大盤周三在消息面再度吹來暖風的促動之下，終于收出加息之后的像樣陽線，再次證明滬綜指1300點政策性支撐的有效性。黃菊副總理考察深交所主持資本市場改革發(fā)展座談會時，發(fā)表的“我國資本市場迎來難得發(fā)展機遇”的講話中，指出證券市場改革“應最大限度地保護廣大投資者利益”，從制度建設上逐步解決歷史積累問題，消除阻礙市場發(fā)展的深層次矛盾，并“確保市場在穩(wěn)定的前提下加快改革和健康發(fā)展”。這些精神迎合了較長時期以來人們的關切，市場對其做出積極的反應，應該是意料之中的。

    政策組合拳不能漠視

    股指周三的反應是與市場的中線運行格局一脈相承的，也使得上證綜指1300點一帶階段性底部的形態(tài)正在清晰，筆者相信這一態(tài)勢隨著時間演變，將會越來越清晰；而從市場背后的促動因素來看，在許多不利傳聞與爭執(zhí)彌漫市場的時候，正是政策面的“暖風頻吹”，才使得股指在這一帶逐步企穩(wěn)的。回顧起來，從9月13日溫家寶總理主持國務院工作會議時討論證券市場問題開始，管理層對“國九條”的落實步伐正在明顯加快，債商發(fā)債、保險資金直接入市、清理券商委托理財問題及至周三黃菊副總理的講話，都體現(xiàn)出管理層對市場的呵護姿態(tài)。股市政策趨向積極，這是在偏冷的市場中對行情研判時最不能漠視的一個方面。

    當然，市場運行以及當前的環(huán)境是復雜的，由于時勢發(fā)展及人們的認識方面所發(fā)生的深刻變化，有關股市政策對市場的影響力與以往相比正在減弱，從最近市場來看，券商發(fā)債、保險資金直接入市消息公布當天的反彈，均出現(xiàn)了有限沖高后的回落走勢，說明市場對單個“利好”的反應是冷淡的，但如果我們將這些舉措綜合起來觀察，其“政策組合拳”所形成的綜合效應還是不能漠視的，其最直接的效果，就是上證綜指最終守住了1300點這一市場的長期重要技術關口，使得行情運行不至于因“技術”特征的破位，給空方留下更多發(fā)揮的空間。

    加息難以對市場產(chǎn)生方向性影響

    從市場環(huán)境方面來看，近階段所出現(xiàn)的一些變化也需要政策面對市場扶持上的“組合拳”。首先是加息的負面影響，盡管這一消息在市場“消化”已久，但在疲弱市道中真正“兌現(xiàn)”，還是不可避免地造成了一定的沖擊。其次，近期市場有關新股發(fā)行、股價估值的“國際化接軌”等等方面的傳聞與討論，都對市場產(chǎn)生了繼續(xù)向弱的不利影響，盡管這其中的傳聞與“接軌理論”并不值得一駁，但這些消息經(jīng)由某些輿論傳媒的渲染，畢竟是對投資者心理產(chǎn)生不利影響的。而此時來自管理層的信心維護“對抗”這些負面信息，就顯得尢為重要，畢竟，市場“預期向好”的首要決定因素就是市場信心。

    對此筆者以為，在政策與站不住腳的“接軌理論”的博弈與較量之中，兩者之間的力量對比是不可同日而語的，雖然市場認識與已經(jīng)形成的趨勢的轉變會有一個過程。目前而言，有關市場“估值”國際化的辯論中，認同“接軌”觀點的投資者已越來越少，市場將主要按自身邏輯演繹后市行情。關于加息周期來臨的市場影響問題，筆者認為其在宏觀調控手段與方式向“縱深展開”時，其對市場的影響將是非常復雜的，但總體來看，從股市以往運行的實證方面分析，行情的起落與加息周期并不是同步運行的，更不是反向運行的。回顧自1996年之后的長達8年的降息周期，市場運行曾經(jīng)歷了多個波峰與波谷，每次的降息舉措并沒有對行情方向產(chǎn)生決定性的影響。預計未來行情中，加息因素也同樣難以對市場產(chǎn)生方向性的決定性影響。

    總體而言，根據(jù)股指近年波動形成的規(guī)律，四季度一般構成波谷而成為風險最低的時期，結合目前政策面“暖風頻吹”的局面，筆者認為，這一規(guī)律在今年的市場中仍將會維持；具體而言，四季度行情進入11月份后，市場在筑底中已在醞釀下一輪的漲升行情，而越往后臨近年底，由于趨勢預期的作用，行情就越可能對多方有利。在操作策略上，目前已經(jīng)到了再次階段性戰(zhàn)略做多的時候。