明天，頗為市場關(guān)注的招商銀行(資訊 行情 論壇)可轉(zhuǎn)債將開始首輪優(yōu)先配售。

    就在上周招商銀行公布可轉(zhuǎn)債募集公告之后，央行突然上調(diào)基準(zhǔn)利率27個基點。而經(jīng)過近幾天的調(diào)整，昨日招商銀行收盤探低至8.78元，要再漲6%才到約定的9.34元轉(zhuǎn)股價。加上近期轉(zhuǎn)債市場走勢也較為疲弱，招商銀行65億元可轉(zhuǎn)債能否順利發(fā)行？ 多位機構(gòu)投資者認(rèn)為，雖然當(dāng)前的發(fā)債環(huán)境并不理想，但招商銀行的成長性值得看好，再加上其優(yōu)先面向老股東的系列條款設(shè)計，預(yù)計其轉(zhuǎn)債的發(fā)行仍將比較順利。

    看重轉(zhuǎn)債的股性而非債性

    一位券商研究員表示，招商銀行轉(zhuǎn)債票面利率水平并不算高，從純債券價值來看，沒有明顯的優(yōu)勢。在央行已加息的環(huán)境下，其純債價值的吸引力更大打折扣。該研究員說，憑證式六期國債已上調(diào)了利率以適應(yīng)新的基準(zhǔn)利率水平，但招商銀行的票面利率已經(jīng)確定，無法更改，這應(yīng)當(dāng)會影響投資者申購的積極性。

    不過，這位人士也認(rèn)為，如果從其股性來看，考慮到招商銀行的高成長預(yù)期，其轉(zhuǎn)債仍頗具價值。

    基金普豐的基金經(jīng)理易貴海表示，國內(nèi)的轉(zhuǎn)債投資人歷來更看重轉(zhuǎn)債的股性而非債性。他認(rèn)為，基準(zhǔn)利率雖然上調(diào)了27個基點，但對于看好招商銀行成長性的投資者來說，這方面的影響幾乎可以忽略不計。

    股價有望超過轉(zhuǎn)股價

    正是由于投資者更看重可轉(zhuǎn)債的股性，招商銀行當(dāng)前股價與轉(zhuǎn)股價間的缺口引起了市場的廣泛關(guān)注。

    近日招商銀行的股價震蕩整理，昨天收于8.78元，有市場人士認(rèn)為，與其申購轉(zhuǎn)債等著轉(zhuǎn)股，還不如直接在二級市場買股票。但接受采訪的多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，申購轉(zhuǎn)債可以回避短期內(nèi)的股價波動風(fēng)險，同時仍能享受未來股價回升帶來的回報。而且，他們對招商銀行的未來股價頗有信心。

    國泰君安證券研究所的研究員伍永剛也表示，招商銀行近期走低應(yīng)是受到一些大的國有銀行將上市的消息影響，但這一影響將被逐步消化。而且利率上調(diào)對于商業(yè)銀行應(yīng)屬利好。他還表示，轉(zhuǎn)債有一個“時機”的問題，機構(gòu)投資者看好招商銀行的未來，“也許到6個月后開始轉(zhuǎn)股時，其股價會遠(yuǎn)超過9.34元。”

    現(xiàn)有機構(gòu)股東將積極申購

    招商銀行可轉(zhuǎn)債條款設(shè)計中，體現(xiàn)了對現(xiàn)有股東的充分照顧，這將有助其順利發(fā)行。

    有關(guān)轉(zhuǎn)債發(fā)行文件約定，此次發(fā)行向招商銀行現(xiàn)有股東優(yōu)先配售，現(xiàn)有股東第一輪優(yōu)先配售后的余額再向現(xiàn)有流通股股東進行第二輪優(yōu)先配售, 兩次發(fā)行后余額部分再采用網(wǎng)下配售與網(wǎng)上定價相結(jié)合的方式發(fā)行。

    平安證券債券部總經(jīng)理陳利軍分析說，在此條件下，原有股東申購成功的概率較大，資金成本也較低，預(yù)計多數(shù)原有股東將積極參與申購，發(fā)行應(yīng)該問題不大，中簽率可能在2%左右。

    招商銀行三季報顯示，基金普豐是其第三大流通股股東。該基金的基金經(jīng)理易貴海表示，招商銀行轉(zhuǎn)債的條款對現(xiàn)有股東相當(dāng)優(yōu)厚，基金普豐將積極申購。其他一些持有招商銀行股份的機構(gòu)也持類似觀點。中銀國際的一位研究員預(yù)測認(rèn)為，此次招商銀行轉(zhuǎn)債中簽率應(yīng)該不會太低，對有意申購的機構(gòu)投資者來說，也是一個好機會。