代辦股份轉讓市場的沉寂使人忽略了一個事實，近期老六家主辦券商中閩發證券和遼寧證券相繼因違規經營而被托管和叫停，由這兩家公司負責確權的投資者的轉移問題本應引起關注，但始終未能實現良性擴容的代辦股份轉讓系統不僅仍使主辦券商處在無米下炊的尷尬之中，也使投資者對自身在這一市場上的利害得失變得麻木不仁。

    少兩家主辦券商無妨？

    有業內人士稱：“閩發證券和遼寧證券主辦券商資格將被吊銷，但這對代辦股份轉讓系統中的市場來說幾乎沒什么影響。一是投資者交易意愿清淡，二是掛牌公司無論由誰擔任主辦券商都難有作為。”

    2001年 7 月 16 日正式開辦的代辦股份轉讓系統截止目前僅有10 余家掛牌公司。這些掛牌公司基本上都確認了一個主辦券商和副主辦券商。中國證券業協會代辦股份轉讓信息披露平臺顯示：閩發證券擔任過京中興和粵金曼的主辦券商，去年8月京中興 5（400006）還曾與閩發證券簽訂了上市推薦協議。一旦閩發證券主辦券商被吊銷，由于京中興未指定副主辦券商，其負責確權的投資者轉移將成一個問題。而粵金曼可以由擔任副主辦券商的申銀萬國證券負責。據了解，遼寧證券的主辦券商資格去年就曾因年審未合格，只能充當代辦股份轉讓市場的交易代理券商，其擔任主辦券商的長白則由大鵬證券接手。

    代辦股份轉讓系統的確并未因兩家主辦券商的違規問題而出現任何的波瀾。對這個市場來說，目前主辦券商的多寡不會帶來任何實質性影響。

    去年代辦股份轉讓系統主辦券商隊伍進行了一次引人注目的大擴容，除原本擁有該項業務牌照的申銀萬國、閩發、國信、國泰君安、大鵬和遼寧證券之外，廣發、興業、銀河、海通、光大和招商等 12 家券商也先后取得這一業務資格。而主辦券商擴容的同時，在代辦股份轉讓系統掛牌的公司卻未同步增多，交易品種遠遠滿足不了需要，主辦券商面對僧多粥少的局面。

    而代辦股份轉讓系統的掛牌公司也并非香餑餑，這一市場的持續萎靡不僅令剛取得資格的主辦券商無米下炊，手中已有數個項目的“老六家”券商也面臨自掏腰包幫助掛牌公司進行信息披露的尷尬。因此券商對閩發證券和遼寧證券可能移出的資源并未表現出多大的興趣。唯一值得關注的是，隨著確權投資者的轉移，他們手中持有的 A、B 股資源也可能隨之轉出，但究竟能夠給其它主辦券商帶來多大的利益也未可知。

    主辦券商無為而治

    據了解，目前主辦券商對自己無所作為的局面也難有解決方案。主辦券商雖然都在經紀業務部或集中交易部設立了專門的代辦股份轉讓部門，但它并未把代辦股份轉讓系統視為核心業務，因為這一市場的交易量小到幾乎可以忽略不計。此外，主辦券商對退市公司的業務開拓處在守株待兔的狀態，行動并不積極。據國泰君安證券負責代辦股份轉讓業務的郝冰偉律師透露，今年已有深石化、南華西、鞍山合成等5家公司退市，國信證券、國泰君安證券、申銀萬國證券分別拿下了這些項目，擔任其未來的主辦券商，并陸續開始投資者的確權工作。此外，還有兩家退市公司等待著券商選擇，但其它主辦券商對這一市場基本上處在觀望狀態。

    主辦券商早已不再將代辦股份轉讓系統的活躍寄希望現有掛牌企業不可預期的轉板，因為既使現有掛牌公司轉板成功，代辦股份轉讓市場與主板市場也只是形成單向流動關系，而其真正的可持續性發展之路是與主板市場形成雙向流動，形成互補之勢。一個定位清晰的代辦股份轉讓市場才會讓主辦券商有的放矢。代辦股份轉讓市場交易制度和交易形式的變化都無法增加這一市場的現實吸引力。雖然掛牌的退市企業將迅速增多，也仍然難以解決代辦股份轉讓市場的邊緣化問題。代辦股份轉讓市場目前是個畸形的市場，如果僅是為了解決歷史遺留問題而存在，死水一潭的交易窘境仍將難以打破。

    郝冰偉指出，雖然主辦券商擴容了一年有余，但代辦股份轉讓系統的市場定位仍未明確。代辦股份轉讓系統的兼容性，比如為有潛質的中小企業提供交易平臺仍未體現出來。

    代辦股份轉讓市場期待打破僵局。據稱，北方某知名產權交易市場已向中國證券業協會表達了借自身資源和主辦券商之力激活代辦股份轉讓市場的意圖。但目前這一方案是否有可操作性尚需等待審批。只有資產質量好的新資源加入這個市場才會引起主辦券商進行代辦股份轉讓業務創新的沖動。