資金應該明白急流勇退的意義。
對于內外盤套利的交易思路，內外盤的聯動效應使得利潤轉換的關系呈現出：國外基金賺取絕大部分利潤，而套利盤賺取小額利潤，而虧損則由國內市場上一直看空后市的交易商來承擔。與中國壓榨企業高位承接高價位美國大豆有所區別的是，國外基金在倫敦市場上實際上是逼中國虛盤。與此同時，LME綜合銅期價也就始終處于高位區間反復震蕩，未能自歷史高位有效下行展開熊市運行。10月13日晚間LME三月綜合銅創下300美元的紀錄跌幅，將連續近一個月上漲幅度悉數吃掉。這已經給出一個明確的信號，基金在LME市場反復逼倉的過程亦承擔著巨大的交易風險，同時也解釋了此前一個月的飆升行情屬于不健康的上漲。1995年的“住友事件”應該給目前金屬市場上依然根據現貨緊缺來保持看漲思路的交易商以警示。
供需最終決定價格
銅市真的缺貨嗎？供需決定了價格基本波動規律，全球范圍內真的呈現資源緊缺的局面嗎？筆者認為，全球銅市資源多的很，只是被隱藏了起來，這一點我們可以從這樣一條消息看出端倪：銅價從歷史高位下跌形成之后，一些有心人終于發現原來在高位時很多銅被莊家藏到了南美森林了。盡管目前全球顯性庫存相對較少，但對銅礦加工企業而言，巨大的生產利潤，無疑會催化資源的迅猛遞增，3000美元一噸的銅價對于催生供應將起到關鍵作用，也就是說銅價在3000美元甚至2800美元以上停留的時間越長，將來銅價暴跌的可能性也就是越大。
同時，應該看到目前國內銅的緊缺局面是由于一系列不正常的原因所造成。從比價關系上分析中國范圍內的緊缺，是因為國內期貨市場價格相比現貨市場一直呈現貼水狀態；同時相比倫敦市場，上海期銅的價格也一直呈現出貼水狀態，尤其是倫敦三月綜合銅對國內期貨的升水，直接抑制了正常的進口。產地與消費地價格倒掛，無疑反映出虛假表層上的緊缺，目前現貨市場供應越發偏緊，未來某一時刻一旦市場恢復到正常運行格局中，銅價無論是現貨還是期貨都將面臨災難性的暴跌，這一點在原油市場上同樣需要警惕與注意。
宏觀環境正在發生變化
自1996年以來我國政策為促進消費采取了連續性的有層次的減息，使得全球商品市場在中國因素的主題效應下，展開了21世紀的第一輪牛市行情。但隨著10月下旬的加息行動，預示著宏觀基本面已經開始朝著商品市場形成熊市氛圍轉換。升息意味著在供需還未發生實質性轉變之前宏觀大環境已經開始變化，將成為商品市場供需基本面轉變：由供應緊張需求旺盛轉向需求逐漸下滑供應不斷增加。
商品市場最后兩面旗幟依然飄揚在金屬市場（尤其是銅市）與能源市場上。但隨著時間推移，這兩面旗幟中起到根本推動作用的中國因素都將面臨巨大的考驗。一旦投機資金在全面清理內外頭寸的時候，市場將真正進入空頭市場。因此，不論現貨市場現在是有三萬噸銅還是四萬噸銅，期貨市場本身并不是以現貨存儲量來左右價格波動規律的市場，對商品市場在未來一段時間內所發生的前瞻性反映才是期貨價格形成的主要標志。
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