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10月份，倫銅先揚(yáng)后抑，市場大幅度震蕩。后市方面，我們認(rèn)為，銅價(jià)在2700-3000美元一線展開寬幅震蕩后，將最終因供需面的改觀而下行，市場高位震蕩的時(shí)間，將取決于國內(nèi)進(jìn)口條件改善的速度。
從基本面上看，銅市在10月的走勢主要受到了短中期因素的交叉影響。短期上看，全球精銅供應(yīng)仍處緊張局面。現(xiàn)貨價(jià)格方面，高達(dá)1000元的現(xiàn)貨升水使得滬銅現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)保
持在29500上方。從庫存和現(xiàn)貨升水情況來看，國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的局面并未因倫銅的大跌而有所改善。造成國內(nèi)現(xiàn)貨緊張局面的根本原因還是進(jìn)口量的不足。筆者認(rèn)為，在國內(nèi)精銅進(jìn)口條件出現(xiàn)根本性改善前，國內(nèi)供應(yīng)緊張的局面將不會(huì)出現(xiàn)任何大的改觀。而現(xiàn)貨上持續(xù)的高價(jià)又大大限制了短期內(nèi)期貨價(jià)格的下行空間。10月末，市場出現(xiàn)的大幅反彈就有效說明了此點(diǎn)。
從中期上看，市場已處于牛熊轉(zhuǎn)化期，銅價(jià)再次出現(xiàn)單邊大幅上揚(yáng)的可能性很小。一方面，高位的銅價(jià)大大刺激了生產(chǎn)商的熱情，各主要生產(chǎn)商擴(kuò)產(chǎn)消息不絕于耳。另一方面，處于歷史高位的能源和原材料價(jià)格開始拖累經(jīng)濟(jì)增長步伐。道指緩慢下行顯示出美國經(jīng)濟(jì)的增長乏力。中國方面，因國內(nèi)CPI指數(shù)連續(xù)四個(gè)月運(yùn)行于5.0%的通脹警戒點(diǎn)之上，央行出臺(tái)了九年來的首次加息舉措。從中長期看，國內(nèi)的工業(yè)生產(chǎn)及精銅消費(fèi)必將受到較大的影響。綜合兩點(diǎn)，我們看到了一個(gè)產(chǎn)量不斷擴(kuò)張而消費(fèi)卻增長乏力的遠(yuǎn)期局面。
從資金面上看，在最新公布的CFTC持倉報(bào)告中，基金減持凈多的動(dòng)作仍未停止。而從每日公布的總持倉量變化中，我們看到市場參與資金的總量在不斷減少。我們認(rèn)為，資金絕對(duì)量的偏低一方面使得銅價(jià)在短期內(nèi)缺乏向下突破的動(dòng)能，但另一方面，市場亦缺乏堅(jiān)定性的做多資金。上海證券報(bào)金源期貨任經(jīng)文
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