上周末,中國人民銀行決定上調金融機構存貸款基準利率,并且放寬人民幣貸款利率浮動區間,同時允許人民幣存款利率下浮。這是我國金融管理機構配合國家的宏觀調控政策作出的重要決定。

    此次中央銀行采用利率手段鞏固宏觀調控的成果,意義非常重大。因為在實行長達數年的積極財政政策之后,基礎設施的建設攤子已經鋪開。在這種情況下,適當 提高利率,利用信貸杠桿進行宏觀調控非常必要。利率調整具有雙重效果:對企業來說,貸款成本的增加,可以有效地控制投資過快的勢頭；對個人來說,存款利率的提高,可以抑制個人的需求、減少個人投資。

    九年來首次提高存貸款利率,是中央政府利用經濟手段進行宏觀調控的重要嘗試,而0.27%的調整水平,表明決策機構此次行動帶有明顯的試探意味。不過,對于國有投資特別是地方政府投資的部分來說,存貸款利率的調整除了增加部分融資成本之外,不會起到太大的抑制作用。因為一些地方政府工程缺乏成本核算概念,項目的實施本身要比項目的收益更為重要。但是,對于民間投資者來說,利率的些許變化可能會成為影響他們決策的重要依據。如果市場仍然存在提高貸款利率的空間,那么,由民間投入的中長期資本將會逐漸減少。但短期性的融資活動將不會受到太大的影響；相反的,由于考慮到未來融資成本將會進一步加大,在個別行業短期內可能會出現投資規模放大的情況。

    相對于行政手段和法律手段而言,經濟調控手段具有更大的彈性。在經濟調控手段中,信貸杠桿與財稅杠桿、價格杠桿相比,信貸杠桿具有更大的彈性。還應該注意的是,在任何國家金融手段都具有兩面性。在控制投資規模的同時,可能同時也抑制了消費需求；政府在提高存貸款利率水平的同時,可能也在向社會釋放一種通貨膨脹的信號。如果沒有看到金融手段所帶來的聯動效應,那么,政府的宏觀調控政策很可能被扭曲。

    因此,在現代社會,政府需要根據宏觀調控的實際效果,及時修正宏觀調控政策,使之達到預期的目的。

    從微觀來看,中國金融機構中絕大部分存款具有保障功能,老百姓的生老病死、衣食住行都仰仗著儲蓄存款。所以,政府相關部門在制定金融政策時,不能僅僅看到老百姓存款的投資功能,而沒有看到存款對社會穩定發展所起到的作用。在采用利率手段進行宏觀調控時,必須把居民的個人儲蓄看作是具有保障功能的社會穩定因素。當然,在中國規模龐大的銀行儲蓄存款中,有相當一部分屬于特殊人士的沉淀資金,無論政府采用怎樣的利率政策,都不會對這部分資金產生影響。

    金融手段具有兩面性,這就要求政府在使用金融手段進行宏觀調控時,一定要對資本結構進行細致分析,有針對性的調整政策和措施。