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孫玨 編譯
盡管市場上早已有了關(guān)于人民幣加息的預(yù)期，但央行在公布第三季度經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)后一周就采取了行動，還是頗令國內(nèi)和國際市場感到意外的
此次加息對有關(guān)人民幣匯率的爭論起到了相反的作用，因為中國政府正在試圖抑制人
民幣升值。加息將會增加資金流（吸引更多外資），從而會給人民幣帶來升值的壓力
加息和放寬利率調(diào)整幅度對商業(yè)銀行長期來說，還是一個好消息。英國《經(jīng)濟學(xué)家》指出，行政性干預(yù)政策也給經(jīng)濟帶來了扭曲。許多企業(yè)十分需要資金，這也就催生了地下市場高達20％甚至更高的借貸利率。國際貨幣基金組織中國部主管帕拉薩德近日說，不清楚有多少錢與銀行擦身而過，通過地下市場直接進行借貸活動
總體而言，國際社會對中國加息表現(xiàn)出了正面反應(yīng)。美國財長斯諾在接受記者采訪時表示，中國加息政策是適當(dāng)?shù)模麑χ袊苁褂美蔬@一市場機制來對付有關(guān)通脹的隱憂表示高興。日本財長谷垣禎一也希望中國的加息可協(xié)助引導(dǎo)快速增長的經(jīng)濟邁向更穩(wěn)定的發(fā)展
2004年10月28日晚，中國人民銀行發(fā)布了關(guān)于《決定上調(diào)金融機構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率、進一步推進利率市場化》的消息。盡管市場上早已有了關(guān)于人民幣加息的預(yù)期，但央行在公布第三季度經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)后一周就采取了行動，還是頗令國內(nèi)和國際市場感到意外的。外國主要媒體紛紛用“令人驚奇”予以評價。關(guān)于人民幣加息后可能帶來的問題，一些國際著名媒體紛紛發(fā)表文章表達了他們各自的觀點。
物價指數(shù)與加息政策
英國《經(jīng)濟學(xué)家》雜志以《哦，經(jīng)濟剎車》（Ah,there’sbakerpedal）為題，分析了中國加息政策。該文對中國是否能在經(jīng)濟增長未大幅減速的情況下抑制過快投資表示關(guān)注，并指出，經(jīng)濟理論告訴我們，任何政策都會產(chǎn)生一個較長而不確定的滯后效應(yīng)，中國政府在剛產(chǎn)生價格指數(shù)上升苗頭時，就應(yīng)采取諸如加息等舉措。中國物價指數(shù)已經(jīng)上漲了一年多，在今年7月，物價上漲幅度甚至與銀行借貸利率持平。
而來自《紐約時報》的評論則一針見血地指出，顯著的價格上浮和政府控制的低利息，刺激遍布中國的公司在過去兩年大量借貸資金，建造起了高樓大廈和許多新工廠，中國經(jīng)濟一片欣欣向榮。這些大量借貸的公司是希望通貨膨脹來沖抵一些貸款成本。
加息與人民幣匯率
相比較最近國際社會再次要求人民幣重新估價的呼聲而言，此次利率調(diào)整將會進一步減小央行在近期調(diào)整人民幣匯率的可能性。路透社援引美國北卡羅萊納州國際經(jīng)濟學(xué)家杰·布萊森的觀點指出，加息政策對于經(jīng)濟的影響是最溫和的。盡管它不如預(yù)期緊縮政策（重估人民幣）來得有意義，但它也將會取得緊縮貨幣政策一樣的效果。
英國《經(jīng)濟學(xué)家》雜志還指出，由于匯率形成機制的問題，中國面臨的困境變得復(fù)雜了。自1995年以來，人民幣就以1∶8.28盯住美元。隨著近幾年美元貶值，人民幣也跟著貶值，并被外界認為對人民幣重新估價的時機已成熟。因此，投機者十分渴望介入其中。中國央行為了保持人民幣兌換美元的名義匯率不變，不得不用多發(fā)行貨幣的方式，來穩(wěn)定美元與人民幣之間的比價。但這僅僅是增長了貨幣供給而已。此外，央行還通過出售央行票據(jù)形式回籠國內(nèi)市場上的資金，但這些努力收效有限。央行票據(jù)所給利息對于商業(yè)銀行來說，并非十分有吸引力，商業(yè)銀行經(jīng)常不予認購。過多的貨幣發(fā)行量和回購手段的有效性受阻，使國內(nèi)經(jīng)濟面臨通貨膨脹的壓力，而人民幣的加息進一步加劇了這一壓力。
路透社還援引紐約經(jīng)濟學(xué)家皮埃爾·埃力斯觀點指出，此次加息對有關(guān)人民幣匯率的爭論起到了相反的作用，因為中國政府正在試圖抑制人民幣升值。加息將會增加資金流（吸引更多外資），從而會給人民幣帶來升值的壓力。一位紐約的債券戰(zhàn)略分析家也持相同觀點，他說，如果加息將吸引大量熱錢流到中國的話，那么加息將會產(chǎn)生事與愿違的結(jié)果。
加息與中國金融改革
加息政策的出臺，無疑會對金融改革產(chǎn)生相當(dāng)大的影響。國有銀行很多貸款都貸給了國有企業(yè)，而大部分國企對資金十分需要，并對利率相當(dāng)敏感。路透社援引另一名來自紐約的經(jīng)濟學(xué)家卡爾·韋恩伯格的觀點指出，加息將導(dǎo)致中國國企資金流問題會進一步嚴峻，這將會增加銀行系統(tǒng)風(fēng)險和不良貸款。
當(dāng)然，不少國內(nèi)經(jīng)濟學(xué)家還指出，這次放寬人民幣利率調(diào)整幅度將會有利于銀行進一步通過存貸差的擴大來獲取收益。但是，還有一個不能忽視的問題是：商業(yè)銀行究竟把資金借貸給了哪些行業(yè)。根據(jù)《紐約時報》報道，最近幾個月，中國已對由于許多銀行將資金借貸給缺乏可行性的項目，將會產(chǎn)生國有銀行新一輪壞賬等問題表現(xiàn)出越來越強烈的關(guān)注。銀監(jiān)會已要求復(fù)核今年銀行的借貸是否符合審慎借貸政策。
另外，加息和放寬利率調(diào)整幅度對商業(yè)銀行長期來說，還是一個好消息。英國《經(jīng)濟學(xué)家》指出，行政性干預(yù)政策也給經(jīng)濟帶來了扭曲。許多企業(yè)十分需要資金，這也就催生了地下市場高達20％甚至更高的借貸利率。據(jù)《紐約時報》的一篇分析文章稱，國際貨幣基金組織中國部主管帕拉薩德近日說，不清楚有多少錢與銀行擦身而過，通過地下市場直接進行借貸活動，與獲取銀行存款利息相比，更為有利可圖。
《經(jīng)濟學(xué)家》雜志還分析說，這次中國央行取消金融機構(gòu)（不含城鄉(xiāng)信用社）借貸利率上限（原先借貸利率上限為基準(zhǔn)利率的1.7倍），將會促使地下市場利率的下調(diào)。中國加息是一個受歡迎的信號，表明中國政府愿意讓價格來配置資本，而不是使用政策。
加息對世界經(jīng)濟影響
據(jù)《紐約時報》的報道稱，許多經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，中國加息將會可能影響許多正越來越依賴中國市場的公司和國家，從歐洲的奢侈汽車生產(chǎn)商到巴西和澳大利亞的鐵礦石開采者，再到中東的石油商。較高的利率也可能會損害那些中國有著大型機構(gòu)的美國公司，如美國通用汽車公司。
另外，據(jù)路透社報道，美國的一些經(jīng)濟學(xué)家對中國是否會因為加息而過度地抑制經(jīng)濟表示擔(dān)心。許多亞洲國家以向中國供給原材料為經(jīng)濟導(dǎo)向，并且中國向西方世界源源不斷地提供產(chǎn)品。如果過度地抑制中國經(jīng)濟的擴張，將會造成鄰近國家的重大損失。但是，國際上普遍的觀點認為，中國在利率上的微小調(diào)整，不會導(dǎo)致全球經(jīng)濟的衰退，還為中國以后加息打開了通道。同時，《紐約時報》還報道說，花旗銀行預(yù)期中國加息將會使其他亞洲國家允許它們各自貨幣溫和升值。
總體而言，國際社會對中國加息表現(xiàn)出了正面反應(yīng)。美國財長斯諾在接受記者采訪時表示，中國加息政策是適當(dāng)?shù)模麑χ袊苁褂美蔬@一市場機制來對付有關(guān)通脹的隱憂表示高興。另據(jù)新加坡《聯(lián)合早報》報道，一位IMF官員表示：此次加息是中國在管理宏觀經(jīng)濟和維持貨幣政策立場方面潛在和更具市場導(dǎo)向的措施。日本財長谷垣禎一也希望中國的加息可協(xié)助引導(dǎo)快速增長的經(jīng)濟邁向更穩(wěn)定的發(fā)展。
《國際金融報》 (2004年11月03日 第五版)
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