上海燃料油期貨合約上市交易至今已運行兩個月的時間,盡管這段時間滬燃油期價跟國際原油價格的關聯性并不強,但作為原油的下游產品,其價格的整體波動趨勢在很大程度上都將跟隨國際原油價格的走向,滬燃料油價格跟國際原油的長期走勢將趨于同步。

    國際原油期價的高位掉頭向下是否意味著牛市的終結呢?依筆者看, 此次油價的下跌應暫歸結為技術性回調,而此次回調對后市的發展將主要受兩方面的制約:其一,此次油價的回調對于供應依舊緊張的基本面的影響程度。后市投機基金對國際油價的運作方式將在很大程度上主導市場的波動方向,若市場認為下跌的趨勢已經形成,賣跌心理將使油價進一步向下調整；若油價在50美元附近止跌企穩,將會刺激現貨及期貨買家逢低進場做多,進一步渲染需求強勁及供應的緊張,從而有望使油價再度走高。所以短期內油價下一步的走向將對其后市總體的運行方向顯得非常重要。其二,此次回調對國際原油市場資金面特別是基金心態的影響程度。此次油價的大幅回調只是部分基金多頭的平倉行為所致,基金多頭主力目前雖身處較為被動的位置,但其是否由此退出國際原油市場則有待觀察。

    基本面上,原油和燃料油所處背景不盡相同。燃料油基本面在高昂的價格面前仍顯疲弱,新加坡燃料油市場基本陷于有價無市的尷尬境地,油商普遍持觀望的態度,隨著國際原油期價的回落,新加坡燃料油價格也從高點降至上周五的208美元/噸。大量船貨的陸續抵達及需求隨著價格繼續上漲而減少將對新加坡地區燃料油價格形成壓制作用。

    綜上所述,在國際原油期價沖至55.67美元的歷史性高點后出現大幅回落,此次回落對于后市的影響程度還有待觀察。但油價經過較長時間的高位運行,其對全球范圍內投資及消費的制約作用已開始顯現,按照以往的歷史經驗,過高的油價將有可能導致經濟發展出現衰退。滬燃料油期價在國內宏觀調控等因素的制約下,前期跟漲國際原油的幅度相當有限,但作為原油的下游產品,其長期走勢總體上將跟國際原油趨于同步。滬燃料油期價究竟將在當前的價位等待現貨價向其靠攏,抑或將跟隨現貨價及原油價格而波動,都會在稍后一段時間內找到答案。