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區域同盟編織“六大擔保圈”
前段時間，本報關于上市公司托普軟件與關聯公司相互擔保的報道，引起一定反響。日前，記者從有關方面了解到，證監會和銀監會等部門將加強對上市公司違規擔保的調查。相信，一直被市場所詬病的連環擔保將得到進一步的懲罰與遏制。
據記者了解，今年下半年銀監會加大力度對商業銀行的承兌、擔保、貼現等業務進行現場檢查，對上市公司的擔保進行全面摸底。銀監會對此項工作的表述是，摸底結束即是銀監會采取嚴厲措施的開始。證監會的表述也相當明確，嚴查上市公司違規擔保，切實保護投資者利益。銀監會和證監會聯手重錘打擊上市公司違規擔保，凸顯這一問題的普遍性和嚴重性。
從1300多家上市公司2004年半年年報中發現，800多家滬市上市公司中有180家存在違規擔保情況，涉及的總金額為279.98億元，違規擔保的金額占上市公司擔保總額的26.72%。大量違規擔保存在，使得上市公司財務風險越來越大。資本大系羅織母子公司擔保鏈
在監管力度加大以來，上市公司中的一些大的擔保鏈接連被公開。今年以來，除了7月份中國證監會對“托普系”違規擔保進行立案調查外，赫赫有名的“鴻儀系”也在最近被有關方面就違規擔保對簿公堂，監管部門也開始對其進行立案調查。
8月22日，上海市第二中級人民法院開庭審理了民生銀行上海分行訴上海國光瓷業有限公司等公司的借款合同糾紛案。原告提出被告提前還貸的訴訟請求。值得注意的是，該案的幾名被告同屬“鴻儀系”。
在法庭上，原告表示曾給予被告上海國光授信額度，發出貸款，并與國光瓷業、上海鴻儀投資發展有限公司、張家界等簽署過保證合同。但到了今年6月下旬應付利息日，上海國光未能如期付清貸款利息。原告據此提起訴訟，要求被告提前還款，同時要求第二、三、四被告，即國光瓷業、上海鴻儀、張家界承擔連帶擔保責任。
據悉，僅圍繞嘉瑞新材一家公司的“擔保圈”便牽扯了7家上市公司，涉及擔保額度約5億元。嘉瑞新材自2003年9月起為洞庭水殖、亞華種、國光瓷業、湖南海利等4家公司共提供總額超過2億元的貸款擔保額度，而其中，國光瓷業又曾為嘉瑞新材6000萬元銀行借款提供擔保，還與金果實業(000722)簽訂了最高為7000萬元的《互保協議》。
嘉瑞新材9月7日的董事會公告，因公司存在涉嫌虛假披露等違反證券法律法規的行為，湖南證監局已對其進行立案稽查。
上市公司、上市公司的母公司、上市公司的子公司三者之間形成擔保同盟，是上市公司擔保鏈的基本特征。
上半年爆出巨額資金黑洞的ST托普軟件則儼然成了一家擔保公司，其很大的一部分擔保是為母公司托普集團進行的。半年報顯示，截至報告期期末，公司擔保發生額合計20.66億元，為凈資產的4.61倍；其中，違規擔保總額16.08億元，占擔�？傤~的77.82%。公司半年報還顯示，在托普軟件共發生的擔保114筆，其中對外擔保24筆，對子公司擔保8筆，對關聯方擔保72筆，已履行完畢關聯方擔保10筆。由于擔保、借款糾紛涉及訴訟，公司計提了65650.15萬元預計負債，占擔保發生額的31.78%。
而ST啤酒花卻是為自己子公司頻繁提供擔保的先鋒。在其暴露出來的未披露的7.998億對外擔保中，對控股子公司的擔保額達3.55億元，占44.38%；合金投資（000633）暴露出來的未披露的8.07億對外擔保總額中，對控股子公司擔保額就達到6.4億元，比例高達78.59%。對于這兩家上市公司而言，其對控股子公司的巨額擔保而產生的負債都超過了公司的凈資產，無疑使公司面臨著巨大的財務風險。
由于控股子公司并不是上市公司，其在信息披露、市場監管等方面受到較小約束，上市公司對控股子公司擔保僅僅只是簡單幾句話，將控股子公司的名稱、擔保的金額簡單交待一下就完事。像這樣的信息披露，不要說對于一般的投資者，就是對于專業人士也難以獲得足夠的信息去判斷這擔�？赡軒淼娘L險。還有的上市公司甚至隱瞞不報，被監管部門審察后才補充公告。區域同盟編織“六大擔保圈”
我國各地上市公司之間互相進行擔保，形成“擔保圈”。比較突出的有福建、上海、深圳、山東、吉林、重慶等六大擔保圈。
福建擔保圈。福建上市公司連環擔保在全國比較突出。2002年證監會福州特派辦曾做過一項調查，截至2002年6月底，該辦轄區內的28家上市公司，除福建高速、福建東百、福耀玻璃、福建雙菱和宏智科技等5家上市公司外，其他上市公司都有對外擔保，占轄區內上市公司總數的82%。在這些上市公司之間，形成了以三木集團、中福實業、閩福發、天香集團等4家公司為核心的4個擔保圈。4個擔保圈互相交織，共牽涉了轄區內的13家上市公司，占轄區內上市公司總數的46%。
至2003年底，三木集團累計對外擔保額為人民幣7.51億元及美元270萬元，占凈資產的107.04%，擔保對象包括閩福發、實達電腦、冠城大通、福建三農、ST福日等。
ST福日擔保額累計達2.08億元，其中對三木集團和實達電腦的擔保額分別為6815萬元和6830萬元。實達電腦除為其子公司提供了達6.07億元的擔保外，還對外提供擔保4.97億元，其中包括三木集團、福建三農等公司。
天香集團對外擔保總額為2.50億元，占公司凈資產的57%。而對外擔保額達3.23億元的石油龍昌也為天香集團提供了擔保。至此該擔保圈涉及到的閩籍上市公司達十余家，波及兩家浙籍上市公司以及非上市公司數十家。
上海擔保圈。上海擔保圈比較有名廣電電子、飛樂股份和華源集團。2001年中期，在上海本地上市公司中，共有52家上市公司互為擔保，形成了錯綜復雜的“擔保鏈”。在這個“擔保鏈”中，擔保金額高達109.04億元，占這些公司對外擔保總額的48.65%。
至2003年末，廣電電子對外擔保合計7.93億元人民幣及3258.45萬美元（2.15億元人民幣和2878.45萬美元屬違規擔保），其中包括為飛樂股份提供的9880萬元擔保。同時，飛樂股份對外擔保3.73億元，除與廣電電子互保外，還為復旦復華提供擔保2000萬元。而復旦復華的擔保余額達3.99億元，占凈資產的90.18%。此外，飛樂股份還為華源股份提供擔保1.9億元。截至2003年末，華源股份的擔保金額合計18.7億元，占公司凈資產的119.4%，其中違規擔保3.98億元。除與飛樂股份互保外，華源股份還為外高橋提供擔保。至2003年末，外高橋累計擔保額達12.55億元，占凈資產的97.44%，其中除與華源股份互保外，還為中華企業及張江高科大股東張江集團提供了2.66億元的擔保。而至2003年末，張江高科對外擔保額為3.92億元。
深圳擔保圈。ST康達爾對外擔保額達4.24億元，占凈資產的882%，且與深達聲互保。ST康達爾除與中科健互保外，還共同為非上市公司愛地集團提供大量擔保，該集團已喪失償還能力。
年報顯示，中科健對外擔保達5.80億元（其中6250萬元逾期），占凈資產的218%，除為海王生物大股東海王集團擔保2.30億元，還與ST縱橫、ST石化存在擔保關系。
資不抵債的ST石化對外擔保額高達15.97億元，并涉及深金田、深中浩（均已退市）、深寶安、ST盛潤等。ST盛潤又與ST石化、深紡織、深深寶、ST中華等深圳公司連環擔保。還有，深寶安為深信泰豐提供了2.34億元的擔保。至2003年末深信泰豐對外擔保額達4.04億元，占凈資產的126%，其中1.99億元已逾期。至此，該擔保圈涉及上市公司10余家，非上市公司數十家，其中多家公司出現虧損。
山東擔保圈。2003年，山東巨力因違規擔保被法院判定承擔連帶清償責任而為此確認負債5175萬元，造成公司虧損；目前山東巨力還與青鳥華光、山東海龍巨額互保。山東海龍今年又與山東�；蠊蓶|�；瘓F互保。至去年底，�；瘓F為山東�；峁┝�3.95億元的借款擔保，而山東�；癁樽庸咎峁⿹５慕痤~則達3.97億元。
重慶擔保圈。至2003年末，長運股份累計擔保額為2.76億元,占凈資產的54.88%，與長豐通信存在互保關系。長運股份還為朝華集團提供了9000萬元的擔保。朝華集團除與長運股份、長豐通信互保外，還為渝籍公司太極集團提供了9500萬元的擔保。至2003年末，太極集團子公司桐君閣為下屬公司擔�？傤~達2.10億元，占公司凈資產的70.06%。
吉林擔保圈。年報顯示，吉林化纖對外擔�？傤~為5.67億元，占公司凈資產的50.66%，全部系為ST吉紙提供的貸款擔保，其中逾期5000萬元。ST吉紙也為吉林化纖提供了2.51億元的擔保。吉林炭素帶也為ST吉紙提供了4.3億元的擔保，至去年底吉林炭素擔保余額達5.71億元，占凈資產的56.8%。上市公司“巧對”監管鐵律
去年9月，中國證監會和國資委頒發的《關于規范上市公司與關聯方資金往來及上市公司對外擔保若干問題的通知》，該《通知》對上市公司在資金運作方面的違規現象給出了具體的定量要求、“改過”指南及懲罰措施。但從已披露的上市公司2004年半年報情況看,不少公司在對外擔保事宜上存在無視法律法規、繼續闖紅燈現象。
一是對被擔保公司注資，回避負債率降不得低于70%的限制�！锻ㄖ芬幎�，上市公司不得為資產負債率超過70%的被擔保對象提供擔保。而對于已發生的這種擔保，公司通常情況都表示，會逐步解除擔保、降低比例。不過，少數公司則采取了一種巧妙的方式，即增加被擔保對象的注冊資本，以此來規避“資產負債率超過70%”的擔保限制。
航天通信今年上半年的半年報顯示，其為控股子公司寧波中匯紡織有限公司擔保6393萬元，但目前中匯紡織的資產負債率超過了70%，此筆擔保屬于違規擔保。航天通信表示，鑒于子公司生產經營狀況，公司將采取追加投資等方法，使其資產負債率降低到70%以下。
二是變更公司所屬關系，變“對外”為“對內”�！锻ㄖ芬幎ǎ鲜泄緦ν鈸？傤~不得超過最近一個會計年度合并會計報表凈資產的50%。部分超過了50%限制的公司，由于擔保范圍基本局限于自己的控股子公司，就在“對外”這個詞上作起了文章。
國電電力擔保總額占其凈資產的比例為72.61%，擔保余額比去年年末增加了3億元。該公司獨立董事就此發表獨立意見稱，“公司對所屬控股、參股子公司的擔保是基于電力行業的特殊性，以及作為所屬公司的股東履行相應項目公司章程規定的義務所導致的，屬于公司發展合理需求”。
保稅科技也是把“對外”擔保變為“對內”擔保。公司目前擔�？傤~占凈資產的比例為106.84%，全系為控股子公司張家港保稅區長江國際港務有限公司提供17500萬元的擔保所致。公司在2003年年報中還稱，上述擔保不能視為“對外擔�！保碛墒枪竞喜⒖刂屏俗庸�99.12%的股份。但在今年7月26日的公告中，公司卻來了大轉彎，表示上述擔保不符合證監會“不超過凈資產50%”的規定，公司董事會已通過了對外擔保整改方案，調整后公司對外擔保累計將為6000萬元，不會超過公司凈資產的50%。
冀東水泥半年報中統計的“擔保發生額合計”、“擔保余額合計”和“關聯擔保余額合計”等幾項數據，公司均未計入對控股子公司的擔保。但在統計表格的后面卻又專門附上注釋，“公司為子公司提供借款擔保共94,220萬元，其中為控股子公司擔保83,720萬元，為持股比例50%的公司擔保8,500萬元，對外擔�？傤~占2003年末凈資產的54.77%”。
上市公司的相互擔保已經給商業銀行的經營造成一定的系統性風險。業內人士分析，鑒于上市公司擔保帶給商業銀行的風險，銀監會可能會對上市公司擔保采取比以前更嚴格的措施，比如資格審查更加嚴格，要求提供反擔保，對擔保對象進行限制等等。
有關專家指出，在上市公司治理結構尚未完善，銀行系統的監管又尚未健全，上市公司對控股子公司貸款擔保信息披露不及時、不充分的情況下，若不加強監管，風險可能由上市公司波及到投資者，進而引發一系列的問題。必須高度警惕上市公司對控股子公司提供巨額貸款擔保帶來的風險。
監管層有必要進一步加強對上市公司貸款擔保事項的信息披露，來控制為子公司提供擔保的風險。包括要求披露子公司的資產負債情況、累計對外貸款額、報告期內經營情況、公司累計對外擔保占報告期內合并會計報表凈資產的比例等。讓投資者可以判斷擔保的風險，以及是否存在違規擔保行為。
此外，獨立董事也可在此問題上發揮更加積極的作用。按證監會56號文件，獨立董事只是在年度報告中對擔保事項表示意見即可，但這種事后表態無疑不能及時反映擔�？赡艽嬖诘臐撛陲L險。因此有業內人士建議，對于數額較大的對外擔保，獨立董事應及時就擔保事項發表獨立意見，并督促公司管理層履行必要的審批程序、相關的信息披露義務。
作者：方家喜 實習生 范曉勇
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