選擇行業還是選擇個股,對于證券投資基金其實并不重要。綜合比較分析證券投資基金2003年第四季度、2004年第一季度、2004年第二季度、2004年第三季度報表,可以發現,無論采取何種投資方式,基金鎖定的重倉股基本是不變的。基金做的最多的是利用市場環境,對這些重倉股進行高拋低吸。

    重倉股重復率驚人

    統計資料顯示:基金在此前4個季度重倉的前50只股票中,重復率相當驚人。今年一季度與去年四季度相比,更換的股票數量只有9只,重復率為82%；二季度與一季度相比,更換的股票數量也只有9只,重復率同樣達到82%；三季度與二季度相比,更換的股票數量更是降到8只,重復率也升到84%。即使在一個較長周期內考察,比如將去年四季度基金重倉股與今年三季度基金重倉股相比,也可以發現更換的股票數量只有16只,重復率達到近七成。

    雖然較長周期內基金重倉股的重復率有所下降,但值得注意的是,在這個時段內證券投資基金數量增加了42只,而重倉股的重復率只比短周期內重復率下降約8個百分點。這充分說明,在沒有超級大盤股發行的前提下,基金的重倉股股票池已基本鎖定,股票的數量約為70只,約占目前滬深A股總數的5.2%。

    在鎖定的重倉股中,基金對于權重股更為看重。在滬市10大權重股中,除武鋼股份(資訊 行情 論壇)外,其余9只股票都出現在基金前50只重倉股中。基金看重權重股,除了權重股業績較為優良,公司發展較為穩健的因素外,還有一個更重要的原因是:現在評價基金業績的重要標準是基金凈值表現能否跟上指數的漲跌,將資產大量配置在權重股行列,至少能夠保證凈值表現不會過于落后于指數。如果這個推測存在的話,一旦國企大盤股發行提速之時,基金的重倉股名單將會出現較大幅度的改變。

    高拋低吸成主流手法

    對于確定的重倉股,基金持股量不會一成不變。相反,借助市場環境,對重倉股實行高拋低吸已經成為基金的運作主流。以武鋼股份為例,去年四季度末,基金的持股量占該股流通股比例為16.92%,四季度武鋼股份的漲幅達到69%；今年一季度末,武鋼股份在基金的前50大重倉股名單中消失,武鋼股份股價的漲幅仍達到19%,基金逢高出貨十分明顯；今年二季度末,武鋼股份股價大跌21%,基金的持股量卻重新上升,持股占比達到14.25%；今年三季度,武鋼股份股價再跌23%,基金的持股量占比卻上升到36.56%。很顯然,基金對該股采取了越跌越買,越高越拋的操作策略。

    基金采取這個策略操作的還有深能源A:去年四季度該股股價升19%,基金持股量占比為8.03%；今年一季度該股股價再升22%,基金持股消失；今年二季度,該股股價跌17%,基金持股占比達7.88%；今年三季度,該股股價基本持平,基金持股占比升至15.97%。這也表明基金高拋低吸的運作風格。這樣的實例還有很多,基金三季度減倉而股價表現又很強的股票近期表現都很弱。這似乎又在印證基金高拋低吸的運作特點。

    基金的高拋低吸還有一個很有趣的特點:即權重股的次序不斷改變。去年四季度基金第1權重股是中國聯通(資訊 行情 論壇),今年第一季度變成了上海汽車(資訊 行情 論壇),今年第二季度又變成長江電力(資訊 行情 論壇),而第三季度則是上海機場(資訊 行情 論壇)。照這個規律看,今年四季度的第1權重股很可能不會是上海機場。

    投資人不妨借鑒

    基金高拋低吸的運作,對于市場投資人實際操作有著很好的借鑒意義。統計顯示,基金連續兩個季度減持的股票,如果該股基本面并沒有實質意義上的改變,在第三個季度往往會進行增持。而連續兩個季度增持的股票,在第三個季度往往會進行減持。投資人不妨反其道而行之,或許會有意外的收獲。